השוק

"תמכרו בראש השנה, תקנו ביום כיפור" - האסטרטגיה שמשגעת את וול סטריט

איך היהודים משפיעים על הבורסה בתקופת החגים, האם כדאי ללכת בעקבותיהם ומה האנליסטים חושבים?

רוי שיינמן | 22/9/2025 7:49

וול סטריט וישראל (צילום unsplash pexels)

בוול סטריט קיימת אמרה ותיקה: "למכור בראש השנה, לקנות ביום כיפור". הכוונה היא שבין שני החגים היהודיים, שברוב המקרים נופלים בספטמבר או תחילת אוקטובר, השוק נוטה להיחלש.

הסיבה שמייחסים לכך היא שחלק גדול מהשחקנים בתעשיית הפיננסים בניו יורק הם יהודים, ובתקופה זו רבים מהם מצמצמים פעילות או סוגרים פוזיציות לקראת החגים. התוצאה - ירידה במחזורי המסחר ולעיתים גם ירידות במחירים, מה שיוצר תחושה של חולשה זמנית.

אבל חשוב להבין, לא מדובר בעובדה. אומנם יש נתונים שתומכים בטענה הזו אך היא לא וודאית. ההיגיון מאחורי האסטרטגיה נשען על שילוב של עיתוי עונתי (ספטמבר נחשב גם בלי קשר לחגים לחודש חלש בבורסה) יחד עם השפעה תרבותית-חברתית של קהילת סוחרים גדולה שנעדרת מהשוק.

בבחינה היסטורית של מדד דאו ג'ונס מאז 1896 ועד השנה שעברה, התשואה הממוצעת בין ראש השנה ליום כיפור עמדה על מינוס 0.35%. לשם השוואה, בכל תקופה אחרת של תשעה ימים רצופים בלוח השנה התשואה הממוצעת היא חיובית - כ-0.18%. כלומר, הנתונים אכן מצביעים על דפוס עונתי.

עם זאת, כאשר מסתכלים על התקופה הרחבה יותר - מתחילת ספטמבר ועד אמצע אוקטובר - מתקבלת תמונה דומה: ירידה ממוצעת של כ-0.3%. כלומר, לאו דווקא החגים עצמם הם שגורמים לתשואה שלילית, אלא בעיקר עיתוי עונתי שבו השוק מתקשה.

מבחינה סטטיסטית, ההבדל בין שני הנתונים אינו נחשב מובהק ברמה גבוהה, ולכן יש הסבורים שמדובר יותר באנקדוטה מאשר באסטרטגיה מבוססת.

דאג קס, מנהל קרן גידור ותיק, מציין שהפעם לא בטוח שיש משמעות לדפוס הזה. לטענתו, המצב הכלכלי הנוכחי חריג: אינפלציה גבוהה, האטה בצמיחה, הוצאות ממשלה גבוהות וגירעון מתרחב, שוקי מניות שמתומחרים במכפילים גבוהים במיוחד ואף סימנים לכך שגל ההשקעות בבינה מלאכותית מתקרב לשיאו.

במילים אחרות - יש גורמים מהותיים הרבה יותר שיכולים להשפיע על השוק בתקופה הזו, הרבה מעבר לאסטרטגיה.

למעשה, קס אף טוען שאם כבר, עדיף למכור לפני ראש השנה ולהימנע מלחזור לשוק ביום כיפור, כי הסיכונים גדולים מדי. בכך הוא בעצם מציע להתייחס לכלל הזה לא כאל כלי פעולה, אלא כתזכורת לחשוב מחדש על פוזיציות בתקופה מסוכנת לשוק.

חשוב להבין שהאסטרטגיה הזו, שמוכרת כבר משנות ה-50 לפחות, היא לא "נוסחת קסם" אלא דפוס מסחרי שנולד מהתנהגות אנושית. בעבר, כשהמסחר היה מרוכז פיזית בוול סטריט, היעדרות של סוחרים רבים בחגים הייתה ניכרת יותר. היום, עם מסחר דיגיטלי ופעילות גלובלית, האפקט התרבותי קטן יותר - אבל עדיין קיים.

לכן, עבור משקיעים, המשמעות היא לא לרוץ אחרי אסטרטגיות אלא להבין את ההקשר הרחב: ספטמבר ואוקטובר הם ממילא חודשים תנודתיים, והחגים היהודיים מוסיפים נדבך תרבותי שמגביר את המגמה. מי שיודע לנצל ירידות זמניות עשוי למצוא הזדמנות, אך מי שמחפש כלל פעולה אוטומטי - עלול להתאכזב.