במוקד הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות ושוקי הריביות ואיגרות החוב, של ד"ר גיל מיכאל בפמן, הכלכלן הראשי של לאומי, ודודי רזניק, אסטרטג ריביות בלאומי שוקי הון עומד השינוי המתקרב בריבית בנק ישראל.

לדבריהם, נמשכת העלייה באינפלציה בישראל. נמשכת ההאצה באינפלציית מחירי השירותים, זאת במקביל להאטה באינפלציית מחירי המוצרים. נמשכת העלייה במדדי שוק הדיור – הן מחירי הדירות והן מחירי השכירות. בניגוד לארה"ב, שם נראה כי האינפלציה עברה את נקודת השיא ומתרבים האינדיקטורים להתחלה של ירידה, בישראל נראה כי עדין צפויה עלייה באינפלציה בחודשים הקרובים.

האומדן הראשון של נתוני החשבונאות הלאומית של ישראל לרביע השלישי של השנה הצביע אמנם על האטה בצמיחה (2.1% בחישוב שנתי), אך רכיבי הצמיחה העיקריים, להוציא היצוא התעשייתי וצריכת מוצרים בני-קיימא, הציגו צמיחה בקצב סביר. נתוני הצמיחה בפועל הינם עקביים עם תחזיתנו לשיעור צמיחה של כ-6% (ממוצע שנתי) בסיכום שנת 2022. בחודש אוקטובר שיעור האבטלה במשק עלה לרמה של 4.1%. להערכתנו, אין בעלייה זו כדי לבשר כבר עתה על חולשה של ממש בנתוני התעסוקה במשק.

מכלול הנתונים תומך בהעלאת ריבית של 75 נ"ב, בהחלטה הקרובה ביום ב', לרמה של 3.50%. עם זאת בנק ישראל עשוי להסתפק בהעלאה של 50 נ"ב על רקע צפי להאטה בקצב עליות הריבית הצפויות בארה"ב. בארה"ב מתרבים הסימנים מכיוון שוק הריביות ואינדיקטורים נוספים לצפי למיתון "רדוד". השיפוע השלילי בטווח 2 – 10 שנים הגיע לשיא של יותר מעשור. במקביל, הירידה במדד המוביל הכלכלי בארה"ב – LEI – מזה מספר חודשים עקבי אם מיתון "רדוד", שככל הנראה ישפיע בעיקר על ענפים רגישי ריבית וענפי "מותרות". סביבת האינפלציה בבריטניה ממשיכה לעלות. הריבית בהתאמה תמשיך לעלות לרמה של כ – 4.5%.

על רקע העלייה הצפויה בריבית בנק ישראל השבוע ולאור השתטחות העקום מומלצת השקעה במח"מ קצר יחסית. באפיק צמוד המדד מומלצת השקעה במח"מ קצר – בינוני. בציפיות האינפלציה הנוכחיות, מומלצת אחזקה עודפת באפיק צמוד המדד. חשיפה לאפיק השקלי הלא צמוד לטווח הקצר מומלצת דרך גם מכירת IRS. פערי התשואה השליליים בין ישראל לארה"ב צפויים להצטמצם.

עוד ב-

הבנק המפנק בישראל נחשף: איפה תקבלו ריבית מטורפת?

לכתבה המלאה

באג"ח קונצרני רמת המרווחים רשמה ירידה השבוע בדגש על האפיק צמוד המדד, שוק ההנפקות ממשיך ברמת פעילות נמוכה. אנו לא ממליצים כרגע להגדיל החשיפה לאפיק הקונצרני. יש עדיפות להשקעה בצמודי המדד הנסחרים, עדיין, במרווחים גבוהים יותר