ICE
הנבחרת
השוק
תקשורת ומדיה
כסף וצרכנות
נדל"ן
דיגיטל וטק
שיווק ופרסום
משפט
מדדים ומחקרים
דעות
רכילות עסקית
קריפטו
ויראלי
טלוויזיה
עסקי ספורט
קריירה ולימודים
מינויים
רייטינג
רכב
בריאות
תרבות ופנאי
תיירות
TOP-5
אייס TV
המילון הכלכלי
40under40
BDiSPOT

השוק

ענקית ההשקעות: מכסי טראמפ מאיצים את הסיכון למיתון, כך תתגוננו

שרודרס: "יום השחרור" ידחוף את האינפלציה כלפי מעלה, ילחץ את הצמיחה כלפי מטה – ויעמיק את חוסר הוודאות בשווקים; כיצד יגיבו הבנקים המרכזיים ומה יקרה אם יוטלו מכסים בתגובה | ניתוח
מערכת ice | 
דונלד טראמפ ותכנית המכסים (צילום shutterstock)
"הצעד הראשון של טראמפ מצביע על מכסים גבוהים יותר ממה שציפינו, ולכן אנו מעדכנים כלפי מטה את תחזיות הצמיחה הכלכלית שלנו, עם ציפייה לצמיחה של כ-1% בתוצר המקומי הגולמי (GDP)  של ארה"ב בשנת 2025", כתבה היום ג'והאנה קירקלנד (Johanna Kyrklund), מנהלת השקעות ראשית ב-Schroders.
כתוצאה, כתבה קירקלנד, ב-Schroders מפחיתים את משקלם במניות ורואים ערך באגרות חוב ממשלתיות כהגנה מפני הסיכון למיתון – לראשונה במחזור הכלכלי הנוכחי. ב-Schroders ממשיכים להעדיף זהב, שנהנה הן מהאטה בצמיחה והן מהסיכון המבני הכרוך ברמות חוב עולות.
בהמשך, התגובה של יתר מדינות העולם תהיה קריטית. המדינות שנכללו ברשימה יצטרכו להחליט האם להגיב בצעדים נגדיים ולהסלים את מלחמת הסחר או לשקול צמצום חוסר האיזון בסחר מול ארה"ב. משך הזמן שלקח לתהליך זה יהיה משמעותי גם כן עבור השווקים.
לדברי קירקלנד, המתווה של טראמפ, שהוצג בצורה פיזית על תרשים, ברור. אפשר להתווכח על הגישה – שימוש בגירעון הסחר של כל מדינה מול ארה"ב כבסיס – אך על ידי יישום עיקרון של הטלת מחצית מהשיעור המחושב, הונח מסלול ברור למשא ומתן. "זה עשוי להרגיש כמו משחק 'נחשים וסולמות', אך לפחות אנו מתחילים להבין את הכללים. זה מספק לשווקים בסיס לתמחור הסיכונים הללו", כתבה.
על פי חישובים שערכו ב-Schroders, הצעדים של הממשל עד כה יעלו את שיעור המכס האפקטיבי בארה"ב ב-17.6 נקודות אחוז נוספות, לכדי 25.3%. לפני התחשבות בתגובות נגד, ב-Schroders מעריכים שהדבר עלול להוביל לעלייה של כ-2% באינפלציה בארה"ב ולפגיעה בצמיחה בשיעור של כ-0.9%. כמה מדינות כבר הודיעו כי יגיבו בצעדי נגד, ולכן קיים סיכון להטלת מכסים נוספים אף גבוהים יותר.
עבור הפדרל ריזרב, ההשפעה הסטגפלציונית של המכסים מציבה אותו במצב מורכב. בטווח הקצר, ב-Schroders מעריכים שהתגובה הסבירה ביותר תהיה חוסר פעולה, בשל חוסר הוודאות הגבוה בנוגע להשפעה הכלכלית של המכסים.
לגבי בנקים מרכזיים אחרים, שילוב של צעדי נגד ותמיכה פיסקלית מצד ממשלותיהם יוסיף מורכבות לתפקידם. באופן כללי, ב-Schroders מצפים שבנק אנגליה והבנק המרכזי האירופי (ECB) יפעלו להגן מפני הסיכונים באמצעות הורדות ריבית נוספות, בעוד שבנק יפן ככל הנראה לא יוכל להעלות ריבית השנה.
המכסים: כיצד חושבו ומי ייפגע?
המכסים חושבו בשיטה לא שגרתית המבוססת על גירעון הסחר של ארה"ב מול שותפותיה. טראמפ טוען שזהו "שיעור המכס האמיתי" שמדינות אחרות מטילות על היצוא האמריקני. עבור מדינות שהמכס המחושב להן עולה על 10%, ארה"ב תטיל מכס הדדי בגובה מחצית מהשיעור הזה. לדוגמה, לפי חישובי הממשל, סין מטילה מכס של 67% על היצוא האמריקני, ולכן היא תעמוד בפני מכס נוסף של 34% מעבר ל-20% שהוטלו מאז כניסתו של טראמפ לתפקיד. על כל שאר המדינות, למעט קנדה ומקסיקו, יוטל מכס בסיסי של 10%.
השפעת המכסים על ארה"ב ועל שאר העולם
כאמור, הצעדים שננקטו עד כה צפויים להעלות את שיעור המכס האפקטיבי בארה"ב ב-17.6 נקודות אחוז ל-25.3%. לפני נקיטת צעדי תגובה, ב-Schroders מעריכים שהדבר יוביל לעליית מחירים של כ-2% ולירידה בצמיחה של כ-0.9%.
ההשפעה הסטגפלציונית (צמיחה נמוכה ועליית מחירים) מציבה את הפדרל ריזרב בפני דילמה קשה. בטווח הקצר, ב-Schroders צופים שהתגובה הסבירה תהיה חוסר מעש, אך הסיכון הגובר למיתון עלול להוביל להורדת ריבית משמעותית יותר בהמשך.
מחוץ לארה"ב, ההשפעה הכלכלית של המכסים ההדדיים משתנה באופן משמעותי. קנדה ומקסיקו צפויות לנשום לרווחה, שכן למעלה מ-2.5% מהתמ"ג שלהן קשור בביקוש הסופי של ארה"ב למוצרים מיוצרים.
בקצה השני של הסקאלה, כלכלות אסיה נפגעו באופן קשה יותר. גם סין וגם וייטנאם צפויות לחוות הפסדים של למעלה מ-0.5% מהתמ"ג. לעומת זאת, האיחוד האירופי ויפן נמצאים ככל הנראה באמצע, שכן הם צפויים לספוג פגיעה של כ-0.2% מהתמ"ג.
האם נראה מכסי תגובה?
התוצאות תלויות באופן שבו המדינות יבחרו להגיב. בעוד שהבית הלבן ציין כי ניתן יהיה לנהל משא ומתן להפחתת המכסים ההדדיים, מספר מדינות הביעו כוונה לנקוט באמצעי נגד. כתוצאה מכך, הסיכון נוטה דווקא להחמרה נוספת של המכסים. כדוגמה, אם הממשל האמריקאי יטיל את מלוא המכסים ההדדיים, שיעור המכס האפקטיבי בארה"ב יעלה עוד יותר, לרמה של 35.6%.
השלכות על שיעורי הריבית
ההשפעה הסטגפלציונית של המכסים (האטת הצמיחה לצד עליית מחירים) מציבה את הפדרל ריזרב במצב בעייתי. בטווח הקצר, ב-Schroders מעריכים כי הדרך הקלה ביותר תהיה שמירה על סטטוס קוו, בשל אי-הוודאות הגבוהה לגבי ההשפעה הכלכלית שלהם. בהמשך, הסיכון הגובר למיתון עשוי להוביל את הפדרל ריזרב להוריד ריבית יותר מארבע ההפחתות הצפויות כיום עד סוף 2026.
לגבי בנקים מרכזיים אחרים, שילוב של אמצעי נגד ותמיכה פיסקלית מצד הממשלות שלהם יסבך גם הוא את עבודתם. עם זאת, באופן כללי, צפוי כי בנק אנגליה והבנק המרכזי האירופי ינקטו בצעדים מניעתיים נגד סיכונים כלפי מטה על ידי הפחתת ריבית נוספת, בעוד שבנק יפן צפוי להתקשות להעלות ריבית נוספת השנה.
תגיות 2025 | Schroders | דונלד טראמפ | כלכלת ארה"ב | מכס | מלחמת סחר | ניתוח | סקירה | שרודרס

הכתבות החמות

תגובות לכתבה(0):

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
 לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
 חזור לתגובה
  • ת"א
  • העולם
  • מט"ח
  • קריפטו
ת"א 125
2,455.120
2.13%
ת"א 35
2,417.670
1.94%
ת"א 90
2,622.600
2.63%
ת"א SME60
878.850
3.5%
ת"א נדל"ן
1,082.100
1.85%
תל בונד 20
392.820
0.31%
  • אירופה
  • ארה"ב
  • אסיה
DAX 40
20,374.100
-0.917%
FTSE 100
7,964.200
0.643%
CAC 40
7,104.800
-0.298%
יורוסטוקס 50
4,787.230
-0.658%
S&P 500
5,363.3,599
1.81%
נאסד"ק 100
18,690.0,547
1.89%
דאו ג'ונס
40,212.71
1.56%
VIX
37.56
-7.76%
ניקיי 225
33,585.578
-2.957%
האנג סנג
36.200
-3.723%
שנחאי
3,238.227
0.453%
דולר ארה"ב
3.707 ₪ / $
-1.194%
אירו
4.208 ₪ / €
0.193%
לירה שטרלינג
4.846 ₪ / £
-0.364%
פרנק שוויצרי
4.562 ₪ / ₣
-0.009%
100 יין יפני
2.591 ₪ / ¥
-0.423%
דולר קנדי
2.682 ₪ / $
-0.225%
ביטקוין
83,477.08
2.913%
את'ריום
1,573.07
1.232%
בינאנס קוין
587.14
1.303%
לייטקוין
75.99
0.251%
קרדנו
0.63
-0.568%
אקס.אר.פי
2.04
1.821%
דוג'קוין
0.16
2.871%
ביטקוין קאש
315.50
5.944%
פולקה דוט
3.58
1.735%
מניות בולטות בת"א
  • מניות
  • עולות
  • יורדות
  • פעילות
  • ללא שינוי
שמיים
147.2
16.09%
מיטרוניקס
420
13.21%
פסגות קבוצה
38.9
12.1%
אלוט
2,026
11.2%
אלקטריאון
8,142
10.93%
קנבוטק
428.3
-28.69%
אקוואריוס מנוע
209.5
-6.76%
אפסלון ברנדס
55.6
-4.96%
נור
570.2
-4.14%
סילבר קסטל
334.2
-3.91%
פועלים
5,012
1.77%
אלביט מערכות
146,960
2.48%
טבע
5,009
0%
דיסקונט א
2,552
1.43%
מזרחי טפחות
16,850
2.31%
טבע
5,009
0%
ביג
52,720
0%
סייברוואן
1
0%
סיפיה וויז'ן
34.3
0%
כן פייט ביופרמה
1.8
0%

דעות

עוד בנבחרת >>
כתבות נוספות
ניתן להשתמש בחצי המקלדת בכדי לנווט בין כפתורי הרכיב
",e=e.removeChild(e.firstChild)):"string"==typeof o.is?e=l.createElement(a,{is:o.is}):(e=l.createElement(a),"select"===a&&(l=e,o.multiple?l.multiple=!0:o.size&&(l.size=o.size))):e=l.createElementNS(e,a),e[Ni]=t,e[Pi]=o,Pl(e,t,!1,!1),t.stateNode=e,l=Ae(a,o),a){case"iframe":case"object":case"embed":Te("load",e),u=o;break;case"video":case"audio":for(u=0;u<$a.length;u++)Te($a[u],e);u=o;break;case"source":Te("error",e),u=o;break;case"img":case"image":case"link":Te("error",e),Te("load",e),u=o;break;case"form":Te("reset",e),Te("submit",e),u=o;break;case"details":Te("toggle",e),u=o;break;case"input":A(e,o),u=M(e,o),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;case"option":u=B(e,o);break;case"select":e._wrapperState={wasMultiple:!!o.multiple},u=Uo({},o,{value:void 0}),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;case"textarea":V(e,o),u=H(e,o),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;default:u=o}Me(a,u);var s=u;for(i in s)if(s.hasOwnProperty(i)){var c=s[i];"style"===i?ze(e,c):"dangerouslySetInnerHTML"===i?(c=c?c.__html:void 0,null!=c&&Aa(e,c)):"children"===i?"string"==typeof c?("textarea"!==a||""!==c)&&X(e,c):"number"==typeof c&&X(e,""+c):"suppressContentEditableWarning"!==i&&"suppressHydrationWarning"!==i&&"autoFocus"!==i&&(ea.hasOwnProperty(i)?null!=c&&Ie(n,i):null!=c&&x(e,i,c,l))}switch(a){case"input":L(e),j(e,o,!1);break;case"textarea":L(e),$(e);break;case"option":null!=o.value&&e.setAttribute("value",""+P(o.value));break;case"select":e.multiple=!!o.multiple,n=o.value,null!=n?q(e,!!o.multiple,n,!1):null!=o.defaultValue&&q(e,!!o.multiple,o.defaultValue,!0);break;default:"function"==typeof u.onClick&&(e.onclick=Fe)}Ve(a,o)&&(t.effectTag|=4)}null!==t.ref&&(t.effectTag|=128)}return null;case 6:if(e&&null!=t.stateNode)Ll(e,t,e.memoizedProps,o);else{if("string"!=typeof o&&null===t.stateNode)throw Error(r(166));n=yn(yu.current),yn(bu.current),Jn(t)?(n=t.stateNode,o=t.memoizedProps,n[Ni]=t,n.nodeValue!==o&&(t.effectTag|=4)):(n=(9===n.nodeType?n:n.ownerDocument).createTextNode(o),n[Ni]=t,t.stateNode=n)}return null;case 13:return zt(vu),o=t.memoizedState,0!==(64&t.effectTag)?(t.expirationTime=n,t):(n=null!==o,o=!1,null===e?void 0!==t.memoizedProps.fallback&&Jn(t):(a=e.memoizedState,o=null!==a,n||null===a||(a=e.child.sibling,null!==a&&(i=t.firstEffect,null!==i?(t.firstEffect=a,a.nextEffect=i):(t.firstEffect=t.lastEffect=a,a.nextEffect=null),a.effectTag=8))),n&&!o&&0!==(2&t.mode)&&(null===e&&!0!==t.memoizedProps.unstable_avoidThisFallback||0!==(1&vu.current)?rs===Qu&&(rs=Yu):(rs!==Qu&&rs!==Yu||(rs=Gu),0!==us&&null!==es&&(To(es,ns),Co(es,us)))),(n||o)&&(t.effectTag|=4),null);case 4:return wn(),Ol(t),null;case 10:return Zt(t),null;case 17:return It(t.type)&&Ft(),null;case 19:if(zt(vu),o=t.memoizedState,null===o)return null;if(a=0!==(64&t.effectTag),i=o.rendering,null===i){if(a)mr(o,!1);else if(rs!==Qu||null!==e&&0!==(64&e.effectTag))for(i=t.child;null!==i;){if(e=_n(i),null!==e){for(t.effectTag|=64,mr(o,!1),a=e.updateQueue,null!==a&&(t.updateQueue=a,t.effectTag|=4),null===o.lastEffect&&(t.firstEffect=null),t.lastEffect=o.lastEffect,o=t.child;null!==o;)a=o,i=n,a.effectTag&=2,a.nextEffect=null,a.firstEffect=null,a.lastEffect=null,e=a.alternate,null===e?(a.childExpirationTime=0,a.expirationTime=i,a.child=null,a.memoizedProps=null,a.memoizedState=null,a.updateQueue=null,a.dependencies=null):(a.childExpirationTime=e.childExpirationTime,a.expirationTime=e.expirationTime,a.child=e.child,a.memoizedProps=e.memoizedProps,a.memoizedState=e.memoizedState,a.updateQueue=e.updateQueue,i=e.dependencies,a.dependencies=null===i?null:{expirationTime:i.expirationTime,firstContext:i.firstContext,responders:i.responders}),o=o.sibling;return Mt(vu,1&vu.current|2),t.child}i=i.sibling}}else{if(!a)if(e=_n(i),null!==e){if(t.effectTag|=64,a=!0,n=e.updateQueue,null!==n&&(t.updateQueue=n,t.effectTag|=4),mr(o,!0),null===o.tail&&"hidden"===o.tailMode&&!i.alternate)return t=t.lastEffect=o.lastEffect,null!==t&&(t.nextEffect=null),null}else 2*ru()-o.renderingStartTime>o.tailExpiration&&1t)&&vs.set(e,t)))}}function Ur(e,t){e.expirationTimee?n:e,2>=e&&t!==e?0:e}function qr(e){if(0!==e.lastExpiredTime)e.callbackExpirationTime=1073741823,e.callbackPriority=99,e.callbackNode=$t(Vr.bind(null,e));else{var t=Br(e),n=e.callbackNode;if(0===t)null!==n&&(e.callbackNode=null,e.callbackExpirationTime=0,e.callbackPriority=90);else{var r=Fr();if(1073741823===t?r=99:1===t||2===t?r=95:(r=10*(1073741821-t)-10*(1073741821-r),r=0>=r?99:250>=r?98:5250>=r?97:95),null!==n){var o=e.callbackPriority;if(e.callbackExpirationTime===t&&o>=r)return;n!==Yl&&Bl(n)}e.callbackExpirationTime=t,e.callbackPriority=r,t=1073741823===t?$t(Vr.bind(null,e)):Wt(r,Hr.bind(null,e),{timeout:10*(1073741821-t)-ru()}),e.callbackNode=t}}}function Hr(e,t){if(ks=0,t)return t=Fr(),No(e,t),qr(e),null;var n=Br(e);if(0!==n){if(t=e.callbackNode,(Ju&(Wu|$u))!==Hu)throw Error(r(327));if(lo(),e===es&&n===ns||Kr(e,n),null!==ts){var o=Ju;Ju|=Wu;for(var a=Yr();;)try{eo();break}catch(t){Xr(e,t)}if(Gt(),Ju=o,Bu.current=a,rs===Ku)throw t=os,Kr(e,n),To(e,n),qr(e),t;if(null===ts)switch(a=e.finishedWork=e.current.alternate,e.finishedExpirationTime=n,o=rs,es=null,o){case Qu:case Ku:throw Error(r(345));case Xu:No(e,2=n){e.lastPingedTime=n,Kr(e,n);break}}if(i=Br(e),0!==i&&i!==n)break;if(0!==o&&o!==n){e.lastPingedTime=o;break}e.timeoutHandle=Si(oo.bind(null,e),a);break}oo(e);break;case Gu:if(To(e,n),o=e.lastSuspendedTime,n===o&&(e.nextKnownPendingLevel=ro(a)),ss&&(a=e.lastPingedTime,0===a||a>=n)){e.lastPingedTime=n,Kr(e,n);break}if(a=Br(e),0!==a&&a!==n)break;if(0!==o&&o!==n){e.lastPingedTime=o;break}if(1073741823!==is?o=10*(1073741821-is)-ru():1073741823===as?o=0:(o=10*(1073741821-as)-5e3,a=ru(),n=10*(1073741821-n)-a,o=a-o,0>o&&(o=0),o=(120>o?120:480>o?480:1080>o?1080:1920>o?1920:3e3>o?3e3:4320>o?4320:1960*Uu(o/1960))-o,n=o?o=0:(a=0|l.busyDelayMs,i=ru()-(10*(1073741821-i)-(0|l.timeoutMs||5e3)),o=i<=a?0:a+o-i),10 component higher in the tree to provide a loading indicator or placeholder to display."+N(i))}rs!==Zu&&(rs=Xu),l=yr(l,i),f=a;do{switch(f.tag){case 3:u=l,f.effectTag|=4096,f.expirationTime=t;var w=Ar(f,u,t);ln(f,w); break e;case 1:u=l;var E=f.type,k=f.stateNode;if(0===(64&f.effectTag)&&("function"==typeof E.getDerivedStateFromError||null!==k&&"function"==typeof k.componentDidCatch&&(null===ms||!ms.has(k)))){f.effectTag|=4096,f.expirationTime=t;var _=Ir(f,u,t);ln(f,_);break e}}f=f.return}while(null!==f)}ts=no(ts)}catch(e){t=e;continue}break}}function Yr(){var e=Bu.current;return Bu.current=Cu,null===e?Cu:e}function Gr(e,t){eus&&(us=e)}function Jr(){for(;null!==ts;)ts=to(ts)}function eo(){for(;null!==ts&&!Gl();)ts=to(ts)}function to(e){var t=Fu(e.alternate,e,ns);return e.memoizedProps=e.pendingProps,null===t&&(t=no(e)),qu.current=null,t}function no(e){ts=e;do{var t=ts.alternate;if(e=ts.return,0===(2048&ts.effectTag)){if(t=br(t,ts,ns),1===ns||1!==ts.childExpirationTime){for(var n=0,r=ts.child;null!==r;){var o=r.expirationTime,a=r.childExpirationTime;o>n&&(n=o),a>n&&(n=a),r=r.sibling}ts.childExpirationTime=n}if(null!==t)return t;null!==e&&0===(2048&e.effectTag)&&(null===e.firstEffect&&(e.firstEffect=ts.firstEffect),null!==ts.lastEffect&&(null!==e.lastEffect&&(e.lastEffect.nextEffect=ts.firstEffect),e.lastEffect=ts.lastEffect),1e?t:e}function oo(e){var t=qt();return Vt(99,ao.bind(null,e,t)),null}function ao(e,t){do lo();while(null!==gs);if((Ju&(Wu|$u))!==Hu)throw Error(r(327));var n=e.finishedWork,o=e.finishedExpirationTime;if(null===n)return null;if(e.finishedWork=null,e.finishedExpirationTime=0,n===e.current)throw Error(r(177));e.callbackNode=null,e.callbackExpirationTime=0,e.callbackPriority=90,e.nextKnownPendingLevel=0;var a=ro(n);if(e.firstPendingTime=a,o<=e.lastSuspendedTime?e.firstSuspendedTime=e.lastSuspendedTime=e.nextKnownPendingLevel=0:o<=e.firstSuspendedTime&&(e.firstSuspendedTime=o-1),o<=e.lastPingedTime&&(e.lastPingedTime=0),o<=e.lastExpiredTime&&(e.lastExpiredTime=0),e===es&&(ts=es=null,ns=0),1u&&(c=u,u=l,l=c),c=Ue(w,l),f=Ue(w,u),c&&f&&(1!==k.rangeCount||k.anchorNode!==c.node||k.anchorOffset!==c.offset||k.focusNode!==f.node||k.focusOffset!==f.offset)&&(E=E.createRange(),E.setStart(c.node,c.offset),k.removeAllRanges(),l>u?(k.addRange(E),k.extend(f.node,f.offset)):(E.setEnd(f.node,f.offset),k.addRange(E)))))),E=[];for(k=w;k=k.parentNode;)1===k.nodeType&&E.push({element:k,left:k.scrollLeft,top:k.scrollTop});for("function"==typeof w.focus&&w.focus(),w=0;w=t&&e<=t}function To(e,t){var n=e.firstSuspendedTime,r=e.lastSuspendedTime;nt||0===n)&&(e.lastSuspendedTime=t),t<=e.lastPingedTime&&(e.lastPingedTime=0),t<=e.lastExpiredTime&&(e.lastExpiredTime=0)}function Co(e,t){t>e.firstPendingTime&&(e.firstPendingTime=t);var n=e.firstSuspendedTime;0!==n&&(t>=n?e.firstSuspendedTime=e.lastSuspendedTime=e.nextKnownPendingLevel=0:t>=e.lastSuspendedTime&&(e.lastSuspendedTime=t+1),t>e.nextKnownPendingLevel&&(e.nextKnownPendingLevel=t))}function No(e,t){var n=e.lastExpiredTime;(0===n||n>t)&&(e.lastExpiredTime=t)}function Po(e,t,n,o){var a=t.current,i=Fr(),l=su.suspense;i=jr(i,a,l);e:if(n){n=n._reactInternalFiber;t:{if(J(n)!==n||1!==n.tag)throw Error(r(170));var u=n;do{switch(u.tag){case 3:u=u.stateNode.context;break t;case 1:if(It(u.type)){u=u.stateNode.__reactInternalMemoizedMergedChildContext;break t}}u=u.return}while(null!==u);throw Error(r(171))}if(1===n.tag){var s=n.type;if(It(s)){n=Dt(n,s,u);break e}}n=u}else n=Al;return null===t.context?t.context=n:t.pendingContext=n,t=on(i,l),t.payload={element:e},o=void 0===o?null:o,null!==o&&(t.callback=o),an(a,t),Dr(a,i),i}function Oo(e){if(e=e.current,!e.child)return null;switch(e.child.tag){case 5:return e.child.stateNode;default:return e.child.stateNode}}function Ro(e,t){e=e.memoizedState,null!==e&&null!==e.dehydrated&&e.retryTime