תקשורת ומדיה
לידר שוקי הון בתחזית אופטימית: צופים הורדת ריבית מצד בנק ישראל
על פי הסקירה של כלכלני לידר שוקי הון ויונתן כץ, ישנה ציפיה להורדת ריבית מצד בנק ישראל בחודש מאי, וכי מרבית גורמי המאקרו תומכים בסביבת אינפלציה מתונה
על פי סקירת המאקרו השבועית של יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי ההון, עולה כי מדד פברואר הפתיע כלפי מטה כאשר עיקר ההתמתנות הייתה במחירי הסחורות (מוצרים) ופחות בשירותים. אינפלציית הליבה ללא מעורבות הממשלה התמתנה ל-2.6%- מ-2.9%- בסוף 2024. סביבת האינפלציה מתמתנת.
במבט קדימה, כלכלני לידר שוקי הון ויונתן כץ סבורים כי מרבית גורמי המאקרו תומכים בסביבת אינפלציה מתונה: ריסון פיסקאלי, הקלות במגבלות ההיצע, ושחיקת שכר נטו. למרות החולשה בשקל בחודש האחרון, גורמי המאקרו ממשיכים לתמוך בשקל. הנתון המשמעותי בארה"ב בשבוע האחרון היה הירידה החדה באמון הצרכני ב- 22% מסוף 2024, תוך כדי עלייה בציפיות האינפלציה. בשוק האג"ח, התחזקות הציפיות להורדת ריבית בחודש מאי עם שלוש הורדות השנה תומכת באפיק השקלי הארוך.
סביבת האינפלציה צפויה להמשיך להתמתן: אינפלציית הליבה למעט מעורבות הממשלה התמתנה ל-2.6% מ-3.0% בינואר וב-2.9% דצמבר. כלומר סביבת האינפלציה נמצאת בתוך יעד האינפלציה. מחירי הסחורות (מוצרים) ליבה התמתנו ל- 3.0% מ- 3.5% כאשר מחירי המכוניות לא עלו כלל בפברואר, ומחירי המזון, ההלבשה ורהיטים התמתנו (בקצב השנתי).
מחירי השירותים התמתנו מעט ל-3.9%- מ -4.1%- עקב ירידה במחירי הטיסות ב-1.4% בפברואר (2.2% שנה אחורה לעומת 5.2% לפני חודש). בכל זאת, בפברואר מחירי המסעדות (0.6%), תחזוקה ושיפור בבית (0.8%), רופא שיניים (0.5%), עריכת מסיבות (0.7%) ושירותי תקשורת (,0.8% כנראה סלולר) עלו.
מחירי השכירות בחוזים מתחדשים עלו ב-3.4% שנה אחורה מ-3.1% עם עלייה של 4.4% בהחלפת הדיירים. מחירי הדירות לרכישה עלו ב- 1.2% בסקר האחרון (נתון ארעי) וב - 7.7% שנה אחורה (האצה מ- 7.3%).
במבט קדימה אנו צופים אינפלציה של 2.2% שנה קדימה כאשר מרבית גורמי המאקרו תומכים בסביבת אינפלציה מתונה: מדיניות פיסקאלית מרסנת ושחיקת שכר נטו, הקלות במגבלות ההיצע (בשוק העבודה, בבנייה, הובלה, טיסות) ומדיניות מוניטארית מרסנת (ריבית ריאלית של 2%). מסתמנת ירידה חדה בצריכה ברבעון א'. לא ברור עד כמה הפיחות של 4.5% בשקל מול הסל בחודש האחרון ישפיע על האינפלציה לאחר ייסוף של 8.5% בשלושת החודשים שקדמו.
השלכות על המדיניות המוניטארית:
למרות מדד פברואר הנמוך, מסתמנות עליות מחירים בלא מעט ממחירי השירותים, כולל שירותי דיור. בנוסף, נדמה שבנק ישראל רגיש למגמת פיחות בשקל (למרות שהפעם מדובר בגורם חיצוני: הירידות בשוקי ההון בארה"ב). מוקדם לצפות להורדת ריבית ב- 7.4 (למרות שזה מתבקש) לאור הנימה הניצית מכיוונו של בנק ישראל. אנחנו ממשיכים לצפות להורדת ריבית ב- 26.5 עם עוד שתי הורדות ריבית במחצית השנייה של השנה.
הגורמים הבסיסיים ממשיכים לתמוך בשקל
למרות שהעודף בחשבון השוטף התמתן ל- 3.0 מיליארד דולר ברבעון ד' 24 מ- 4.7 מיליארד ברבעון ג', מדובר לרוב כתוצאה מההשפעה החריגה של הקדמת יבוא מכוניות (גידול של 82% ברבעון ד') לפני העלאת המיסוי. חשבון הסחורות והשירותים (שני הרכיבים העיקריים בחשבון השוטף) התמתן ל- 2.3 מיליארד דולר ברבעון ד' מממוצע של 3.5 מיליארד דולר בחמשת הרבעונים הקודמים.
צפוי תיקון כלפי מעלה בעודף בחשבון השוטף ברבעון א' 25 על רקע הירידה ביבוא סחורות בתחילת השנה. בחודשים ינואר-פברואר היבוא ירד ב- 5% לעומת רבעון ד' 24 (יבוא מכוניות ירד ב- 64%-!) וגירעון הסחר בתקופה זו ירד ב--10%. בכל 2024 העודף בחשבון השוטף הגיע ל- 17.1 מיליארד דולר (3.2% תוצר) לאחר 19 מיליארד ב- 2023 (3.7%). תושבי חוץ ממשיכים להשקיע השקעות ריאליות בישראל: כ-3.5 מיליארד דולר ברבעון ד', אך מדובר בירידה לעומת שני הרבעונים הקודמים. בכול שנת 2024 חל גידול של 4% בהשקעות הריאליות.
הגורמים הבסיסיים ממשיכים לתמוך בשקל חזק. הפיחות בשקל בחודש האחרון נובע מירידות בשוקי ההון בארה"ב. התייצבות בשווקים עשויה לתמוך בייסוף בשקל. תחזית האינפלציה שלנו (2.2%) מניחה ייסוף קל בלבד (3.62 שקלים לדולר בעוד שנה).
ארה"ב: ירידה חדה במחירי הטיסות מיתנה את האינפלציה
אחרי הפתעת המדד כלפי מעלה בינואר (כנראה גם בשל עדכוני תעריפים בתחילת שנה), בפברואר האינפלציה הפתיעה מעט כלפי מטה. סך האינפלציה עלה ב- 0.2% (הצפי היה ל-0.3%) והתמתן ל- 2.8% מ-.3.0% אינפלציית הליבה גם עלתה ב0.2% (הצפי היה ל-0.3%) והתמתנה ל- 3.1% מ- 3.3% מדד מחירי התפוקה PPI ליבה התמתן ל- 3.4% מ-.3.6%. מדובר במגמה חיובית אך עדיין סביבת האינפלציה נמצאת מעל היעד.
מחירי הסחורות עלו ב- 0.2% מחירי השכירות עלו ב- 0.3% ומחירי השירותים האחרים עלו ב-0.2% בלבד לאחר 0.7% בינואר. ירידה חדה (מהצפוי) של 4% במחירי הטיסות תרמה כ-0.05% לאינפלציה. מדובר בסעיף מאד תנודתי. מספר המשרות הפנויות (JOLTS) עלה ב- 3.1% בינואר ל- 7.74 מיליון איש (מעל הצפי). מספר המתפטרים עלה ב- 171 אלף איש (5.5%). היחס בין הביקוש לעובדים (מספר המשרות הפנויות) להיצע הפטנציאלי (מספר המובטלים) עלה ל- 1.1 מ- 1.0. שוק העבודה כעת עדיין מפגין יציבות.
מספר דורשי העבודה החדשים ירד באלפיים איש ל- 220 אלף, ומספר דורשי העבודה המתמשכים ירד ב-27 אלף ל-1.87 מיליון. מדובר באינדיקטורים לשוק עבודה שעדיין יציב יחסית, אך צפויה הרעה בנתונים של החודשים הקרובים עם הפיטורים בסקטור הציבורי במסגרת DOGE.
ארה"ב: פסימיות גוברת בקרב משקי הבית
מדד האמון הצרכני של מישיגן ירד בחדות ב - 11% במרץ לאחר ירידה של 9% בפברואר. ציפיות האינפלציה שנה קדימה עלו ל- 4.9% מ- 4.3% ציפיות האינפלציה חמש שנים קדימה עלו ל- 3.9% לשנה מ- 3.5% העלייה החדה ביותר בחודש אחד מאז 1993.
משקי הבית חוששים מהחמרה בשוק העבודה, מפגיעה במצב הפיננסי ומאינפלציה. נדמה שהמנוע העיקרי למשק האמריקאי (הצריכה הפרטית) צפוי להיחלש במהלך החודשים הקרובים. מודל חיזוי של הפד באטלנטה צופה התכווצות בתוצר של 2.4% ברבעון א'. הקדמת יבוא סחורות לפני הטלת מכסים תרמה מאד להתכווצות זו.
עוד ב-
הפד לא צפוי לשנות את הריבית ביום רביעי אך צפוי להדגיש את התגברות "אי הוודאות" לגבי מדיניותו של טראמפ. תחזית המאקרו של חברי הפד (DOTS) צפויה לשקף גם צמיחה מתונה יותר וגם אינפלציה גבוהה יותר (וריבית גבוהה יותר) יחסית לתחזית הקודמת: שילוב לא ממש תומך שוקי המניות.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
