יוני פנינג, האסטרטג הראשי בחדר העסקאות של בנק מזרחי טפחות, צופה שבנק ישראל יודיע מחר על כי הוא מותיר את הריבית על כנה ברמה של 4.5%. בכך, בנק ישראל ישלים שנה של הימנעות משינוי בכלי המדיניות העיקרי שלו.

פנינג מציין כי בדיעבד, הציפיות במהלך השנה דווקא ניבאו הסתברות גבוהה להורדות ריבית בסביבות פברואר-מרץ, כשהאינפלציה המקומית עוד הייתה נמוכה. ואפילו תקופה קצרה, בסביבות אוקטובר, שהשווקים ניבאו העלאה, בתור המהלך הבא, עם עליית אותה האינפלציה, והיחלשות השקל על רקע ההידרדרות הביטחונית. "במובן הזה, אנחנו רואים את אותו היעדר שינוי בריבית לא כברירת מחדל, אלא כתוצאה אחת מבין לא מעט שנראו סבירות לשעתן", הוא אומר.

לדברי פנינג, אם נשפוט לפי הודעת הריבית הקודמת, בשלהי נובמבר, אז אפשר להגיד שהשיקולים של השנה האחרונה עדיין איתנו, וביתר שאת. "אותה הודעה פתחה בתיאור אי הוודאות הגיאופוליטית 'מוסיפה להקשות על הפעילות הכלכלית'. ומשם המשיכה לתאר את סיכוני האינפלציה הגבוהים: 'צפויה לעלות בחודשים הקרובים'.

אז בעניין הגיאופוליטי, המלחמה עדיין נמשכת. ולמרות זאת, עם הרגיעה בחזית הצפונית. וכעת, לאחר פרסום ההמלצות הצפויות של וועדת נגל לתקציב הביטחון, התמונה הגיאופוליטית הנוכחית, והשלכות המלחמה על הכלכלה, נראות ברורה יותר", אומר פנינג.

"האינפלציה, מאידך, היא בעיה מהותית יותר לתפיסתנו כרגע לעומת, לדוגמה, כמה שהייתה בזמן קבלת ההחלטה הקודמת", מציין פנינג. זאת, לאחר שהעלאת המע"מ, מחירי הארנונה, החשמל והמים, התממשו כולם בצד הגבוה של הציפיות, או בסמוך לו. "אל מול זה, כנראה שנזכה כבר בנתוני האינפלציה של דצמבר, ואולי עוד קצת בינואר למחירי ירקות ופירות נמוכים קצת. וגם מחירי הטיסות לחו"ל התמתנו כבר במדד נובמבר וצפויים להתמתן עוד בהודעות הקרובות", הוא אומר.

עוד ב-

מזרחי טפחות: בנק ישראל ישנה גישה ללא התאוששות עד פברואר

לכתבה המלאה

עם זאת, עם התגבשות אותם גורמים אינפלציוניים, וכמובן ההשפעות השניוניות שאלה עלולים לגרור, אי הוודאות מהכיוון הזה נותרת גבוהה. וזו הסיבה העיקרית, מעריך פנינג, להתגבשות הציפיות הנוכחית לאי שינוי במדיניות, גם לא בהחלטה מחר, גם לא בזו שאחריה בשלהי פברואר וגם לכך שההסתברות להורדה באפריל נותרת נמוכה. "מצד שני, כמו שראינו שציפיות לשינוי לא בהכרח התממשו, נעריך שגם ציפיות להיעדר שינוי בהמשך הדרך, עשויות בהחלט להתברר כשגויות, בדיעבד", מסכם פנינג.