ICE
הנבחרת
השוק
תקשורת ומדיה
כסף וצרכנות
נדל"ן
דיגיטל וטק
שיווק ופרסום
משפט
מדדים ומחקרים
דעות
רכילות עסקית
קריפטו
ויראלי
טלוויזיה
עסקי ספורט
קריירה ולימודים
מינויים
רייטינג
רכב
בריאות
תרבות ופנאי
תיירות
TOP-5
אייס TV
המילון הכלכלי
40under40
BDiSPOT

השוק

לידר: הפעילות המקומית נחלשת – האם נראה בקרוב הורדת ריבית?

הסקירה השבועית של לידר שוק הון: ישראל מציגה יצוא הייטק חזק התומך בשקל, אך חולשה בפעילות המקומית. בשווקים הגלובליים, פסימיות ועלייה בציפיות האינפלציה מקשות על הורדת הריבית
שרון בירקמן | 
יונתן כץ (צילום איה בן עזרי, shutterstock)
יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון מתייחסים בסקירה השבועית לתנודתיות בשערי החליפין, שעלתה בשבוע האחרון, על רקע ירידות בשווקים בארה"ב והגברת התסיסה החברתית. יצוא שירותי ההייטק מפגין עוצמה ותומך בשקל חזק. לעומת זאת, הפעילות המקומית נחלשה בתחילת השנה לאחר עלייה חדה בסוף 2024.
גם משקי הבית וגם עסקים בארה"ב יותר פסימיים לגבי העתיד. טראמפ הודיע על הטלת מכס של 25% על רכבים מיובאים. האצה באינפלציית הליבה PCE בפברואר תקשה על הורדת ריבית הפד. בשוק האג"ח, צמצום קצב ההנפקות ב-20% בחודשיים האחרונים תומך בארוכים.
ישראל: עלייה בייצוא הייטק, חולשה בפעילות המקומית
יצוא שירותי הייטק, המנוע העיקרי של ישראל, כולל כל שירותי המחשוב, מו"פ, סייבר וכו' המהווים למעלה מ-10% מהתוצר, עלה בינואר ב-0.9% (גידול של 12.6% לעומת ינואר 2024), וזה לאחר גידול של 4.5% בדצמבר. בינואר, יצוא שירותי ההייטק חצה את רף ה-5 מיליארד דולר (בניכוי עונתיות) בפעם הראשונה. מגמה חיובית זו תומכת בשיפור בעודף בחשבון השירותים (למרות הגידול בתיירות היוצאת). מספר המשרות הפנויות בהייטק גם נמצא בעלייה. מדובר במגמה חיובית עבור השקל.
האינדיקטורים הכלכליים לחודש ינואר מצביעים על ירידה בפעילות לאחר זינוק לקראת סוף 2024, בעיקר בדצמבר. חלק גדול "מהרעש" נובע מהקדמת רכישות לפני העלאת המיסוי ב-2025. הפדיון בענפי המשק ירד ב-8% בינואר (כאשר הפדיון בנדל"ן ירד ב-22% והפדיון בענפי המסחר ירד ב-1.7%). זאת, לאחר עלייה חדה בנובמבר-דצמבר. הייצור התעשייתי ירד ב-3% בינואר לאחר עלייה בשיעור דומה בדצמבר.
צפוי גידול מתון בצריכה הפרטית גם בחודשים הקרובים, שיושפע מהצעדים הפיסקליים המרסנים ומהשחיקה בכוח הקנייה של משקי הבית. חולשה בביקוש המקומי תומכת בהתמתנות בלחצים האינפלציוניים.
המדד המשולב למצב המשק נותר כמעט יציב בפברואר (0.02%+) לאחר עדכון כלפי מטה של 0.18% בינואר (מ-0.59%) ועלייה חדה של 0.82% בדצמבר עקב הקדמת רכישות לפני הכבדת המיסוי. לפי בנק ישראל, "נתונים אלו מבטאים חולשה של הפעילות הכלכלית במשק בתחילת השנה". מגמה זו עשויה לתמוך בהורדת ריבית בחודשים הקרובים, זאת בהנחה של המשך התמתנות באינפלציה, יציבות בשקל, וירידה מסוימת בפרמיית הסיכון.
הצמצום בהיקף ההנפקות מעודד
בחודש אפריל האוצר יגייס 8.2 מיליארד בשלושה שבועות של הנפקה (2.75 בכל שבוע). במרץ, תוכנית ההנפקות עמדה על 15 מיליארד בחמישה שבועות של הנפקה, או כ-3 מיליארד בממוצע לאחר 3.5 מיליארד בממוצע לשבוע בפברואר.
המשך הצמצום בהיקף ההנפקות נובע מהכנסות גבוהות ממיסים בתחילת השנה, מעבר לתחזית המקורית של התקציב. בנוסף, קיימת סבירות גבוהה שיהיו הכנסות משמעותיות ממכירת וויז. בנוסף, חלק מעודפי גיוס ב- 2024 של כ-30 מיליארד שקל מיועדים למימון הגירעון השנה. באפריל ייפדו 11.5 מיליארד שקל בקרן וריבית. צמצום ההנפקות ועודף פדיון נטו מהווים חדשות חיוביות עבור שוק האג"ח.
בגזרת האינפלציה, השקל יוסף ב-0.5% מול הסל בשבוע האחרון, אך פוחת ב-3.8% בתחילת החודש; מסתמנת ירידה קלה במחרי המזון ופירות וירקות בחודש מרץ; שכר המינימום יתעדכן ב-6.2% בתחילת אפריל; מחירי ההובלה הימית הגלובלית ירדו ב-4% בשבוע האחרון וב-45% מה-9.1.25; מחירי הנפט עלו בשבוע האחרון ב-2.5%, מחירי הדלקים צפויים לעלות ב-0.5% באפריל; מחירי הסחורות החקלאיות ירדו ב-3.8% בחודש מרץ; באפריל צפויה עלייה עונתית של 4% במחירי נסיעות לחו"ל ושל 8% בהבראה ונופש. כמו כן צפויה התייקרות ממוצעת של 15% בתחבורה הציבורית; מחירי האגרות מתייקרים ב-3.2%.
ארה"ב: פסימיות גוברת בתעשייה
האצה באינפלציה: הצריכה הפרטית בפברואר עלתה ב-0.4% למרות גידול של 0.8% בהכנסה הפנויה. פסימיות צרכנית תומכת בגידול בחיסכון. במקביל, מחירי הצריכה PCE ליבה האיצו ל-2.8% מ-2.6% שנה אחורה כשהצפי היה ל-2.7%.
מדדי מנהלי הרכש PMI בחודש מרץ היו מעורבים. המדד בתעשייה ירד ב-1.8 נקודות ל- 49.8, כלומר אל מתחת לרף ה-50, רמה אשר מאותתת על התכווצות. במקביל, המדד בענפי השירותים עלה ב-4.6 נקודות ל-54.3, בחלקו משיפור במזג האוויר. יחד עם זאת, ענפי השירותים חוששים מהפעילות העתידית על רקע השפעת הירידות בשווקים, הפיטורים בממשלה והטלת מכסים.
רכיבי מחירי התשומות, גם בתעשייה וגם בענפי השירותים, עלו לרמה הגבוהה ביותר זה 23 חודשים, עם השפעה גם על מחירי התפוקות, בפרט בתעשייה. מדובר באינדיקטור להמשך לחצי אינפלציה, בפרט בתעשייה.
מחירי הבתים (Case-Shiller) עלו ב-0.5% בינואר וב-4.7% שנה אחורה, האצה מ-4.5%. המכירות של בתים חדשים עלו ב-1.8% בפברואר. ההזמנות של מוצרי בני קיימא עלו ב-0.9% בפברואר לאחר גידול של 3.3% בינואר.
יציבות בשוק העבודה: מספר דורשי העבודה החדשים נע סביב 220 אלף מתחילת מרץ, מספר דורשי העבודה המתמשכים ירד ב- 30 אלף. אין עדיין סימני לפיטורי הממשל במסגרת DOGE.
צניחה באמון הצרכני
מדד האמון הצרכני (Conference Board) ירד בחודש מרץ בחדות ב-7.2 נקודות. רכיב הציפיות קדימה ירד ב-9.6 נקודות אל הרמה הנמוכה ב-12 השנים האחרונות ומתחת לרף ה-80 נקודות, המאותת על סיכון לכניסה למיתון. משקי הבית חוששים מהרעה במצב התעסוקה ובהכנסה בעתיד.
מדד האמון הצרכני של מישיגן ירד ב-0.7 נקודות לאחר ירידה של 22% מתחילת השנה. ציפיות האינפלציה שנה קדימה עלו ל-5.0% מ-4.9%. סקרי הציפיות בתעשייה האזורית מצביעים על פסימיות לגבי התנאים העסקיים בעתיד.
בשורה התחתונה, כותב כץ, בסביבה של חולשה בפעילות (אך לא סימני כניסה למיתון) מלווה לחצי אינפלציה, הפד ימשיך להיות זהיר ולא צפוי להוריד את הריבית.
אירופה: אופטימיות בתעשייה על רקע הרחבה
בגרמניה, מדדי מנהלי הרכש בחודש מרץ מצביעים על המשך התרחבות בפעילות, אם כי בקצב מתון. המדד המשולב (תעשייה+שירותים) עלה ל-50.4 מ-50.2, עם שיפור באופטימיות בתעשייה. בניגוד למדד בארה"ב, רכיבי המחירים מצביעים על לחצי אינפלציה מתונים יחסית.
גם מדד האמון העסקי (IFO) בגרמניה מצביע על אופטימיות קדימה. זאת, על רקע ציפייה למדיניות פיסקאלית יותר מרחיבה עם גידול בהוצאות על ביטחון ותשתיות. הפרלמנט הגרמני אישר תוספת הוצאה של 1.7 טריליון אירו ב-12 שנים על ביטחון ותשתיות, הרוב יבוצע בשנים הקרובות.
מדיניות פיסקאלית מרחיבה, יחסית למדיניות המצמצמת בארה"ב, תמכה בשוק המניות באירופה. יחד עם זאת, מדד האמון הצרכני באירופה ירד ל-14.5- במרץ מ-13.6-.
בשורה התחתונה, כותב כץ, לאחר הורדת ריבית חדה באירופה מ-4.0% ל-2.5%, הפוטנציאל להמשך הורדת ריבית מוגבל (כנראה עוד הורדה אחת). למרות ביצוע היתר בשוק האירופי יחסית לארה"ב מתחילת השנה, כץ עדיין ממליץ לגוון לכיוון אירופה/גלובלי.
בבריטניה, בפברואר, אינפלציית הליבה התמתנה ל-3.5% שנה אחורה מ-3.7%, אך מחירי השירותים עדיין עולים בקצב מהיר של 5% שנה אחורה, בדומה לחודש הקודם.
 
תגיות דונלד טראמפ | הייטק | יונתן כץ | כלכלת אירופה | כלכלת ארה"ב | כלכלת ישראל | לידר שוקי הון | מכס | מלחמת סחר | סקירה

הכתבות החמות

תגובות לכתבה(0):

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
 לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
 חזור לתגובה
  • ת"א
  • העולם
  • מט"ח
  • קריפטו
ת"א 125
2,502.680
1.63%
ת"א 35
2,463.690
1.53%
ת"א 90
2,667.710
1.8%
ת"א SME60
903.320
0.44%
ת"א נדל"ן
1,079.710
1.88%
תל בונד 20
398.820
0.07%
  • אירופה
  • ארה"ב
  • אסיה
DAX 40
22,375.100
-0.732%
FTSE 100
8,597.640
-0.430%
CAC 40
7,858.830
-0.223%
יורוסטוקס 50
5,292.460
-0.523%
S&P 500
5,606.6,201
-0.47%
נאסד"ק 100
19,440.8,184
0.02%
דאו ג'ונס
41,855.91
-0.32%
VIX
22.8
4.73%
ניקיי 225
35,725.871
0.285%
האנג סנג
39.400
0.000%
שנחאי
3,350.127
0.051%
דולר ארה"ב
3.700 ₪ / $
0.149%
אירו
4.021 ₪ / €
0.904%
לירה שטרלינג
4.798 ₪ / £
0.574%
פרנק שוויצרי
4.196 ₪ / ₣
0.352%
100 יין יפני
2.469 ₪ / ¥
-0.057%
דולר קנדי
2.586 ₪ / $
0.114%
ביטקוין
86,826.17
1.748%
את'ריום
1,901.25
-0.944%
בינאנס קוין
604.46
-1.695%
לייטקוין
85.87
0.187%
קרדנו
0.69
0.087%
אקס.אר.פי
2.18
0.731%
דוג'קוין
0.18
0.823%
ביטקוין קאש
310.90
-1.176%
פולקה דוט
4.21
-0.941%
מניות בולטות בת"א
  • מניות
  • עולות
  • יורדות
  • פעילות
  • ללא שינוי
הייקון מערכות
4.8
45.45%
וילק
24.2
30.81%
ביו דבש
253.8
21.26%
אלארום
261.7
13.63%
צילו-בלו
413.8
11.54%
ברק בית השקעות
6,502
-21.06%
ווינד באז
17.4
-11.22%
רובוגרופ
101.7
-10.79%
חלל תקשורת
39.4
-8.16%
ליניאג תרפיוטיק
151
-7.93%
פועלים
5,074
1.32%
אלביט מערכות
143,800
0.25%
מזרחי טפחות
17,040
2.34%
נייס
57,400
1.13%
דיסקונט א
2,636
2.17%
איי.סי.אל
2,121
0%
אלקטריאון
8,400
0%
סולאיר
3,209
0%
כן פייט ביופרמה
1.9
0%
קוויקליזארד
3,943
0%

דעות

עוד בנבחרת >>
כתבות נוספות
ניתן להשתמש בחצי המקלדת בכדי לנווט בין כפתורי הרכיב
",e=e.removeChild(e.firstChild)):"string"==typeof o.is?e=l.createElement(a,{is:o.is}):(e=l.createElement(a),"select"===a&&(l=e,o.multiple?l.multiple=!0:o.size&&(l.size=o.size))):e=l.createElementNS(e,a),e[Ni]=t,e[Pi]=o,Pl(e,t,!1,!1),t.stateNode=e,l=Ae(a,o),a){case"iframe":case"object":case"embed":Te("load",e),u=o;break;case"video":case"audio":for(u=0;u<$a.length;u++)Te($a[u],e);u=o;break;case"source":Te("error",e),u=o;break;case"img":case"image":case"link":Te("error",e),Te("load",e),u=o;break;case"form":Te("reset",e),Te("submit",e),u=o;break;case"details":Te("toggle",e),u=o;break;case"input":A(e,o),u=M(e,o),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;case"option":u=B(e,o);break;case"select":e._wrapperState={wasMultiple:!!o.multiple},u=Uo({},o,{value:void 0}),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;case"textarea":V(e,o),u=H(e,o),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;default:u=o}Me(a,u);var s=u;for(i in s)if(s.hasOwnProperty(i)){var c=s[i];"style"===i?ze(e,c):"dangerouslySetInnerHTML"===i?(c=c?c.__html:void 0,null!=c&&Aa(e,c)):"children"===i?"string"==typeof c?("textarea"!==a||""!==c)&&X(e,c):"number"==typeof c&&X(e,""+c):"suppressContentEditableWarning"!==i&&"suppressHydrationWarning"!==i&&"autoFocus"!==i&&(ea.hasOwnProperty(i)?null!=c&&Ie(n,i):null!=c&&x(e,i,c,l))}switch(a){case"input":L(e),j(e,o,!1);break;case"textarea":L(e),$(e);break;case"option":null!=o.value&&e.setAttribute("value",""+P(o.value));break;case"select":e.multiple=!!o.multiple,n=o.value,null!=n?q(e,!!o.multiple,n,!1):null!=o.defaultValue&&q(e,!!o.multiple,o.defaultValue,!0);break;default:"function"==typeof u.onClick&&(e.onclick=Fe)}Ve(a,o)&&(t.effectTag|=4)}null!==t.ref&&(t.effectTag|=128)}return null;case 6:if(e&&null!=t.stateNode)Ll(e,t,e.memoizedProps,o);else{if("string"!=typeof o&&null===t.stateNode)throw Error(r(166));n=yn(yu.current),yn(bu.current),Jn(t)?(n=t.stateNode,o=t.memoizedProps,n[Ni]=t,n.nodeValue!==o&&(t.effectTag|=4)):(n=(9===n.nodeType?n:n.ownerDocument).createTextNode(o),n[Ni]=t,t.stateNode=n)}return null;case 13:return zt(vu),o=t.memoizedState,0!==(64&t.effectTag)?(t.expirationTime=n,t):(n=null!==o,o=!1,null===e?void 0!==t.memoizedProps.fallback&&Jn(t):(a=e.memoizedState,o=null!==a,n||null===a||(a=e.child.sibling,null!==a&&(i=t.firstEffect,null!==i?(t.firstEffect=a,a.nextEffect=i):(t.firstEffect=t.lastEffect=a,a.nextEffect=null),a.effectTag=8))),n&&!o&&0!==(2&t.mode)&&(null===e&&!0!==t.memoizedProps.unstable_avoidThisFallback||0!==(1&vu.current)?rs===Qu&&(rs=Yu):(rs!==Qu&&rs!==Yu||(rs=Gu),0!==us&&null!==es&&(To(es,ns),Co(es,us)))),(n||o)&&(t.effectTag|=4),null);case 4:return wn(),Ol(t),null;case 10:return Zt(t),null;case 17:return It(t.type)&&Ft(),null;case 19:if(zt(vu),o=t.memoizedState,null===o)return null;if(a=0!==(64&t.effectTag),i=o.rendering,null===i){if(a)mr(o,!1);else if(rs!==Qu||null!==e&&0!==(64&e.effectTag))for(i=t.child;null!==i;){if(e=_n(i),null!==e){for(t.effectTag|=64,mr(o,!1),a=e.updateQueue,null!==a&&(t.updateQueue=a,t.effectTag|=4),null===o.lastEffect&&(t.firstEffect=null),t.lastEffect=o.lastEffect,o=t.child;null!==o;)a=o,i=n,a.effectTag&=2,a.nextEffect=null,a.firstEffect=null,a.lastEffect=null,e=a.alternate,null===e?(a.childExpirationTime=0,a.expirationTime=i,a.child=null,a.memoizedProps=null,a.memoizedState=null,a.updateQueue=null,a.dependencies=null):(a.childExpirationTime=e.childExpirationTime,a.expirationTime=e.expirationTime,a.child=e.child,a.memoizedProps=e.memoizedProps,a.memoizedState=e.memoizedState,a.updateQueue=e.updateQueue,i=e.dependencies,a.dependencies=null===i?null:{expirationTime:i.expirationTime,firstContext:i.firstContext,responders:i.responders}),o=o.sibling;return Mt(vu,1&vu.current|2),t.child}i=i.sibling}}else{if(!a)if(e=_n(i),null!==e){if(t.effectTag|=64,a=!0,n=e.updateQueue,null!==n&&(t.updateQueue=n,t.effectTag|=4),mr(o,!0),null===o.tail&&"hidden"===o.tailMode&&!i.alternate)return t=t.lastEffect=o.lastEffect,null!==t&&(t.nextEffect=null),null}else 2*ru()-o.renderingStartTime>o.tailExpiration&&1t)&&vs.set(e,t)))}}function Ur(e,t){e.expirationTimee?n:e,2>=e&&t!==e?0:e}function qr(e){if(0!==e.lastExpiredTime)e.callbackExpirationTime=1073741823,e.callbackPriority=99,e.callbackNode=$t(Vr.bind(null,e));else{var t=Br(e),n=e.callbackNode;if(0===t)null!==n&&(e.callbackNode=null,e.callbackExpirationTime=0,e.callbackPriority=90);else{var r=Fr();if(1073741823===t?r=99:1===t||2===t?r=95:(r=10*(1073741821-t)-10*(1073741821-r),r=0>=r?99:250>=r?98:5250>=r?97:95),null!==n){var o=e.callbackPriority;if(e.callbackExpirationTime===t&&o>=r)return;n!==Yl&&Bl(n)}e.callbackExpirationTime=t,e.callbackPriority=r,t=1073741823===t?$t(Vr.bind(null,e)):Wt(r,Hr.bind(null,e),{timeout:10*(1073741821-t)-ru()}),e.callbackNode=t}}}function Hr(e,t){if(ks=0,t)return t=Fr(),No(e,t),qr(e),null;var n=Br(e);if(0!==n){if(t=e.callbackNode,(Ju&(Wu|$u))!==Hu)throw Error(r(327));if(lo(),e===es&&n===ns||Kr(e,n),null!==ts){var o=Ju;Ju|=Wu;for(var a=Yr();;)try{eo();break}catch(t){Xr(e,t)}if(Gt(),Ju=o,Bu.current=a,rs===Ku)throw t=os,Kr(e,n),To(e,n),qr(e),t;if(null===ts)switch(a=e.finishedWork=e.current.alternate,e.finishedExpirationTime=n,o=rs,es=null,o){case Qu:case Ku:throw Error(r(345));case Xu:No(e,2=n){e.lastPingedTime=n,Kr(e,n);break}}if(i=Br(e),0!==i&&i!==n)break;if(0!==o&&o!==n){e.lastPingedTime=o;break}e.timeoutHandle=Si(oo.bind(null,e),a);break}oo(e);break;case Gu:if(To(e,n),o=e.lastSuspendedTime,n===o&&(e.nextKnownPendingLevel=ro(a)),ss&&(a=e.lastPingedTime,0===a||a>=n)){e.lastPingedTime=n,Kr(e,n);break}if(a=Br(e),0!==a&&a!==n)break;if(0!==o&&o!==n){e.lastPingedTime=o;break}if(1073741823!==is?o=10*(1073741821-is)-ru():1073741823===as?o=0:(o=10*(1073741821-as)-5e3,a=ru(),n=10*(1073741821-n)-a,o=a-o,0>o&&(o=0),o=(120>o?120:480>o?480:1080>o?1080:1920>o?1920:3e3>o?3e3:4320>o?4320:1960*Uu(o/1960))-o,n=o?o=0:(a=0|l.busyDelayMs,i=ru()-(10*(1073741821-i)-(0|l.timeoutMs||5e3)),o=i<=a?0:a+o-i),10 component higher in the tree to provide a loading indicator or placeholder to display."+N(i))}rs!==Zu&&(rs=Xu),l=yr(l,i),f=a;do{switch(f.tag){case 3:u=l,f.effectTag|=4096,f.expirationTime=t;var w=Ar(f,u,t);ln(f,w); break e;case 1:u=l;var E=f.type,k=f.stateNode;if(0===(64&f.effectTag)&&("function"==typeof E.getDerivedStateFromError||null!==k&&"function"==typeof k.componentDidCatch&&(null===ms||!ms.has(k)))){f.effectTag|=4096,f.expirationTime=t;var _=Ir(f,u,t);ln(f,_);break e}}f=f.return}while(null!==f)}ts=no(ts)}catch(e){t=e;continue}break}}function Yr(){var e=Bu.current;return Bu.current=Cu,null===e?Cu:e}function Gr(e,t){eus&&(us=e)}function Jr(){for(;null!==ts;)ts=to(ts)}function eo(){for(;null!==ts&&!Gl();)ts=to(ts)}function to(e){var t=Fu(e.alternate,e,ns);return e.memoizedProps=e.pendingProps,null===t&&(t=no(e)),qu.current=null,t}function no(e){ts=e;do{var t=ts.alternate;if(e=ts.return,0===(2048&ts.effectTag)){if(t=br(t,ts,ns),1===ns||1!==ts.childExpirationTime){for(var n=0,r=ts.child;null!==r;){var o=r.expirationTime,a=r.childExpirationTime;o>n&&(n=o),a>n&&(n=a),r=r.sibling}ts.childExpirationTime=n}if(null!==t)return t;null!==e&&0===(2048&e.effectTag)&&(null===e.firstEffect&&(e.firstEffect=ts.firstEffect),null!==ts.lastEffect&&(null!==e.lastEffect&&(e.lastEffect.nextEffect=ts.firstEffect),e.lastEffect=ts.lastEffect),1e?t:e}function oo(e){var t=qt();return Vt(99,ao.bind(null,e,t)),null}function ao(e,t){do lo();while(null!==gs);if((Ju&(Wu|$u))!==Hu)throw Error(r(327));var n=e.finishedWork,o=e.finishedExpirationTime;if(null===n)return null;if(e.finishedWork=null,e.finishedExpirationTime=0,n===e.current)throw Error(r(177));e.callbackNode=null,e.callbackExpirationTime=0,e.callbackPriority=90,e.nextKnownPendingLevel=0;var a=ro(n);if(e.firstPendingTime=a,o<=e.lastSuspendedTime?e.firstSuspendedTime=e.lastSuspendedTime=e.nextKnownPendingLevel=0:o<=e.firstSuspendedTime&&(e.firstSuspendedTime=o-1),o<=e.lastPingedTime&&(e.lastPingedTime=0),o<=e.lastExpiredTime&&(e.lastExpiredTime=0),e===es&&(ts=es=null,ns=0),1u&&(c=u,u=l,l=c),c=Ue(w,l),f=Ue(w,u),c&&f&&(1!==k.rangeCount||k.anchorNode!==c.node||k.anchorOffset!==c.offset||k.focusNode!==f.node||k.focusOffset!==f.offset)&&(E=E.createRange(),E.setStart(c.node,c.offset),k.removeAllRanges(),l>u?(k.addRange(E),k.extend(f.node,f.offset)):(E.setEnd(f.node,f.offset),k.addRange(E)))))),E=[];for(k=w;k=k.parentNode;)1===k.nodeType&&E.push({element:k,left:k.scrollLeft,top:k.scrollTop});for("function"==typeof w.focus&&w.focus(),w=0;w=t&&e<=t}function To(e,t){var n=e.firstSuspendedTime,r=e.lastSuspendedTime;nt||0===n)&&(e.lastSuspendedTime=t),t<=e.lastPingedTime&&(e.lastPingedTime=0),t<=e.lastExpiredTime&&(e.lastExpiredTime=0)}function Co(e,t){t>e.firstPendingTime&&(e.firstPendingTime=t);var n=e.firstSuspendedTime;0!==n&&(t>=n?e.firstSuspendedTime=e.lastSuspendedTime=e.nextKnownPendingLevel=0:t>=e.lastSuspendedTime&&(e.lastSuspendedTime=t+1),t>e.nextKnownPendingLevel&&(e.nextKnownPendingLevel=t))}function No(e,t){var n=e.lastExpiredTime;(0===n||n>t)&&(e.lastExpiredTime=t)}function Po(e,t,n,o){var a=t.current,i=Fr(),l=su.suspense;i=jr(i,a,l);e:if(n){n=n._reactInternalFiber;t:{if(J(n)!==n||1!==n.tag)throw Error(r(170));var u=n;do{switch(u.tag){case 3:u=u.stateNode.context;break t;case 1:if(It(u.type)){u=u.stateNode.__reactInternalMemoizedMergedChildContext;break t}}u=u.return}while(null!==u);throw Error(r(171))}if(1===n.tag){var s=n.type;if(It(s)){n=Dt(n,s,u);break e}}n=u}else n=Al;return null===t.context?t.context=n:t.pendingContext=n,t=on(i,l),t.payload={element:e},o=void 0===o?null:o,null!==o&&(t.callback=o),an(a,t),Dr(a,i),i}function Oo(e){if(e=e.current,!e.child)return null;switch(e.child.tag){case 5:return e.child.stateNode;default:return e.child.stateNode}}function Ro(e,t){e=e.memoizedState,null!==e&&null!==e.dehydrated&&e.retryTime