השוק
חברת התרופות הישראלית תימכר להודו? מזומנים ב-1.3 מיליארד דולר
בעלי המניות מהציבור בתרו יצביעו על הצעת חברת סאן ההודית למכור לה את מניותיהם תמורת 347 מיליון דולר. מחיר הצעת הרכש נראה נמוך, בעיקר בהתחשב בתוצאותיה הכספיות. הרווח הגולמי של תרו קפץ ב-25% ברבעון הרביעי, אלא שהיא הסתבכה בחקירה של תיאום מחירים וחלוקת נתחים בשוק התרופות הגנריות
חברת התרופות תרו, שבסיסה במפרץ חיפה ומתמחה בייצור תרופות גנריות למחלות עור, דיווחה ב-17 בינואר שהדירקטוריון שלה אישר פה אחד את הצעת הרכש של חברת סאן ההודית. סאן, שבשליטת דיליפ שנגוי, הציעה לרכוש את כל המניות המוחזקות בידי הציבור במחיר של 43 דולר למניה, שמשקף שווי חברה של 1.6 מיליארד דולר.
אישור הדירקטוריון ניתן לאחר אישור פה אחד של ועדה מיוחדת שהוקמה בידי דירקטוריון החברה לדון בהצעתה של סאן, בסיוע יועצים פיננסיים ומשפטיים, וכללה דירקטורים בלתי תלויים בלבד ואישור פה אחד של ועדת הביקורת של החברה. סאן, שמחזיקה כיום ב-78% ממניותיה של תרו, הגישה את הצעת הרכש לכל המניות שאינה מחזיקה בתרו במאי 2023 במחיר של 36 דולר למניה.
על פי הפרסום בדה מרקר, ההצעה שיקפה אז פרמיה של 48% ביחס למחיר המניה בבורסה בניו יורק. ואולם, מאז עלתה המניה, וסאן עידכנה את מחיר הצעת הרכש שלה ל-43 דולר למניה, מחיר הנמוך ב-0.6% ממחירה של המניה כיום. תרו מפתחת ומייצרת תרופות מרשם גנריות ותרופות ללא מרשם בתחומי כאב, עור, מערכת העיכול, מערכת העצבים ומערכת הלב.
החברה כמעט שאינה מוחזקת בידי משקיעים מוסדיים ישראליים. עם זאת, החברה העסיקה 740 עובדים בישראל (495 מהם בייצור ובקרת איכות ו-165 במחקר ופיתוח) נכון לסוף מרץ 2023, שהיו אז 48% מעובדיה בעולם כולו. הדו"חות הכספיים שתרו פירסמה ביום חמישי בשבוע שעבר מחזקים את התחושה שהצעת הרכש של חברת סאן היא ניסיון בוטה לרכוש חברה בנזיד עדשים.
תרו החזיקה בקופתה 1.3 מיליארד דולר, שהם 34.7 דולר למניה, נכון לסוף 2023. פירוש הדבר הוא שדירקטוריון החברה אישר הצעת רכש, שבה מציעה בעלת השליטה לרכוש מהציבור את מניותיו לפי שווי פעילות (שווי המניות בניכוי עודף נכסים פיננסיים) של 312 מיליון דולר שכן תרו נסחרת, כאמור, לפי שווי של 1.6 מיליארד דולר.
אם תיענה הצעת הרכש, תשקיע סאן 347 מיליון דולר ותקבל קופת מזומנים של 1.3 מיליארד דולר שאותה תוכל למשוך למעט צרכיה השוטפים של תרו. לפי הפרסום בדה מרקר, כך עשתה ב-2018 כשחילקה דיווידנד מיוחד של 500 מיליון דולר. אלא שאז סאן החזיקה ב-54% ממניות החברה, ואילו עתה יזרום הדיווידנד במלואו לכיסה.
מחיר הצעת הרכש נראה נמוך, בעיקר בהתחשב בתוצאותיה הכספיות של החברה. תרו ייצרה רווח תפעולי של 16 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2023, בהשוואה לרווח 1.3 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2022. זאת, בעקבות קפיצה של 13% בהכנסות ברבעון בהשוואה לרבעון המקביל ב-2022, ל-157 מיליון דולר.
הרווח הגולמי של תרו קפץ ב-25% ברבעון הרביעי של 2023 לעומת הרבעון המקביל ב-2022, והסתכם ב-80 מיליון דולר, שהם 51% מהמחזור, לעומת 46% מהמחזור ברבעון המקביל ב-2022. פעילותה של תרו ב-12 החודשים האחרונים ייצרה רווח תפעולי תזרימי (EBITDA) של 63 מיליון דולר ותזרים מזומנים פנוי (תזרים מזומנים מפעילות שוטפת בניכוי השקעות ברכוש קבוע) של 88 מיליון דולר.
כך, הצעת הרכש משקפת מכפיל שווי פעילות לרווח תפעולי תזרימי של 5 ומכפיל שווי פעילות לתזרים מזומנים פנוי של 3.5. זאת, בהשוואה לוויאטריס (החברה הממוזגת שקמה ממיזוג עסקי הגנריקה של פייזר וחברת מיילן), שנסחרת במכפיל שווי פעילות ל-EBITDA של 3.5 ומכפיל שווי פעילות לתזרים מזומנים פנוי של 8.2.
סנדוז, מתחרה ישירה של תרו, נסחרת לפי מכפיל שווי פעילות לרווח תפעולי תזרימי של 8.9 ומכפיל שווי פעילות לתזרים מזומנים פנוי של 18.3. היענות להצעת רכש תשלים תהליך שבו החלה סאן ב-2007, אז רכשה את השליטה בתרו, בזמן שתרו הייתה במצוקת נזילות ולא יכלה לפרוע סכום של 15 מיליון דולר לבעלי איגרות החוב שלה. סאן רכשה אז את השליטה תמורת סכום כולל של 273 מיליון דולר.
סנדוז, מתחרה ישירה של תרו, נסחרת לפי מכפיל שווי פעילות לרווח תפעולי תזרימי של 8.9 ומכפיל שווי פעילות לתזרים מזומנים פנוי של 18.3. היענות להצעת רכש תשלים תהליך שבו החלה סאן ב-2007, אז רכשה את השליטה בתרו, בזמן שתרו הייתה במצוקת נזילות ולא יכלה לפרוע סכום של 15 מיליון דולר לבעלי איגרות החוב שלה. סאן רכשה אז את השליטה תמורת סכום כולל של 273 מיליון דולר.
עוד ב-
תרו הסתבכה, כמו טבע וסנדוז, בחקירה של תיאום מחירים וחלוקת נתחים בשוק התרופות הגנריות. ביולי 2020 הסדירה את התביעה תמורת תשלום של 206 מיליון דולר למשרד המשפטים האמריקאי ותשלום נוסף של 213 מיליון דולר כדי ליישב תביעות אזרחיות שהוגשו נגדה.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(7):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
-
6.גואה מדיעמי 01/2024/29הגב לתגובה זו0 0כבר היום תבדקו התרופות של טבע ועוד חברות מיוצרות בהודו. אנחנו עם ממציא לא עם יצרןסגור
-
5.נותרה איזו חברה שלא נמכרה? (ל"ת)לטיפשות אין סוף 01/2024/29הגב לתגובה זו1 0סגור
-
4.אסוןמיכה 01/2024/28הגב לתגובה זו1 0אסור למכור את כל החברות לסינים ,להודים ,,לחברות מדובאי כמו שמכרו את תנובה ואוסם ואז הן מעלות מחירים בלי הצדקהסגור
-
3.מוכרים הממדינהאהרון 01/2024/28הגב לתגובה זו1 0מה לעשות תחת שלטון של ממשלת ה ליכוד מוכרים את ה מדינה עכשיו מוכרים חברת תרופות את תנובה מכרו ל סינים ו מכרו להם ה לביא ו נמל ב חיפה ו תשובה עשה איזה עסקה עם גז ו חברות הייטק מעניין מה הישאר ב מדינה כי ה במבה ו ה פתיתים כם ב דרך החוצה מעניין מה הישאר נחסור ל תפוזים אבל הפכו ה פרדסים ל מבני בטון ל עשיריםסגור
-
2.מוכרים המדינה?טאהר 01/2024/28הגב לתגובה זו1 0סין קנתה תנובה, אדמות הנגב , נמל אשדוד ועוד.... הודו קנתה נמל חיפה וחברת התרופות ועוד.... זה הגיוני מה שקורה ? מי יכול להסביר לי?סגור
-
1.מחיר המוצע בהגדרה תרמית ועושק הציבורPAN 01/2024/28הגב לתגובה זו1 0עם קופת מזומנים ועם מוניטין החברה המחיר חייב להיות לפחות פי 3 מחיר התארו ליפני כמה שנים היה יותר מ-16 דולר,,,, בוז למשקיע שמוכר במחיר השליש חינםסגור
-
מתמחים בלקנות זולשמעון 01/2024/29הגב לתגובה זו1 0הרי בעבר הרחוק הם קנו ממשפחת לויט את חלקם ואת השליטה תמורת 7 דולר למנייה.משם המנייה המריאה ל150 דולרסגור
