מי שחשב שהדיווח הרבעוני הוא דבר קבוע בשוק ההון האמריקאי - כדאי שיחשוב מחדש. רשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) הציגה השבוע הצעת חוק רשמית שתאפשר לחברות ציבוריות לוותר על הדוחות הרבעוניים המסורתיים ולעבור למתכונת של שני דיווחים בשנה בלבד. אם ההצעה תאושר, יסתיים נוהג שהתקבע בוול סטריט לפני כ-55 שנה.

לא מדובר ברעיון חדש. נשיא ארה"ב דונלד טראמפ העלה אותו לפני יותר משנה, כשטען שמנהלי חברות מבלים חלק ניכר מזמנם בלרדוף אחרי ציפיות האנליסטים לכל רבעון ורבעון, במקום להתמקד בניהול אסטרטגי של ממש. לאחר מכן, בספטמבר 2025, הנושא חזר לסדר היום כעדיפות ממשלית, ועכשיו הוא מתורגם להצעה רשמית של ה-SEC.

לפי ההצעה, חברות יוכלו להגיש דוח ביניים חדש - המכונה 10-S - פעמיים בשנה בלבד, במקום ארבעה דוחות רבעוניים (10-Q). הדוח השנתי המלא יישמר כפי שהוא. מדובר בהצעה שמותירה את הבחירה בידי החברות עצמן: אף אחד לא יחויב לעבור למתכונת החדשה, אך מי שירצה - יוכל.

יו"ר ה-SEC, פול אטקינס, הסביר את הרציונל: "נוקשות הכללים של ה-SEC מנעה מחברות ומשקיעיהן לקבוע בעצמם את תדירות הדיווח שמשרתת הכי טוב את הצרכים שלהם".

התומכים במהלך מגיעים מכל עבר. ג'יי פי מורגן, אחד הבנקים הגדולים בעולם, תמך בעבר בצמצום חובת הדיווח, בטענה שמדובר בנטל יקר ומיותר. בורסת הנאסד"ק פרסמה בשנה שעברה מסמך עמדה שבו טענה כי חובת הדיווח הרבעוני מכבידה באופן לא פרופורציונלי דווקא על חברות קטנות ובינוניות, שמוציאות משאבים אדירים רק לטובת עמידה בדרישות הדיווח - במקום להשקיע את הכסף הזה בצמיחה.

הטיעון העקרוני הוא שהמחזוריות הרבעונית יוצרת לחץ מלאכותי: מנהלים מנסים לנהל את המספרים כך שיסתדרו עם ציפיות השוק, ולעיתים מקבלים החלטות עסקיות לטווח הקצר רק כדי לא לאכזב את האנליסטים. ג'יימי דיימון ווורן באפט העלו טיעונים דומים בעבר.

אבל לא כולם שמחים. המבקרים מזהירים שצמצום תדירות הדיווח עלול לפגוע בשקיפות שהפכה את השוק האמריקאי למוצר כה אטרקטיבי עבור משקיעים מכל העולם. מניות אמריקאיות שנסחרות גם בבורסות אחרות בעולם לרוב נסחרות בפרמיה בשוק האמריקאי - ואחד הגורמים המרכזיים לכך הוא רמת השקיפות הגבוהה.

משקיעים קמעונאיים - כלומר, אנשים פרטיים שמנהלים חסכונות, קופות גמל ותיקי השקעות - מסתמכים על המידע הרבעוני יותר מגופים מוסדיים גדולים, שיש להם גישה למקורות מידע חלופיים. חצי שנה ללא עדכון פיננסי מהותי פירושה שמשהו שלילי עשוי להתפתח בחברה - ואיש לא ידע על כך עד שיהיה מאוחר מדי.

דן ניילס, מנהל קרן השקעות ותיק, סיכם את החשש: "בעולם הטכנולוגיה, שבו דברים משתנים בקצב מסחרר, אני לא רוצה להשקיע בחברות שהופכות לקופסה שחורה".

המהלך הזה לא יגיע מחר בבוקר לתיק ההשקעות שלכם, אבל הוא כן שינוי מבני שראוי לעקוב אחריו. חברות שיעברו לדיווח חצי שנתי יספקו פחות נקודות עיגון לניתוח ביצועים - מה שיכול להגדיל תנודתיות בטווח הקצר, ולהקשות על קבלת החלטות השקעה.

עוד ב-

מניית השבבים החמה לא עוצרת: מזנקת ב-17% אחרי הדוחות

לכתבה המלאה

בינתיים, בעלי מניות יכולים לנשום: רוב מנהלי הנכסים צופים שחברות רבות ימשיכו לדווח רבעונית גם אם החובה תבוטל - פשוט כדי לא לאבד את אמון השוק ולא להיתפס כמי שמסתירות מידע.