השוק
דויטשה בנק: השבוע הקריטי של ארה"ב – ומה יקרה בכלכלת האירו הרדומה
הגיאופוליטיקה מטלטלת את השווקים, טראמפ מאיים במכסים וכלכלת גוש האירו ממשיכה להתמודד עם אינפלציה | סקירה
כלכלני דויטשה בנק סוקרים את השבוע של ה-31.3 כשתחושת ההימנעות מסיכון משתלטת על שווקי המניות הגלובליים; המדדים באסיה נסחרים בירידות היום, בעקבות ירידה של 2% במדד S&P 500 בשבוע שעבר, לקראת הכרזות הדדיות על מכסים ב-2 באפריל. ממשל טראמפ שולח מסרים סותרים בנוגע למכסים – מצד אחד, הצהיר כי "סביר שהמכסים יהיו מתונים יותר מהדדיים", אך מצד שני הודיע על מכסים של 25% על יבוא רכבים פרטיים, משאיות קלות וחלקי חילוף, החל מה-3 באפריל.
על פי הערכות בתעשייה, יצואניות כלי הרכב הקלות העיקריות לארה"ב הן מקסיקו, יפן, דרום קוריאה, קנדה וגרמניה.
בנוסף, השעיית המכסים בגובה 25% על ייבוא מקנדה וממקסיקו צפויה להסתיים ב-2 באפריל. מכסים נוספים הנבחנים כעת כוללים מכסים על נחושת (שאמורים להיכנס לתוקף עד ה-22 בנובמבר) ועץ (עד ה-26 בנובמבר). עם זאת, ייתכן כי המכסים על הנחושת יוטלו תוך שבועות ספורים במקום חודשים.
מחירי הנחושת קובעים שיאים חדשים ב-COMEX עקב חששות ממכסים, אגירת מלאים ותמריצים כלכליים מסין כשהמחירים בבורסת המתכות של לונדון (LME) נסחרים בהנחה משמעותית. עם זאת, צפויה נסיגה במחירים בחודשים הקרובים, ככל שהמלאים ירדו – במיוחד אם תהיה האטה בכלכלה העולמית כתוצאה מסכסוכי סחר (תחזית ליעד מחירי נחושת ב-LME לחודש מרץ 2026: 9,430 דולר לטון). המכסים על הנחושת מכוונים בעיקר נגד סין, אשר מהווה 50% מכושר ההתכה והזיקוק העולמי, מה שמעמיד בסיכון את שרשרת האספקה של ארה"ב.
בינתיים, הגיאופוליטיקה ממשיכה לערער את השווקים, על רקע אזהרתו האחרונה של טראמפ לרוסיה ואיראן.
ארה"ב: הכרזה על מכסים הדדיים
השבוע, תשומת הלב תתמקד בהכרזה המיוחלת על מדיניות הסחר של טראמפ (2 באפריל). דיווחים אחרונים בתקשורת מעידים כי הממשל מצמצם את התמקדותו במכסים הדדיים – כלומר, קביעת שיעורי מכס על יבוא בהתאם לשיעורי המכס שמדינות אחרות מטילות על יצוא אמריקאי – במקום גישה רחבה יותר של מכסים סקטוריאליים. נותר לראות אילו פרטים ייחשפו בהכרזה.
השבוע, תשומת הלב תתמקד בהכרזה המיוחלת על מדיניות הסחר של טראמפ (2 באפריל). דיווחים אחרונים בתקשורת מעידים כי הממשל מצמצם את התמקדותו במכסים הדדיים – כלומר, קביעת שיעורי מכס על יבוא בהתאם לשיעורי המכס שמדינות אחרות מטילות על יצוא אמריקאי – במקום גישה רחבה יותר של מכסים סקטוריאליים. נותר לראות אילו פרטים ייחשפו בהכרזה.
בנוסף להכרזות על מדיניות הסחר, נקודת מידע כלכלית חשובה נוספת תהיה דוח שוק העבודה לחודש מרץ שיפורסם ביום שישי. הצפי הוא לעלייה של 127,000 משרות, כאשר שיעור האבטלה צפוי לעלות מ-4.1% ל-4.2%. לפני כן, יפורסמו סקרי אמון כלכלי חשובים, כולל מדד מנהלי הרכש של שיקגו (שני), מדד ISM למגזר הייצור (שלישי) ומדד ISM לשירותים (חמישי). החשש מהמכסים עלול לפגוע בביטחון בתעשייה, כאשר מדד ה-ISM לייצור עשוי לצנוח אל מתחת לרף 50 הנקודות, בעוד ש-ISM לשירותים צפוי להישאר ב-53.4 נקודות.
נתונים כלכליים אחרונים בארה"ב הביאו להורדה משמעותית בתחזית הצמיחה לתמ"ג לשנה זו (תחזית ה-CIO 2.0%+). במקביל, הכרזת המכסים על תעשיית הרכב, יחד עם הציפיות למכסים נוספים השבוע, יוצרת לחצים אינפלציוניים נוספים.
זהו שבוע קריטי עבור ארה"ב, כותבים כלכלני הבנק, לא רק בשל ההכרזה הצפויה על מכסים הדדיים, אלא גם בשל פרסום סדרת נתונים כלכליים משמעותיים שישפיעו על השווקים.
גוש האירו: תשומת הלב חוזרת לאינפלציה
נתוני מדד המחירים לצרכן (CPI) המוקדמים של מרץ בגוש האירו, שצפויים להתפרסם מחר, יהיו ללא ספק פרסום הנתונים המרכזי של השבוע. זאת לאחר שנתוני פברואר הראו כי גם האינפלציה הכללית של הגוש עמדה על 2.3% בשנה (ינואר: 2.5%) וגם האינפלציה הליבתית עמדה על 2.6% בשנה (ינואר: 2.7%), ירידה קלה לעומת החודש הקודם.
נתוני מדד המחירים לצרכן (CPI) המוקדמים של מרץ בגוש האירו, שצפויים להתפרסם מחר, יהיו ללא ספק פרסום הנתונים המרכזי של השבוע. זאת לאחר שנתוני פברואר הראו כי גם האינפלציה הכללית של הגוש עמדה על 2.3% בשנה (ינואר: 2.5%) וגם האינפלציה הליבתית עמדה על 2.6% בשנה (ינואר: 2.7%), ירידה קלה לעומת החודש הקודם.
הערכות הקונצנזוס מצביעות על המשך ירידה של האינפלציה השנתית הכללית, בעוד שהאינפלציה הליבתית צפויה להישאר כמעט ללא שינוי. נשיאת ה-ECB, כריסטין לגארד, הדגישה כי הכלכלה הרדומה של גוש האירו עדיין מתמודדת עם אתגרים יוצאי דופן הנובעים מענייני סחר, ביטחון ואקלים, אשר עשויים להגביר את התנודתיות של האינפלציה ולהעלות את הסיכון שהעליות במחירים יהפכו לעקשניות יותר.
נתוני שיעור האבטלה בגוש האירו לחודש פברואר צפויים להתפרסם גם הם מחר, בעוד שנתוני מדד המחירים ליצרן (PPI) לפברואר צפויים להתפרסם ביום חמישי. מדד זה נמצא במגמת שינוי מאז דצמבר 2024, לאחר 19 חודשים רצופים של ירידה שנתית במחירים ליצרן.
לבסוף, נקבל את מדדי ה-PMI הסופיים של HCOB לחודש מרץ מחר וביום חמישי. הנתונים הראשוניים מצביעים על עלייה במדד המשולב ל-50.4 במרץ – שיא של שבעה חודשים, אם כי מעט מעל רמת ה-50 וללא עמידה בציפיות השוק. מדד הייצור עמד על 48.7 – הרמה הגבוהה ביותר מזה למעלה משנתיים, בעוד שהתעשייה הדומיננטית של השירותים ירדה ב-0.2 נקודות ל-50.4.
על רקע נתוני פעילות כלכלית פושרים וחששות גוברים מאינפלציה, כותבים כלכלני הבנק, השווקים מתמחרים כיום הסתברות של 85% להורדת ריבית בהחלטת המדיניות המוניטרית הבאה ב-17 באפריל.
יפן: המכסים האמריקאיים יוצרים אי ודאות
יפן דיווחה היום על נתונים מקרו-כלכליים מרכזיים, כאשר הייצור התעשייתי ומכירות הקמעונאיות לחודש פברואר עלו ב-2.5% בחודש לעומת החודש הקודם וב-1.4% בשנה, בהתאמה. עליות השכר תמכו בצמיחה, כאשר ארגון העובדים הגדול ביפן, Rengo, הבטיח עלייה של 5.46% לשנת 2025 – העלאה שנתית שלישית ברציפות לאחר עשרות שנים של קיפאון בשכר.
יפן דיווחה היום על נתונים מקרו-כלכליים מרכזיים, כאשר הייצור התעשייתי ומכירות הקמעונאיות לחודש פברואר עלו ב-2.5% בחודש לעומת החודש הקודם וב-1.4% בשנה, בהתאמה. עליות השכר תמכו בצמיחה, כאשר ארגון העובדים הגדול ביפן, Rengo, הבטיח עלייה של 5.46% לשנת 2025 – העלאה שנתית שלישית ברציפות לאחר עשרות שנים של קיפאון בשכר.
שיעור האבטלה לחודש פברואר, שצפוי להתפרסם ביום שלישי, צפוי להישאר ללא שינוי על 2.5% על רקע שוק עבודה הדוק. נתוני ההוצאות של משקי הבית לחודש פברואר, שצפויים להתפרסם ביום שישי, עשויים לעלות ב-0.5% בחודש, בתמיכת צמיחה בשכר.
בנוסף, צפויים להתפרסם השבוע נתונים כלכליים מעניינים מהמגזר היצרני היפני. בעקבות הודעת ארה"ב בשבוע שעבר על מכסים של 25% על מכוניות, מדדים מובילים כמו סקר Tankan לרבעון הראשון ומדדי PMI הסופיים לחודש מרץ צפויים להיות בעלי חשיבות מיוחדת עבור המשתתפים בשוק. מדד Tankan כולל נתח משמעותי של חברות במגזר הייצור והשירותים.
בעקבות הידיעה מארה"ב, ממשלת טוקיו הודיעה כי תגיב בקרוב למכסים האמריקאיים. על פי נתוני משרד האוצר היפני, מכוניות יפניות היוו כמעט 30% מהיצוא היפני לארה"ב בשנת 2024.
כלכלני הבנק מצפים שהבנק המרכזי של יפן (BoJ) ימשיך בנורמליזציה של הריבית, תוך מעקב זהיר אחר הרוחות הנגדיות החיצוניות.
סין: מדדי PMI של מרץ במוקד
ההתמקדות השבוע תהיה במדדי ה-PMI הרשמיים של NBS ושל Caixin, שיספקו למשקיעים אינדיקציה להתאוששות הכלכלה הסינית. מדד ה-PMI היצרני של NBS בחודש מרץ עמד על 50.5 (לעומת 50.2 בפברואר), ונשאר בטווח ההתרחבות. הובלה מוקדמת של יצוא בשל חששות ממכסים, יחד עם שיפור מתמשך בביקוש המקומי, מספקים מומנטום חיובי למגזר הייצור. תוכנית סחר-פנימי רחבה יותר מועילה במיוחד ליצרני מוצרי חשמל ביתיים ואלקטרוניקה.
ההתמקדות השבוע תהיה במדדי ה-PMI הרשמיים של NBS ושל Caixin, שיספקו למשקיעים אינדיקציה להתאוששות הכלכלה הסינית. מדד ה-PMI היצרני של NBS בחודש מרץ עמד על 50.5 (לעומת 50.2 בפברואר), ונשאר בטווח ההתרחבות. הובלה מוקדמת של יצוא בשל חששות ממכסים, יחד עם שיפור מתמשך בביקוש המקומי, מספקים מומנטום חיובי למגזר הייצור. תוכנית סחר-פנימי רחבה יותר מועילה במיוחד ליצרני מוצרי חשמל ביתיים ואלקטרוניקה.
מדדי ה-PMI של מגזר הלא-ייצור נשארו בטווח ההתרחבות על 50.8 (לעומת 50.4 בפברואר). אנו מצפים שהביטחון הצרכני ימשיך להשתפר, בתמיכת מדיניות ממשלתית איתנה, כפי שניתן היה לראות מאז תקופת חג השנה החדשה הסינית. מדדי ה-PMI של Caixin שיתפרסמו ביום שלישי וחמישי אמורים לאשר מגמות דומות.
עוד ב-
כלכלני הבנק מביעים אופטימיות לגבי הצמיחה הסינית בטווח הבינוני, שכן ביקוש מקומי משופר אמור לסייע להתמודד עם אי-הוודאות החיצונית הקשורה ליצוא. אם משטר המכסים יורחב בשבועות הקרובים, אנו מצפים להכרזה על אמצעי תמיכה נוספים, שכן מקבלי ההחלטות עדיין לא מיצו את ארגז הכלים שלהם. עוד מציינים בבנק כי נתוני ה-PMI השבוע אמורים לאשר את חוסנה של הכלכלה הסינית במרץ ולחזק את האמון בשוק המניות הסיני, למרות שינויים אפשריים במדיניות המכסים של ארה"ב.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
