השוק

דויטשה בנק: כיצד ההתחזקות הדולר תשפיע על שוק המט"ח העולמי?

כלכלני דויטשה בנק בסקירה השבועית: בזמן שהכלכלה האמריקאית ממשיכה לעלות בעקבות ניצחונו של טראמפ, בעולם המגמה שונה. ההאטה בכלכלה הבריטית נמשכת, סין נוקטת בצעדים נוספים להחיות את השוק ובאירופה מגזר התעשייה ממשיך להתכווץ

מערכת ice | 19/11/2024 6:21

על פי סקירתם השבועית של כלכלני דויטשה בנק, תשואות אג"ח ארצות הברית ממשיכות לעלות בעקבות ניצחונה המפלגה הרפובליקנית בהובלת דונלד טראמפ, כשהתשואות לטווח הארוך עולות בשל ציפיות לגירעונות גבוהים יותר ואינפלציה יציבה בכהונתו השנייה של טראמפ. הכלכלה האמריקאית ממשיכה להראות יציבות עם הוצאה צרכנית עמידה ושוק עבודה המתקרר בהדרגה.

השוק מתמחר כעת פחות הורדות ריבית מצד הפד בהשוואה לבנק המרכזי האירופי (ECB). כתוצאה מכך, צמד המטבעות אירו/דולר נסחר קרוב לרמתו הנמוכה ביותר בשנה האחרונה. תשואות לטווח הקצר ממשיכות להיות מונעות מציפיות להורדות ריבית.

עם זאת, השווקים הפחיתו את ההערכות להורדות ריבית, והסיכוי להורדה בדצמבר עומד כעת על 60%, בעקבות דבריו של יו"ר הפד, ג'רום פאוול, בשבוע שעבר, שהצהיר כי הבנק המרכזי אינו ממהר להוריד ריבית.

בינתיים, עונת הדוחות לרבעון השלישי מתקרבת לסיומה, עם דיווחים מ-93% מחברות S&P 500 ו-85% מחברות Stoxx 600. לצד תחושת האופוריה מהבחירות, תוצאות דוחות חזקות תרמו לאופטימיות בקרב משקיעים, כאשר 75% מחברות S&P 500 ו-56% מחברות Stoxx 600 חרגו מציפיות הרווח למניה.

כעת, כאשר תוצאות הבחירות ברורות ועונת הדוחות מאחורינו, נתונים מאקרו-כלכליים והפגישה של ועדת השוק הפתוח של הפד בדצמבר צפויים להיות הגורמים המרכזיים שמשפיעים על השווקים עד לכניסתו של הנשיא הנבחר טראמפ לתפקיד ב-20 בינואר.

באירופה, גרמניה מתמודדת עם בחירות מוקדמות בעקבות החלטתו של הקנצלר אולף שולץ להקדים את הצבעת האמון ל-16 בדצמבר, שעשויה להוביל לבחירות בזק ב-23 בפברואר.

בחירות אלו עשויות להגביר את התנודתיות בשוק המניות, אך פוטנציאל להוצאות פיסקליות גבוהות יותר תחת ממשלה חדשה עשוי להוביל לעלייה בתשואות אג"ח גרמניות לטווח הארוך. בזירת הסחורות, מחירי הנפט ממשיכים לעלות היום, כאשר חוזי ברנט קפצו ב-0.4% על רקע הסלמה במלחמת רוסיה-אוקראינה בסוף השבוע, בעקבות שינוי בעמדה האמריקאית בנושא.

ארצות הברית: הכלכלה ממשיכה לשמור על יציבות
השבוע, עומדים להתפרסם נתונים חשובים על שוק הנדל"ן ומדדי האמון האזוריים חדשים. ביום שני, מדד שוק הדיור של NAHB צפוי לעלות ל-44.5. ביום שלישי נתוני התחלות הבנייה ייחשפו ביום שלישי והיקף המכירות הבתים הקיימים בחודש אוקטובר יפורסמו ביום רביעי.

אלו, עשויים להצביע על שיפור בתנאי שוק הנדל"ן, הודות להורדת הריבית האחרונה של הפד ולציפיות להורדות נוספות בעתיד. לעומת זאת, נתוני מדדי האמון של הפד בפילדלפיה ובקנזס שיפורסמו בחמישי צפויים להראות תוצאות נמוכות יותר, אך הם אינם משקפים את תוצאות הבחירות של טראמפ מכיוון שהנתונים נאספו לפני ה-5 בנובמבר.

בסך הכול, המדדים האחרונים מצביעים על מסלול צמיחה יציב, המונע על ידי ביקוש מקומי ועלייה בפריון. התחזיות לצמיחת התמ"ג של ארה"ב הן 2.7% ב-2024 ו-2.0% ב-2025. אמצעים המעודדים צמיחה שהממשל הרפובליקני הבא עשוי ליישם, כמו קיצוצי מס, דה-רגולציה, גירעונות תקציביים ומכסים גבוהים, צפויים להעלות את צמיחת התמ"ג ב-2026 ל-2.2%.

גוש האירו: נתוני PMI ראשוניים לחודש נובמבר
ביום שישי יתפרסמו מדדי PMI (מדדי מנהלי הרכש) ראשוניים לחודש נובמבר. אלו, צפויים להיות הנתון המרכזי בגוש האירו השבוע, לאחר שמדד הקומפוזיט של חודש אוקטובר תוקן כלפי מעלה ל-50.0 (מהערכה ראשונית של 49.7, וספטמבר: 49.6). מגזר התעשייה ממשיך להתכווץ, אם כי בקצב איטי יותר (46.0 לעומת 45.0 בספטמבר), בעוד שמגזר השירותים השתפר ל-51.6 (ספטמבר: 51.4).

היום (שני), צפויים להתפרסם נתוני מאזן הסחר של ספטמבר, ומחר נתוני האינפלציה לצרכן לאוקטובר ומדד השכר למשא ומתן בגוש האירו לרבעון השלישי. ביום רביעי יתפרסם נתון התפוקה בבנייה בגוש האירו לספטמבר, המראה ירידות שנתיות רצופות במשך שבעה חודשים.

ביום חמישי הקרוב, עתיד להתפרסם נתון אמון הצרכנים לנובמבר שיחשוף האם האמון נשאר מתחת לממוצע ארוך הטווח. ביום שישי צפויים נתוני תמ"ג סופיים של גרמניה לרבעון השלישי להצביע על התרחבות רבעונית מתונה – שיפור משמעותי לעומת הירידה של 0.3% ברבעון השני.

בריטניה: ההאטה בכלכלה נמשכת, הורדת ריבית בדרך?
השבוע, יתמקדו בבריטניה בתחומים הבאים: מחירי הדיור, המחירים לצרכן והמחירים ליצרן. ההפתעה השלילית בנתוני האינפלציה לצרכן בספטמבר נבעה בעיקר מרכיבים תנודתיים, והעלייה במחירי האנרגיה עשויה להעלות מעט את שיעור האינפלציה הכולל באוקטובר. האינפלציה בתחום השירותים, שהאטה אך נשארה ברמה גבוהה יותר, צפויה להמשיך להתמתן.

ההאטה במדד האינפלציה, כבר באה לידי ביטוי בציפיות השוק להפחתות ריבית מצד הבנק המרכזי של אנגליה, כאשר הפחתה נוספת צפויה בפברואר. נתוני הזמנות תעשייתיות, מכירות קמעונאיות ומדדי מנהלי הרכש, שיתפרסמו בהמשך השבוע, עשויים לשקף אי ודאות הנובעת מתקציב מרחיב בבריטניה ומהאפשרות לעליית מכסים מצד ארה"ב.

יפן: אחרי שהאינפלציה ירדה, הפגיעה בערכו של הין מאיימת על השוק
יפן תפרסם השבוע את נתוני מדד המחירים לצרכן (CPI) לחודש אוקטובר. בספטמבר ירדה האינפלציה ל-2.5% (לעומת 3% באוגוסט), בעיקר בשל ירידה בלחצי האינפלציה ממחירי מזון ואנרגיה.

מחירי התקשורת והחינוך המשיכו לרדת בספטמבר. האינפלציה בטוקיו ירדה ל-1.8% באוקטובר (מול 2.2% בספטמבר), מה שמצביע על כך שלחצי המחירים ביפן ככל הנראה נחלשו עוד יותר. מדד אינפלציה נמוך זה מצביע על כך שבנק יפן עשוי להמתין זמן רב יותר לפני העלאת הריבית הבאה.

סין: הבנק המרכזי בשורת מהלכים לעידוד הצמיחה הכלכלית
בסין, הרשויות נוקטות בכל האמצעים הדרושים לעידוד הצמיחה, כולל צעדים פיסקליים ומוניטריים, עקב ביטחון צרכנים חלש והאטה בשוק הנדל"ן. הבנק המרכזי של סין (PBoC) הפחית את הריבית פעמיים השנה כדי לתמוך בכלכלה.

מגזר הייצוא נותר תחת אי ודאות, במיוחד על רקע אפשרות למכסים בגובה 60% תחת כהונה שנייה של טראמפ. כתוצאה מכך, היואן צפוי להישאר תחת לחץ בשל פערי התשואות המתרחבים בין ארה"ב לסין.

תחזית: מה משמעותו של דולר אמריקאי מתחזק למטבעות אחרים?
מדד הדולר האמריקאי (DXY) עלה ב-3.0% מאז ניצחונו של טראמפ בבחירות, בעקבות ציפיות למדיניות מעודדת צמיחה ולעלייה באינפלציה הנגרמת ממכסים. הדולר התחזק כבר מתחילת אוקטובר, כששווקי המט"ח החלו לתמחר את ניצחונו של טראמפ.

עוד ב-

דויטשה בנק: כלכלת האיחוד האירופי תלויה יותר בסחר עם ארה"ב

לכתבה המלאה

במהלך ששת השבועות האחרונים, הדולר התחזק ביחס לכל המטבעות המרכזיים, כולל האירו (EUR), הפאונד הבריטי (GBP), הין היפני (JPY), היואן הסיני (CNY), הפסו המקסיקני (MXP)והוון הדרום קוריאני (KRW), על רקע חששות ממכסים פוטנציאליים.