ICE
הנבחרת
השוק
תקשורת ומדיה
כסף וצרכנות
נדל"ן
דיגיטל וטק
שיווק ופרסום
משפט
מדדים ומחקרים
דעות
רכילות עסקית
קריפטו
ויראלי
טלוויזיה
עסקי ספורט
קריירה ולימודים
מינויים
רייטינג
רכב
בריאות
תרבות ופנאי
תיירות
TOP-5
אייס TV
המילון הכלכלי
40under40
BDiSPOT

השוק

השקל מאבד גובה, הבנייה בפיגור – האם הריבית עלולה להיתקע?

הסקירה השבועית של לידר שוק הון: השקל נחלש, האם נראה גידול במלאי הדירות השנה ומה הסיכויים שבנק ישראל יוריד את הריבית בהודעה הקרובה | סקירה
שרון בירקמן | 
יונתן כץ (צילום צביקה דור, shutterstock, פלאש 90)
יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון מתייחסים בסקירה השבועית להיחלשות השקל, מספר סיומי הבנייה הנמוך ושוק העבודה ההדוק ומעריכים כי פוחתים הסיכויים להורדת ריבית במאי.
השקל פוחת ב-5% מול הסל מתחילת החודש. הפיחות של השבוע האחרון (כ-1.5%, למרות הידיעות לגבי מכירת וויז ו-Next Insurance) נובע בעיקר מגורמים מקומיים: חידוש הלחימה והתסיסה החברתית.
למרות ההאצה בפעילות בענף הבנייה ברבעון הרביעי של 2024, מספר סיומי הבנייה נותר נמוך יחסית לביקוש השוטף. בנוסף, שוק העבודה נותר הדוק, מה שצפוי לתמוך בלחצי שכר.
מרבית הנתונים הכלכליים בארה"ב היו בצד החיובי בשבוע האחרון. הפד עדיין צופה שתי הורדות ריבית השנה אך רמת אי הוודאות עלתה.
מבחינת שוק האג"ח, ההרעה בסביבה המקומית הביאה לפיחות בשקל, מה שעלול לתמוך באינפלציה ולדחות את הורדת הריבית. בלידר מציינים כי קיימת עדיפות לצמוד הקצר ולשקלי הבינוני.
מלאי הדירות הגמורות נותר נמוך
לעיתים נדמה שקיים איזה עיוות בסיסי בנתוני הבנייה. זה כבר 5 שנים שמספר התחלות הבנייה גבוה באופן קבוע, יחסית למספר סיומי הבנייה. התחלות הבנייה נעות סביב 60-65 אלף יחידות לשנה ומספר סיומי הבנייה מגיע ל-50-55 אלף בלבד. מספר היתרי הבנייה עוד יותר גבוה ונע סביב 75 אלף לשנה. הגידול במספר משקי הבית נאמד ב-60-65 אלף לשנה. עקב כך, מספר הדירות בתהליך בנייה פעילה ממשיך לשבור שיאים והגיע ל-183 אלף יחידות ברבעון הרביעי של 2024.
חלק מההסבר לפער המתמשך בין ההתחלות לסיומי הבנייה נובע מעלייה במשך זמן הבנייה ל-35 חודשים בממוצע ברבעון הרביעי של 2024 מ-30 חודשים לפני 4 שנים, כנראה עקב בנייה לגובה ובנייה איכותית יותר. גם המחסור בעובדים מאז המלחמה מסביר חלק מהפיגור בגמר בנייה.
לכאורה, ניתן לטעון שלאור השיא במספר הדירות בתהליך בנייה פעילה, צפוי זינוק בסיומי הבנייה בשנים הבאות ולכן יגרום ללחץ לירידת מחירי הדיור. עם זאת, בלידר כלל לא בטוחים בכך. מאד ייתכן שחלק מהתחלות הבנייה "תקוע" בשלב היסודות ונעצר. השערה נוספת אותה מעלה כץ היא כי חלק מהדירות מאוכלסות ללא טופס 4 (במגזר הערבי) ומסכם כי מדובר בתעלומה וכלל לא בטוח שנראה זינוק בסיומי בנייה בעתיד.
החדשות הטובות הן שברבעון הרביעי של 2024 בהחלט חלה האצה בפעילות, גם במספר התחלות הבנייה לקצב שנתי של 81 אלף יחידות (מ-66 אלף ברבעון השלישי), וגם במספר סיומי הבנייה ל-58 אלף יחידות (מ-51 אלף). מספר ההיתרים עלה ל-87 אלף (מ-78 אלף).
בשורה התחתונה, כותב כץ, למרות הגידול המתמשך במספר הדירות בבנייה פעילה,  הסתכלות על מספר סיומי הבנייה לא מבשרת על גידול במלאי הדירות. בלידר צופים עלייה של 3.0% במחירי השכירות בשנה קרובה.
שוק העבודה נותר הדוק
למרות ששיעור האבטלה עלה קלות ל-2.7% בפברואר מ-2.6% בינואר (בניכויעונתיות), שוק העבודה נותר הדוק יחסית.
מידי חודש מחשבים בלידר את "מדד ההידוק" בשוק העבודה על ידי חישוב היחס בין הביקוש לעובדים (מספר המשרות הפנויות) לבין ההיצע הפוטנציאלי של עובדים (מספר המובטלים יחד עם מספר המיואשים שרוצים לעבוד). יחס זה עומד על 0.88 בפברואר, עלייה קלה מ-0.87 לפני חודש ומעט נמוך מהשיא ביציאה מהקורונה של 0.93.
המשק ממשיך לקלוט עובדים חדשים: כ-11 אלף מועסקים חדשים בחודש פברואר. הנתון המדאיג היה הירידה בשיעור ההשתתפות בשוק העבודה (שיעור מחפשי העבודה) ל-62.5% מ-63%, זאת לאחר מספר חודשים של גידול. בחודש פברואר היו 20 אלף חיילים מגויסים, ירידה קלה מ-25 אלף בינואר.
בהסתכלות על הפוטנציאל לגידול בתשומות העבודה, קיים פוטנציאל של כ-50 אלף איש: כ-20 אלף מגויסים (למרות שהחזרה ללחימה בעזה תדחה זאת) וכ-33 אלף, אם יחול גידול בשיעור ההשתתפות לכיוון שיעור ההשתתפות מלפני המלחמה (63.5%). קיימת ציפייה שצמצום התמיכות עבור מפוני הצפון מחודש מרץ יביא לחזרת חלק מהמפונים לשוק העבודה.
בשורה התחתונה, מציין כץ כי שוק העבודה עדיין הדוק יחסית, מה שתומך בלחצי שכר ומהווה גורם אינפלציוני. בנק ישראל צפוי לציין זאת ב-7.4.25.
בגזרת האינפלציה, השקל פחת ב-1% בשבוע האחרון מול הסל והמשיך להיחלש לאחר קביעת השער היציג. מחירי הנפט עלו ב-2.3% בשבוע האחרון אך מחירי ההובלה הימית בעולם ירדו ב-6%. בנוסף, מסתמנת ירידה קלה במחירי המזון בחודש מרץ. כץ מעדכן את תחזית האינפלציה ל-2% שנה קדימה ומעריך כי הריבית בעוד 12 חודשים תעמוד על 4%.
ארה"ב: הפד עדיין צופה הורדות ריבית השנה
מרבית הנתונים הכלכליים היו חיוביים בשבוע האחרון. המכירות הקמעונאיות ליבה (קבוצת הבקרה, ללא רכבים, דלק ותשומות בנייה) עלו ב-1.0% בפברואר (מעל הצפי) ונתון ינואר עודכן כלפי מעלה.
מספר התחלות הבנייה עלה ב-11.2%, לאחר ירידה חדה בינואר. יחד עם  זאת, מדד האמון בקרב הקבלנים (NAHB)  ירד בחדות על רקע התייקרויות  בתשומות (מכסים על ברזל, עץ וכו') ולחץ לעליית שכר עקב צמצום מספר המהגרים. מכירות של בתים יד שנייה עלו ב-2% בפברואר לעומת צפי לירידה.
הייצור התעשייתי (ללא אנרגיה) עלה ב-0.9% בפברואר לעומת הצפי של 0.1%. יחד עם זאת, סקר empire state ירד בחדות במרץ.
שוק העבודה מעט נחלש. מספר דורשי העבודה המתמשכים עלה לכמעט 1.9 מיליון איש. כמו כן,  תחזית הצמיחה ברבעון הראשון של הפד באטלנטה עומדת על 1.8%-.
החלטת ריבית הפד לא הפתיעה. חברי הפד לא שינו את תחזית הריבית (שתי הורדות השנה ושתיים ב-2026), כאשר תחזית הצמיחה השנה עודכנה כלפי מטה ל-1.7% (מ-2.1%) ותחזית האינפלציה הליבה PCE עודכנה כלפי מעלה ל-2.8% )מ-2.5%).
יש כאן בהחלט ריח של סטגפלציה, כותב כץ. פאוול הדגיש את העלייה ברמת אי הוודאות סביב התחזית אך סבור שהשפעת המכסים עשויה להיות זמנית ("transitory"). בלידר מעריכים כי ללא אינדיקטורים מאד שליליים לגבי הפעילות ובעיקר לגבי שוק העבודה, הפד יתקשה להוריד את הריבית בתקופה הקרובה.
אופטימיות עסקית באירופה
סימני אופטימיות בסקטור העסקי הגרמני כאשר סקר ZEW עלה ל 51.6-נקודות במרץ מ- 26.0 בפברואר )הצפי היה ל-35), זאת על רקע צפי למדיניות פיסקאלית יותר מרחיבה, בפרט לביטחון. יחד עם זאת, משקי הבית פחות אופטימיים, כנראה על רקע צפי להטלת מכסים. מדד האמון הצרכני ירד ל-14.5- מ-13.6 .-
נשיאת ה-ECB לגארד סבורה שמלחמת הסחר עלולה להוריד את הצמיחה באירופה ב-0.5% השנה והאינפלציה עלולה להאיץ ב-0.5% .
האצה בפעילות בסין
המכירות הקמעונאיות עלו ב-4.0% בפברואר (שנה אחורה), לעומת הצפי של 3.8% . הייצור התעשייתי עלה ב-5.9%, מעל הצפי של 5.3%,  וההשקעות עלו ב-4.1%, לעומת צפי של 3.2% .
יפן: האינפלציה הפתיעה
האינפלציה ביפן עלתה ב-3.7% בפברואר (הצפי היה ל3.5%-) ואינפלציית הליבה )המדד ללא אנרגיה ופירות וירקות( עלתה ב-2.6% כצפוי, בדומה לחודש הקודם. הבנק המרכזי נמנע מהעלאת ריבית כעת, זאת מחשש להתמתנות בפעילות על רקע מלחמת הסחר של טראמפ.
תגיות אינפלציה | התחלות בנייה | יונתן כץ | כלכלת ארה"ב | כלכלת ישראל | לידר שוקי הון | סקירה | ריבית בנק ישראל | שוק הנדל"ן

הכתבות החמות

תגובות לכתבה(0):

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
 לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
 חזור לתגובה
  • ת"א
  • העולם
  • מט"ח
  • קריפטו
ת"א 125
2,465.530
-1.2%
ת"א 35
2,440.670
-1.19%
ת"א 90
2,591.840
-1.21%
ת"א SME60
899.070
-0.91%
ת"א נדל"ן
1,041.670
-1.36%
תל בונד 20
398.410
-0.12%
  • אירופה
  • ארה"ב
  • אסיה
DAX 40
22,985.109
-0.540%
FTSE 100
8,703.850
0.462%
CAC 40
8,078.070
-0.376%
יורוסטוקס 50
5,443.080
-0.584%
S&P 500
5,758.6,699
-0.31%
נאסד"ק 100
20,141.6,484
-0.72%
דאו ג'ונס
42,763.3
0.41%
VIX
17.11
-0.23%
ניקיי 225
38,027.289
0.653%
האנג סנג
40.600
-0.490%
שנחאי
3,368.697
-0.038%
דולר ארה"ב
3.681 ₪ / $
0.491%
אירו
3.972 ₪ / €
0.407%
לירה שטרלינג
4.745 ₪ / £
0.030%
פרנק שוויצרי
4.166 ₪ / ₣
0.273%
100 יין יפני
2.442 ₪ / ¥
-0.147%
דולר קנדי
2.584 ₪ / $
0.653%
ביטקוין
86,774.01
-1.321%
את'ריום
2,014.37
-2.885%
בינאנס קוין
625.99
-1.298%
לייטקוין
93.28
-0.406%
קרדנו
0.74
-2.595%
אקס.אר.פי
2.41
-1.277%
דוג'קוין
0.20
2.664%
ביטקוין קאש
331.20
-1.867%
פולקה דוט
4.68
-0.192%
מניות בולטות בת"א
  • מניות
  • עולות
  • יורדות
  • פעילות
  • ללא שינוי
פינרג'י
138.5
23.33%
אימקו
4,750
19.08%
ביונ תלת מימד
11.9
19%
פלסאנמור
358.1
14.12%
גוטו
415
13.85%
מיטרוניקס
458
-23.63%
אוטומקס
20
-14.89%
אלקטריאון
12,280
-13.03%
תמיס
1,224
-11.18%
נקסטייג'
95
-10.38%
אלביט מערכות
146,020
-0.92%
פועלים
4,941
-2.1%
דיסקונט א
2,579
-2.27%
מזרחי טפחות
16,430
-3.35%
נייס
58,300
0.87%
אורמת טכנו
26,000
0%
סלקום
2,260
0%
נאייקס
12,810
0%
דוראל אנרגיה
1,200
0%
כפרית
2,807
0%

דעות

עוד בנבחרת >>
כתבות נוספות
ניתן להשתמש בחצי המקלדת בכדי לנווט בין כפתורי הרכיב
",e=e.removeChild(e.firstChild)):"string"==typeof o.is?e=l.createElement(a,{is:o.is}):(e=l.createElement(a),"select"===a&&(l=e,o.multiple?l.multiple=!0:o.size&&(l.size=o.size))):e=l.createElementNS(e,a),e[Ni]=t,e[Pi]=o,Pl(e,t,!1,!1),t.stateNode=e,l=Ae(a,o),a){case"iframe":case"object":case"embed":Te("load",e),u=o;break;case"video":case"audio":for(u=0;u<$a.length;u++)Te($a[u],e);u=o;break;case"source":Te("error",e),u=o;break;case"img":case"image":case"link":Te("error",e),Te("load",e),u=o;break;case"form":Te("reset",e),Te("submit",e),u=o;break;case"details":Te("toggle",e),u=o;break;case"input":A(e,o),u=M(e,o),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;case"option":u=B(e,o);break;case"select":e._wrapperState={wasMultiple:!!o.multiple},u=Uo({},o,{value:void 0}),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;case"textarea":V(e,o),u=H(e,o),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;default:u=o}Me(a,u);var s=u;for(i in s)if(s.hasOwnProperty(i)){var c=s[i];"style"===i?ze(e,c):"dangerouslySetInnerHTML"===i?(c=c?c.__html:void 0,null!=c&&Aa(e,c)):"children"===i?"string"==typeof c?("textarea"!==a||""!==c)&&X(e,c):"number"==typeof c&&X(e,""+c):"suppressContentEditableWarning"!==i&&"suppressHydrationWarning"!==i&&"autoFocus"!==i&&(ea.hasOwnProperty(i)?null!=c&&Ie(n,i):null!=c&&x(e,i,c,l))}switch(a){case"input":L(e),j(e,o,!1);break;case"textarea":L(e),$(e);break;case"option":null!=o.value&&e.setAttribute("value",""+P(o.value));break;case"select":e.multiple=!!o.multiple,n=o.value,null!=n?q(e,!!o.multiple,n,!1):null!=o.defaultValue&&q(e,!!o.multiple,o.defaultValue,!0);break;default:"function"==typeof u.onClick&&(e.onclick=Fe)}Ve(a,o)&&(t.effectTag|=4)}null!==t.ref&&(t.effectTag|=128)}return null;case 6:if(e&&null!=t.stateNode)Ll(e,t,e.memoizedProps,o);else{if("string"!=typeof o&&null===t.stateNode)throw Error(r(166));n=yn(yu.current),yn(bu.current),Jn(t)?(n=t.stateNode,o=t.memoizedProps,n[Ni]=t,n.nodeValue!==o&&(t.effectTag|=4)):(n=(9===n.nodeType?n:n.ownerDocument).createTextNode(o),n[Ni]=t,t.stateNode=n)}return null;case 13:return zt(vu),o=t.memoizedState,0!==(64&t.effectTag)?(t.expirationTime=n,t):(n=null!==o,o=!1,null===e?void 0!==t.memoizedProps.fallback&&Jn(t):(a=e.memoizedState,o=null!==a,n||null===a||(a=e.child.sibling,null!==a&&(i=t.firstEffect,null!==i?(t.firstEffect=a,a.nextEffect=i):(t.firstEffect=t.lastEffect=a,a.nextEffect=null),a.effectTag=8))),n&&!o&&0!==(2&t.mode)&&(null===e&&!0!==t.memoizedProps.unstable_avoidThisFallback||0!==(1&vu.current)?rs===Qu&&(rs=Yu):(rs!==Qu&&rs!==Yu||(rs=Gu),0!==us&&null!==es&&(To(es,ns),Co(es,us)))),(n||o)&&(t.effectTag|=4),null);case 4:return wn(),Ol(t),null;case 10:return Zt(t),null;case 17:return It(t.type)&&Ft(),null;case 19:if(zt(vu),o=t.memoizedState,null===o)return null;if(a=0!==(64&t.effectTag),i=o.rendering,null===i){if(a)mr(o,!1);else if(rs!==Qu||null!==e&&0!==(64&e.effectTag))for(i=t.child;null!==i;){if(e=_n(i),null!==e){for(t.effectTag|=64,mr(o,!1),a=e.updateQueue,null!==a&&(t.updateQueue=a,t.effectTag|=4),null===o.lastEffect&&(t.firstEffect=null),t.lastEffect=o.lastEffect,o=t.child;null!==o;)a=o,i=n,a.effectTag&=2,a.nextEffect=null,a.firstEffect=null,a.lastEffect=null,e=a.alternate,null===e?(a.childExpirationTime=0,a.expirationTime=i,a.child=null,a.memoizedProps=null,a.memoizedState=null,a.updateQueue=null,a.dependencies=null):(a.childExpirationTime=e.childExpirationTime,a.expirationTime=e.expirationTime,a.child=e.child,a.memoizedProps=e.memoizedProps,a.memoizedState=e.memoizedState,a.updateQueue=e.updateQueue,i=e.dependencies,a.dependencies=null===i?null:{expirationTime:i.expirationTime,firstContext:i.firstContext,responders:i.responders}),o=o.sibling;return Mt(vu,1&vu.current|2),t.child}i=i.sibling}}else{if(!a)if(e=_n(i),null!==e){if(t.effectTag|=64,a=!0,n=e.updateQueue,null!==n&&(t.updateQueue=n,t.effectTag|=4),mr(o,!0),null===o.tail&&"hidden"===o.tailMode&&!i.alternate)return t=t.lastEffect=o.lastEffect,null!==t&&(t.nextEffect=null),null}else 2*ru()-o.renderingStartTime>o.tailExpiration&&1t)&&vs.set(e,t)))}}function Ur(e,t){e.expirationTimee?n:e,2>=e&&t!==e?0:e}function qr(e){if(0!==e.lastExpiredTime)e.callbackExpirationTime=1073741823,e.callbackPriority=99,e.callbackNode=$t(Vr.bind(null,e));else{var t=Br(e),n=e.callbackNode;if(0===t)null!==n&&(e.callbackNode=null,e.callbackExpirationTime=0,e.callbackPriority=90);else{var r=Fr();if(1073741823===t?r=99:1===t||2===t?r=95:(r=10*(1073741821-t)-10*(1073741821-r),r=0>=r?99:250>=r?98:5250>=r?97:95),null!==n){var o=e.callbackPriority;if(e.callbackExpirationTime===t&&o>=r)return;n!==Yl&&Bl(n)}e.callbackExpirationTime=t,e.callbackPriority=r,t=1073741823===t?$t(Vr.bind(null,e)):Wt(r,Hr.bind(null,e),{timeout:10*(1073741821-t)-ru()}),e.callbackNode=t}}}function Hr(e,t){if(ks=0,t)return t=Fr(),No(e,t),qr(e),null;var n=Br(e);if(0!==n){if(t=e.callbackNode,(Ju&(Wu|$u))!==Hu)throw Error(r(327));if(lo(),e===es&&n===ns||Kr(e,n),null!==ts){var o=Ju;Ju|=Wu;for(var a=Yr();;)try{eo();break}catch(t){Xr(e,t)}if(Gt(),Ju=o,Bu.current=a,rs===Ku)throw t=os,Kr(e,n),To(e,n),qr(e),t;if(null===ts)switch(a=e.finishedWork=e.current.alternate,e.finishedExpirationTime=n,o=rs,es=null,o){case Qu:case Ku:throw Error(r(345));case Xu:No(e,2=n){e.lastPingedTime=n,Kr(e,n);break}}if(i=Br(e),0!==i&&i!==n)break;if(0!==o&&o!==n){e.lastPingedTime=o;break}e.timeoutHandle=Si(oo.bind(null,e),a);break}oo(e);break;case Gu:if(To(e,n),o=e.lastSuspendedTime,n===o&&(e.nextKnownPendingLevel=ro(a)),ss&&(a=e.lastPingedTime,0===a||a>=n)){e.lastPingedTime=n,Kr(e,n);break}if(a=Br(e),0!==a&&a!==n)break;if(0!==o&&o!==n){e.lastPingedTime=o;break}if(1073741823!==is?o=10*(1073741821-is)-ru():1073741823===as?o=0:(o=10*(1073741821-as)-5e3,a=ru(),n=10*(1073741821-n)-a,o=a-o,0>o&&(o=0),o=(120>o?120:480>o?480:1080>o?1080:1920>o?1920:3e3>o?3e3:4320>o?4320:1960*Uu(o/1960))-o,n=o?o=0:(a=0|l.busyDelayMs,i=ru()-(10*(1073741821-i)-(0|l.timeoutMs||5e3)),o=i<=a?0:a+o-i),10 component higher in the tree to provide a loading indicator or placeholder to display."+N(i))}rs!==Zu&&(rs=Xu),l=yr(l,i),f=a;do{switch(f.tag){case 3:u=l,f.effectTag|=4096,f.expirationTime=t;var w=Ar(f,u,t);ln(f,w); break e;case 1:u=l;var E=f.type,k=f.stateNode;if(0===(64&f.effectTag)&&("function"==typeof E.getDerivedStateFromError||null!==k&&"function"==typeof k.componentDidCatch&&(null===ms||!ms.has(k)))){f.effectTag|=4096,f.expirationTime=t;var _=Ir(f,u,t);ln(f,_);break e}}f=f.return}while(null!==f)}ts=no(ts)}catch(e){t=e;continue}break}}function Yr(){var e=Bu.current;return Bu.current=Cu,null===e?Cu:e}function Gr(e,t){eus&&(us=e)}function Jr(){for(;null!==ts;)ts=to(ts)}function eo(){for(;null!==ts&&!Gl();)ts=to(ts)}function to(e){var t=Fu(e.alternate,e,ns);return e.memoizedProps=e.pendingProps,null===t&&(t=no(e)),qu.current=null,t}function no(e){ts=e;do{var t=ts.alternate;if(e=ts.return,0===(2048&ts.effectTag)){if(t=br(t,ts,ns),1===ns||1!==ts.childExpirationTime){for(var n=0,r=ts.child;null!==r;){var o=r.expirationTime,a=r.childExpirationTime;o>n&&(n=o),a>n&&(n=a),r=r.sibling}ts.childExpirationTime=n}if(null!==t)return t;null!==e&&0===(2048&e.effectTag)&&(null===e.firstEffect&&(e.firstEffect=ts.firstEffect),null!==ts.lastEffect&&(null!==e.lastEffect&&(e.lastEffect.nextEffect=ts.firstEffect),e.lastEffect=ts.lastEffect),1e?t:e}function oo(e){var t=qt();return Vt(99,ao.bind(null,e,t)),null}function ao(e,t){do lo();while(null!==gs);if((Ju&(Wu|$u))!==Hu)throw Error(r(327));var n=e.finishedWork,o=e.finishedExpirationTime;if(null===n)return null;if(e.finishedWork=null,e.finishedExpirationTime=0,n===e.current)throw Error(r(177));e.callbackNode=null,e.callbackExpirationTime=0,e.callbackPriority=90,e.nextKnownPendingLevel=0;var a=ro(n);if(e.firstPendingTime=a,o<=e.lastSuspendedTime?e.firstSuspendedTime=e.lastSuspendedTime=e.nextKnownPendingLevel=0:o<=e.firstSuspendedTime&&(e.firstSuspendedTime=o-1),o<=e.lastPingedTime&&(e.lastPingedTime=0),o<=e.lastExpiredTime&&(e.lastExpiredTime=0),e===es&&(ts=es=null,ns=0),1u&&(c=u,u=l,l=c),c=Ue(w,l),f=Ue(w,u),c&&f&&(1!==k.rangeCount||k.anchorNode!==c.node||k.anchorOffset!==c.offset||k.focusNode!==f.node||k.focusOffset!==f.offset)&&(E=E.createRange(),E.setStart(c.node,c.offset),k.removeAllRanges(),l>u?(k.addRange(E),k.extend(f.node,f.offset)):(E.setEnd(f.node,f.offset),k.addRange(E)))))),E=[];for(k=w;k=k.parentNode;)1===k.nodeType&&E.push({element:k,left:k.scrollLeft,top:k.scrollTop});for("function"==typeof w.focus&&w.focus(),w=0;w=t&&e<=t}function To(e,t){var n=e.firstSuspendedTime,r=e.lastSuspendedTime;nt||0===n)&&(e.lastSuspendedTime=t),t<=e.lastPingedTime&&(e.lastPingedTime=0),t<=e.lastExpiredTime&&(e.lastExpiredTime=0)}function Co(e,t){t>e.firstPendingTime&&(e.firstPendingTime=t);var n=e.firstSuspendedTime;0!==n&&(t>=n?e.firstSuspendedTime=e.lastSuspendedTime=e.nextKnownPendingLevel=0:t>=e.lastSuspendedTime&&(e.lastSuspendedTime=t+1),t>e.nextKnownPendingLevel&&(e.nextKnownPendingLevel=t))}function No(e,t){var n=e.lastExpiredTime;(0===n||n>t)&&(e.lastExpiredTime=t)}function Po(e,t,n,o){var a=t.current,i=Fr(),l=su.suspense;i=jr(i,a,l);e:if(n){n=n._reactInternalFiber;t:{if(J(n)!==n||1!==n.tag)throw Error(r(170));var u=n;do{switch(u.tag){case 3:u=u.stateNode.context;break t;case 1:if(It(u.type)){u=u.stateNode.__reactInternalMemoizedMergedChildContext;break t}}u=u.return}while(null!==u);throw Error(r(171))}if(1===n.tag){var s=n.type;if(It(s)){n=Dt(n,s,u);break e}}n=u}else n=Al;return null===t.context?t.context=n:t.pendingContext=n,t=on(i,l),t.payload={element:e},o=void 0===o?null:o,null!==o&&(t.callback=o),an(a,t),Dr(a,i),i}function Oo(e){if(e=e.current,!e.child)return null;switch(e.child.tag){case 5:return e.child.stateNode;default:return e.child.stateNode}}function Ro(e,t){e=e.memoizedState,null!==e&&null!==e.dehydrated&&e.retryTime