השוק

ירידה במחירי השכירות? "הלחץ לעליית מחירי הדיור צפוי להימשך"

יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון: "בשנה האחרונה הסתיימו בנייתן של 53 אלף יחידות, ב-2023 נוצרו 63 אלף משקי בית חדשים", חשש מעלייה מהירה במחירי השכירות

שרון בירקמן | 29/12/2024 21:00

יונתן כץ (צילום איה בן עזרי, shutterstock)

יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון מתייחסים בסקירה השבועית למחירי הדיור, הקיפאון הכלכלי בספטמבר-נובמבר בישראל וכלכלת ארה"ב.

למרות הגידול במספר התחלות הבנייה, מספר סיומי הבנייה נותר נמוך משמעותית יחסית לביקוש השוטף. בשנה האחרונה הסתיימו בנייתן של 53 אלף יחידות, ב-2023 נוצרו 63 אלף משקי בית חדשים. הלחץ לעליית מחירי הדיור צפוי להימשך.

סימני חולשה בשוק העבודה בארה"ב: מספר דורשי העבודה המתמשכים עלה ב-46 אלף איש לרמה גבוהה של 1.91 מיליון.

בישראל, האוצר שומר על קצב ההנפקות אך שב להאריך את המח"מ. התמתנות בגירעון במהלך השנה עשויה להביא לצמצום בהיקף ההנפקות.

השקל פוחת ב-1.8% מול הסל בשבועיים האחרונים. בלידר צופים אינפלציה של 2.5% שנה קדימה. שוק האג"ח: פסימיות לגבי הסכם בעזה והסלמה מול החות'ים העיבו מעט על השקל ועל שוק האג"ח. בלידר עדיין צופים שלוש הורדות ריבית ב-2025 ומעדיפים את האפיק השקלי הבינוני. תחזית הריבית של לידר ל-3 חודשים הקרובים עומדת על 4.5% ו-.3.75% ל-12 חודשים. תחזית האינפלציה של לידר עומדת על 0.7% ל-3 חודשים ו-2.5% ל-12 חודשים.

ללא גידול בסיומי בנייה, מחירי הדיור ימשיכו לעלות
למרות שבלידר חוזים אינפלציה נמוכה שנה קדימה (2.4% , 2.5% ב- 2025) על רקע הקלות במגבלות ההיצע והשפעת הייסוף (בפיגור), בלידר ממשיכים לחשוש מעלייה מהירה במחירי השכירות. לפי נתוני הלמ"ס לאור המשך חולשה במספר סיומי הבנייה (קצב שנתי של 50 אלף יחידות ברבעון ג' ו-53 אלף שנה אחורה), צפוי להיווצר מחסור בשוק הדיור.

בשנים 2018-2023 נוספו בממוצע 68 אלף משקי בית חדשים כל שנה. לפי נתוני המשרות הפנויות, עדיין חסרים עובדים רבים בענף הבנייה (כנראה סביב 40 אלף) וחלק מאתרי הבנייה לא עובדים בפעילות מלאה.

מעודד לראות גידול בהתחלות הבנייה ברבעון ג' לקצב שנתי של 65 אלף יחידות, אך משך זמן הבנייה התארך ל-34 חודשים ומספר הדירות אשר נמצאות בכול שלבי הבנייה עלה לשיא של 178 אלף (מ- 173 אלף לפני רבעון). מחסור בעובדים בולם את סיומי הבנייה.

יתכן שחזרתם של חלק מהמפונים לבתיהם במהלך השנה הקרובה יוריד מעט לחץ משוק השכירות במרכז אך מתישהו (אולי בסוף 2025), הביקוש מתיירים מחו"ל גם יעלה. בלידר ממשיכים להניח עלייה של 4.1% בסעיף הדיור הראשי עם תרומה של 1.1% לאינפלציה שנה קדימה.

קיפאון בפעילות בחודשים האחרונים
למעשה, המדד המשולב של בנק ישראל שומר על יציבות מתחילת השנה, על רמה נמוכה ב-2% יחסית לערב המלחמה (רבעון ג' 23). מדובר ברמת תוצר נמוכה בכ-5%-5.5% יחסית לרמה הפוטנציאלית.

לפי בנק ישראל: "המדד המשולב לחודש נובמבר נותר ללא שינוי (עלייה של 0.03%), זאת בדומה למדדי ספטמבר-אוקטובר. הקיפאון בספטמבר-נובמבר מלמד שהמשק הושפע באופן משמעותי מהמלחמה (ובפרט מההתעצמות שהייתה בצפון( ולכן לא התקרב לרמת הפעילות השגרתית".

הייצור התעשייתי הפגין יציבות בשלושת החודשים מאוגוסט עד אוקטובר ,התפתחות מעודדת לאור ההסלמה בצפון. לעומת זאת, הפדיון בענפי המשק ירד ב 1.9% באוקטובר עם ירידה של 1% בפדיון בענפי המסחר וירידה של 6.6% בפדיון שירותי אוכל.

בלידר מציינים כי יהיה חשוב לבחון את מידת ההתאוששות במשק לאחר הפסקת האש בסוף נובמבר. המשך דשדוש (או גידול מתון) בפעילות עשוי לתמוך בהורדת ריבית בתחילת רבעון ב' 25 .

האוצר שומר על קצב הגיוס אך מאריך את המח"מ
בחודש ינואר האוצר ינפיק 15 מיליארד ב-4 שבועות של הנפקה או ממוצע של 3.45 מיליארד שקל (לא נקוב) לשבוע לעומת 3.64 מיליארד ב-2024 .

בתחילת 2025 האוצר צפוי לשמור על קצב ההנפקות של 2024 בשל חוסר ודאות לגבי התפתחות האירועים והגירעון. האוצר צפוי לצמצם מעט את קצב ההנפקות במחצית השנייה של השנה בהנחה שהגירעון יתכנס לכיוון 4.5%-4.8% תוצר.

התפתחות מעודדת עליה מצביעים בלידר היא כי האוצר חזר להאריך את המח״מ הממוצע בהנפקות בינואר ל-6.4 שנים מממוצע של 5.8 שנים ב-2024, זאת על רקע ירידת התשואות בתקופה האחרונה. בינואר פדיון אג״ח סחיר צפוי להגיע ל-1.3 מיליארד שקל (ממש"ק 0142 פדיון ריבית).

במגזר האינפלציה: מחירי החשמל יעלו מעט פחות מהצפוי (4.4% לעומת 4.7% , כולל מע"מ). בשבוע האחרון, השקל פוחת ב-0.7% מול סל המטבעות (1.8% בשבועיים האחרונים). בלידר צופים התייקרות של 1.7% במחירי הדלקים בתחילת ינואר. בשבוע האחרון מסתמנת עליית מחירים במספר מוצרי מזון.

תושבי חוץ הקטינו מעט את שיעור אחזקתם באג"ח מדינה ל-9.6% (מסך החוב המקומי) באוקטובר מ-9.7% בספטמבר, כנראה על רקע ההסלמה בצפון. סביר להניח שהשיפור בסביבה הגיאופוליטית לאחרונה תרם לגידול באחזקות בחודשיים האחרונים של השנה.

תחזית האינפלציה: 0.1%- בדצמבר, 0.5% בינואר, 0.3% בפברואר ו-2.5% שנה קדימה, 2.5% ב-2025 , זאת בהנחה של יציבות בשע"ח.

ארה"ב: סימני חולשה בשוק העבודה ובאמון הצרכני
מעט נתונים פורסמו בשבוע האחרון בשל חג המולד. מסתמנת ירידה באמון הצרכני וחולשה בשוק העבודה . מדד האמון הצרכני ירד ב-7 נקודות ל-104.7 בדצמבר עם ירידה חדה של 12.6 נק' ברכיב הציפיות קדימה לרמה של 81.1 נקודות (מתחת ל- 80 נקודות מאותת על מיתון מתקרב).

סימני חולשה בשוק העבודה: מספר דורשי העבודה המתמשכים עלה ב 46- אלף איש לרמה גבוהה של 1.91 מיליון, הרמה הגבוהה ביותר מאז נובמבר 2021. לא ברור עד כמה העונתיות של חג ההודיה השפיעה.

בצד החיובי, ההזמנות של מוצרי בני קיימא ללא ביטחון ותחבורה (core capital goods) עלה ב-0.7% בנובמבר לאחר 0.1% באוקטובר.

מספר הדירות החדשות שנמכרו עלה ב- 8.8% בנובמבר (לעומת הנתון המקורי של אוקטובר).

עוד ב-

למה אסור לקחת משכנתא ל-40 שנה ומי גונב מזגנים מפינוי-בינוי?

לכתבה המלאה

התשואות הארוכות בארה"ב עלו החודש ב-0.4% תוך כדי התחדדות העקום, בעיקר על רקע הודעה "ניצית" של הפד. בנוסף, קיים חשש מהשפעת מדיניותו של טראמפ על האינפלציה.