השוק

ה-S&P 500 יזנק ב-40%? התחזית החריגה של בנק ההשקעות

למרות התמחורים הגבוהים יחסית בשוק האמריקאי, יש מי שמספק תחזיות אופטימיות למדד הפופולארי. מה הסיבות לכך והאם ייתכנו עוד ירידות בדרך?

רוי שיינמן | 4/9/2025 9:45

האסטרטג הראשי של בנק ההשקעות Evercore ISI, ג'וליאן עמנואל, פרסם בימים האחרונים את אחת התחזיות השוריות ביותר בוול סטריט לשנים הקרובות.

לפי התחזית החדשה, מדד ה-S&P 500 צפוי לזנק בכ-40% ולהגיע ל-9,000 נקודות עד סוף 2026 - תרחיש שמבוסס על מה שהוא מכנה "מהפכה טכנולוגית של פעם בדור" המונעת על ידי בינה מלאכותית.

עמנואל גם העלה את תחזיתו לסוף 2025 מ-5,600 נקודות ל-6,250 (נמוך מהרמה הנוכחית), ולפי תרחיש הבסיס הוא צופה שהמדד יגיע ל-7,750 נקודות בסוף 2026, עלייה של 20%.

לפי עמנואל, תהליך אימוץ ה-AI דומה לפריצת הדרך של האינטרנט בשנות ה-90, אך בקצב מהיר הרבה יותר ובפריסה רחבה יותר של תחומים, מה שפותח שורת הזדמנויות השקעה רחבה בהרבה.

כדי לתמוך בתחזיות, עמנואל העלה גם את תחזיות הרווחיות למדד ל-2025 ו-2026: כעת הוא צופה רווח למניה (EPS) של 264 דולר בשנה הבאה (לעומת 255 בהערכה הקודמת) ו-287 דולר לשנת 2026 (לעומת 272). העלייה מוסברת בין היתר בעמידות החברות למכסים שהטיל הממשל ובזינוק בפריון הודות לשימוש בטכנולוגיות בינה מלאכותית.

למרות התחזית האופטימית, עמנואל מדגיש שתיקונים של 10% או יותר צפויים לאורך הדרך - אך מבחינתו, מדובר בהזדמנויות קנייה בשוק שורי ארוך טווח. הוא מכנה את השוק הנוכחי "שור משתולל שמנסה להוריד את הרוכבים", וממליץ למשקיעים לא להיבהל מתיקונים אלא להיערך מראש ולנצל אותם להשקעה. לדבריו, גם בימי בועת הדוט.קום נרשמו תיקונים של מעל 10%, וזה טבעי בשוק המונע על ידי חדשנות.

באותה נשימה הוא מזהיר גם מפני תרחיש דובי קיצוני, שבו המדד ירד ל-5,000 נקודות במקרה של סטגפלציה - כלומר מיתון מלווה באינפלציה - אך הוא מייחס לתרחיש זה סבירות נמוכה יותר.

בעוד שעמנואל היה עד לאחרונה מהשמרנים ביותר בתחזיות לשנת 2025, התחזית המעודכנת שלו ל-6,250 נקודות עדיין נמוכה מהממוצע, לפי הסקר של CNBC, שמצביע על יעד ממוצע של 6,445 נקודות.

Citi, למשל, שומרת על יעד של 6,600 נקודות לסוף 2025, עם תחזית לרווח של 272 דולר, בדומה לעמנואל. לדבריהם, התמיכה במדיניות הממשל והצרכן האמריקאי החזק תומכים בצמיחה נוספת, בין היתר גם בזכות חוק התקציב ("One Big Beautiful Bill") של הנשיא טראמפ, שמציע תמריצי מס משמעותיים לחברות.

עם זאת, החששות בשוק לא נעלמו: תיקונים, מדיניות הפד, בעיות בשוק העבודה ופסיקות משפטיות שמאיימות לבטל את חלק מהמכסים הגלובליים - כל אלו עלולים לטלטל את השוק.

במיוחד מעניין לראות כיצד תושפע שורת הרווח אם המכסים יבוטלו, מה שיוריד את הלחץ מהחברות אך גם יפגע בהכנסות הממשלה. לכך מצטרפת עלייה בתשואות האג"ח, כאשר התשואה ל-30 שנה נושקת ל-5%, מה שעשוי להכביד על שוקי המניות, מכיוון שמשקיעים רבים מעדיפים להשקיע בנכס פחות מסוכן כמו אג"ח אם הוא מציע ריבית יחסית גבוהה, בהשוואה למניות שנחשבות לתנודתיות יותר.

בנוסף, שוק העבודה ממשיך להיחלש והציפיות להורדת ריבית עולות. לאחר נאומו של פאוול בג'קסון הול, הצפי בשוק הוא להורדת ריבית של רבע אחוז כבר בהחלטה הקרובה בספטמבר, עם הסתברות של כ-90% לכך. הדו"ח על שוק העבודה באוגוסט יהווה מבחן מפתח לציפיות אלו.

עוד ב-

"ה-S&P 500 יזנק ב-20%": התחזית של בנק ההשקעות הענק

לכתבה המלאה

עמנואל מאמין כי שוק ההון האמריקאי ניצב בפתח של עידן חדש, מונע על ידי הבינה המלאכותית ופריון גבוה יותר. אך הדרך לשם לא תהיה פשוטה - עם תיקונים, "הפחדות", וחששות שיבחנו את המשקיעים. המסר שלו ברור: אל תפחדו מהירידות, אלא ראו בהן הזדמנות.