בחצי השנה הראשונה של 2025, מניות הטכנולוגיה הגדולות הידועות בכינוי "שבעת המופלאות" המשיכו לספק את הסחורה. אנבידיה, מיקרוסופט ומטא רשמו עליות דו-ספרתיות, והגיעו לשיאים חדשים. אבל האופטימיות האינסופית של המשקיעים מתחילה להיסדק ובשוק שואל את עצמו האם אפשר להמשיך לרכב רק על הגודל, או שצריך להתחיל לחפש גיבורים חדשים.

הקבוצה שמרכיבה את שבעת המופלאות כוללת את אפל, אמזון, גוגל (אלפבית), מיקרוסופט, מטא, אנבידיה וטסלה. ב-2023 וב-2024 הן הובילו את העליות במדדים  בעיקר בזכות ההייפ סביב הבינה המלאכותית. אבל הכיוון בחצי השני של השנה כבר פחות חד-משמעי. אפל וטסלה בירידה של 14% ו־19% בהתאמה, והמשקיעים מתחילים לשאול האם הצמיחה בהכנסות באמת מצדיקה את שווי השוק הנוכחי.

גם גיאו-פוליטיקה משחקת תפקיד. מדיניות הסחר התוקפנית של טראמפ, שכוללת מכסים נרחבים על יבוא, יוצרת אי ודאות בשווקים. החשש הוא מהאטה בצריכה ומהשפעה שלילית על ההכנסות של חברות גלובליות. עם זאת, יש מי שרואה בכך דווקא יתרון לחברות הגדולות. במצב של תנודתיות, החברות עם מאזן חזק, כוח תמחור ושרשרת אספקה גלובלית מצליחות לבלוט.

ההשקעות האדירות בתשתיות בינה מלאכותית ממשיכות. מיקרוסופט, אמזון, אלפבית ומטא דיווחו כי למרות הקשיים הכלכליים, הן ימשיכו להשקיע בענן ובמרכזי נתונים, עם הוצאה כוללת של מעל 300 מיליארד דולר השנה. מה שהכי חסר? כוח מחשוב. והחברות שמספקות את הציוד, כמו אנבידיה וברודקום, ממשיכות לקצור את הפירות.

אבל גם כאן, יש מי שמתחיל להרים גבה. הסינים הפתיעו עם DeepSeek, מודל AI שמצריך פחות משאבים ומספק ביצועים גבוהים. ואם ניתן להשיג תוצאות טובות יותר בפחות תשתית.

מה זה אומר על תחזיות ההכנסות של חברות הענן?
הפער בצמיחה בין שבעת המופלאות לבין שאר חברות ה־S&P 500 גם הוא מתחיל להיסגר. ברבעון הראשון של השנה, שבע הגדולות צמחו ב־28%, לעומת 9% בלבד לשאר המדד. אבל לפי התחזיות, הפער הזה יתכווץ משמעותית עד תחילת 2026, אולי אפילו יתאפס. כלומר, הסיפור כבר לא "הן ממריאות וכולם עומדים", אלא מרוץ צמוד בהרבה.

ולמרות זאת, בינתיים, הגודל כן קובע. "בחברות עם יתרון גודל, מאזן חזק ויכולות מימון יש עדיין יתרון ברור בתקופות של אי ודאות", אמרו השבוע כלכלני ג'נוס הנדרסון. הם העריכו שדו"חות הרווח של הרבעון השני יושפעו מהלחץ סביב המכסים, אבל גם ציינו שאותן חברות גדולות ידעו להתאים את עצמן מהר.

עם זאת, ייתכן שאנחנו בתחילתו של שינוי מגמה. בנקים כמו ג'יי.פי. מורגן וסיטי מעריכים שהשוק מתחיל "לרחיב את הסחר ב-AI", כלומר, פחות להסתמך רק על החברות הגדולות, ולחפש השקעות גם בתחומים משיקים כמו אבטחת מידע, שבבים, ניהול פרויקטים ותשתיות מידע. שמות כמו סייברארק, מונדי.קום וסנופלייק מוזכרים כמי שעשויים להוביל את הגל הבא של המהפכה.

השורה התחתונה? שבעת המופלאות עדיין כאן. חזקים, רווחיים, וחלקם אף ממשיכים לשבור שיאים. אבל לא לנצח אפשר להוביל את המדד לבד. ובחצי השני של 2025, יותר ויותר משקיעים ינסו להבין, לאן זורם הכסף הבא של מהפכת הבינה המלאכותית.

עוד ב-

ג’ים קריימר על המניה הזו "עוד תחזור ואני לא מוותר עליה"

לכתבה המלאה

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 
 אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.