פגישות קרן המטבע הבינלאומית בוושינגטון היו השבוע מתוחות מהרגיל. מעל ל-30 בנקאים בכירים, שרי אוצר וכלכלנים נפגשו לדבר על כלכלת העולם, וכולם דיברו על אותה נקודה: מלחמת ארה"ב-איראן, ומה היא עושה לכלכלה העולמית.

המלחמה כבר נמשכת כשמונה שבועות בעצימות כזו או אחרת. מצר הורמוז - שדרכו עוברים שליש מאספקת הנפט העולמית, מאות אלפי טונות של דשן, גופרית, הליום ופטרוכימיקלים - נפתח, נסגר, ונפתח שוב בימים האחרונים לפי ההתפתחויות הדיפלומטיות. הנשיא טראמפ אמר שהמלחמה "תסתיים בקרוב", אך הימים האחרונים הוכיחו שאין שום וודאות בכך.

פייר גרמניה, מנכ"ל מנגנון היציבות האירופי, ניסח את זה בצורה פשוטה: "אנחנו שואלים אם תהיה השפעה - אבל ההשפעה כבר כאן. תסתכלו על האינפלציה בחודשים האחרונים. תסתכלו מה קורה בתחנות הדלק. זה ברור".

לדבריו, אם המצר יישאר חסום חלקית עוד שניים-שלושה חודשים, האינפלציה העולמית תעלה ביותר מ-1.5%. אם המלחמה תתמשך מעבר לכך - הזינוק יגיע ל-2.5%, וזה כבר מכין את השטח למצב של סטגפלציה, המצב הכלכלי הגרוע ביותר: צמיחה שמתכווצת לצד מחירים שממשיכים לעלות. היא פוגעת בהכל ובכולם - מהמשכורת ועד הפנסיה.

קיריאקוס פיירקיס, שר האוצר של יוון, הוסיף: "אנחנו עלולים לעמוד בפני משבר האנרגיה הגדול ביותר בהיסטוריה". הוא הזכיר שספינות הנפט האחרונות שיצאו לפני הסגר ב-28 בפברואר מגיעות לנמלים רק עכשיו, סביב ה-20 באפריל. כלומר - אפריל הוא החודש שבו ה"גל" הבא יגיע.

בנקאים מרכזיים מאירופה - מגרמניה, פינלנד, לטביה וסלובניה - סירבו לתת כל הצהרה לגבי הריביות. כולם דיברו על אי ודאות מוחלטת. הבנקאי המרכזי של פינלנד אמר שה"ערך של ההמתנה" גבוה מאי פעם, כלומר: לא מעלים ריבית, לא מורידים - פשוט מחכים ורואים. הנציג מגרמניה תיאר את המצב כ"עכור מאוד, מעורפל מאוד".

בשוק ההון, לעומת זאת, הסיפור שונה לחלוטין: המניות האמריקאיות שוב שוברות שיאים, ה-S&P 500 עמד השבוע מעל 7,100 נקודות. ה-MSCI העולמי (ללא ארה"ב) ירד בכ-1% מתחילת המלחמה אך השיב את רוב ירידתו מאז. זו לא בהכרח סיבה להירגע - גם נציג הנבנק המרכזי של לטביה אמר שהוא "מופתע" מכך שהשווקים חזרו לרמות טרום-המלחמה, והזהיר שההשפעה האמיתית על הכלכלה הריאלית - הצרכנים, העסקים, שרשרות האספקה - עוד לא הגיעה.

אם אתם חוסכים לפנסיה, שמים כסף בקופות גמל או בקרנות השתלמות - חלק גדול מאותם כספים מושקע בשווקים בינלאומיים ובאג"ח, שמאוד רגישים לאינפלציה ולריביות גבוהות. סטגפלציה מכה קשה גם בצד האג"ח וגם בצד המניות. אין שום הגנה מושלמת מפניה. גם שר האוצר השוודי הזכיר: "עוד לא ראינו את כל ההשפעות של המשבר הזה, וזה יכול להיות קשה מאוד".

עוד ב-

אזהרה למשקיעים בארה"ב: המשבר שצפוי לפרוץ ב-2028

לכתבה המלאה

הפסימיות בוושינגטון השבוע הייתה ברורה. היא הגיעה מאנשים שמנהלים את הכלכלות הגדולות בעולם - ולדבריהם, ה"חשבון" של המלחמה הזו לא הגיע עדיין.