גיל בפמן, הכלכלן הראשי של בנק לאומי, אומר היום כי קריסת סיליקון ואלי בנק (SVB) גם אם לא ידביק בנקים אחרים, עדיין תהיה לו השפעה על זמינות האשראי. להערכת בפמן, המערכת הבנקאית תקשיח את תנאי החיתום בעולמות האשראי מה שיכביד על הכלכלה שבלאו הכי נמצא בשבלים מאתגרים.

"נראה שהגורם לקריסת SVB נובע משילוב של הפסדי נוסטרו, עם ירידת שערים בניירות ערך שהבנק החזיק, בעיקר האג"חים שהחזיקה, שחלקם נאלצה לממש עם ירידת היקף הפיקדונות שיצאו בקצב מהיר מהצפוי, ראשית עקב החולשה בתחום ההי-טק ואחר כך עקב הסתערות של המפקידים על הפיקדונות. כלומר שמדובר במשבר נזילות.

"ירידת היקף הפיקדונות קשורה ראשית לאופי המיוחד של לקוחות הבנק, בעיקר בתחום ההי-טק, שנתקלו בהרעה משמעותית של תחום ההי-טק מאז המחצית השנייה של 2021, מה שחייב קצב שריפת פיקדונות מהיר. לאחר מכן, חלה הרעה מהירה בסנטימנט כלפי SBV והחל מהלך RUN ON THE BANK, כלומר הסתערות על הפיקדונות.

"ביטוח פיקדונות FDIC (עד 250 אלף דולר) עשוי למנוע הסתערות של מפקידים קטנים יותר, כמו משקי בית, הפעילים יותר בבנקים מקומיים ואזוריים. בנקים הזקוקים לנזילות ישתמשו במסגרות הפד כמו REPO ומנגנונים נוספים. יש לקוות שניהולי סיכוני השוק וסיכוני הנזילות בבנקים אחרים הייתה טובה יותר מאשר ב - SVB, זאת בכדי לתת בסיס לתקווה שהאירוע הנוכחי לא יגרום להדבקה פיננסית נרחבת.

"אף על פי כן, זו תזכורת שכאשר הפד מתמקד באופן מיוחד בהפחתת האינפלציה, שליבתה איננה יורדת במהירות, וזאת על ידי העלאת הריבית מתמשכת - זה בסופו של דבר עלול להביא לשברים במערכת. לא משנה אם הבעיות מופיעות לראשונה בכלכלה הריאלית, בשוקי הנכסים או במערכת הפיננסית, הן מובילות בסופו של דבר לתהליכים שעלולים להתחבר לנחיתה קשה".

באשר למשברי העבר ומה ניתן ללמוד מהם, אומר בפמן "כי משבר בנקי החיסכון וההלוואות של ארה"ב S&L, משברי המטבעות באסיה, התפוצצות בועת הדוט-קום והתמוטטות שוק הדיור - שגררה בסופו של דבר משבר פיננסי עולמי – שכללו לרוב העלאת ריבית הפד לפני פרוץ המשבר. ברוב האירועים הללו הגיע מיתון במהירות.

עוד ב-

בנק הפועלים: הירידה בגביית המסים תימשך; הגירעון יגיע ל-3%

לכתבה המלאה

"גם אם משבר SVB לא יגרום להדבקה פיננסית רחבה יותר, ותהיה הכלה בעזרת צעדי מדיניות, זה עדיין צפוי להוביל להידוק נוסף של תנאי האשראי, וצמצום הזמינות, באופן שיכביד על הכלכלה. הרמה הגבוהה יחסית של הריבית בארה"ב והיקף הנזילות העודף שנותר במערכת מאז תקופת ה-QE עשויים לשמש כדרגות חופש להתמודדות עם המשבר".