על פי הסקירה השבועית של כלכלני דויטשה בנק, הנתונים החלשים מהצפוי בדוח התעסוקה האמריקאי שפורסם ביום שישי מחזקים את הציפיות להורדת ריבית בהחלטת הפד בספטמבר.

בעוד שבשווקי המניות בארה"ב נרשמים שיאים חדשים על רקע הציפיות להורדת ריבית, מוקד תשומת הלב השבוע הוא בפריז. צרפת ניצבת בפני עימות פוליטי משמעותי כאשר ראש הממשלה פרנסואה ביירו נערך היום להצבעת אמון שעשויה לקבוע את עתיד ממשלתו – ואף להוביל לבחירות חדשות. אם יפסיד, לנשיא עמנואל מקרון שתי אפשרויות: למנות ראש ממשלה בהסכמה רחבה, דבר שנראה בלתי סביר בפרלמנט מקוטב או להכריז על פיזור האספה הלאומית ובחירות בזק.

תשואות האג"ח בצרפת מטפסות, כאשר תשואת ה־30 שנה נגעה בשבוע שעבר ב־4.5% – הרמה הגבוהה ביותר מאז משבר החוב בגוש האירו ב־2011, והפער מול אג"ח גרמניה ל־10 שנים עבר את ה־85 נ"ב. 

עם זאת, שוק המניות בצרפת נותר יציב יחסית, כשה־CAC 40 סגר את השבוע הקודם ללא שינוי, בעיקר משום שהמדד נשלט על ידי חברות בינלאומיות בעלות חשיפה נמוכה לשוק המקומי. אירוע חשוב נוסף בפריז השבוע הוא "שבוע השווקים הפיננסיים" של ה־OECD (בין 8 ל־12 בספטמבר 2025), שבמסגרתו ייערך שולחן עגול ראשון מסוגו על שווקים פיננסיים גלובליים, בהשתתפות בכירים מממשלות, בנקים מרכזיים ומוסדות פיננסיים.

במקביל, ביפן חוסר הוודאות הפוליטית מתעצם לאחר שראש הממשלה שיגרו אישיבה התפטר היום בעקבות הפסדי מפלגת השלטון (LDP) בבחירות לבית העליון ולבית התחתון בתוך שנה. הין ואג"ח ממשלת יפן נחלשים, אך שוקי המניות המקומיים דווקא עולים, על רקע ציפיות למדיניות פיסקלית ומוניטרית מרחיבה מצד מחליפו.

ארה"ב: השפעת המכסים על ה־CPI וה־PPI מתחזקת
השבוע יתמקדו המשקיעים בארה"ב בנתוני אינפלציה חשובים לקראת ישיבת הפד ב־16–17 בספטמבר. עד כה נרשמו סימנים מתונים בלבד לכך שהמכסים מתגלגלים לצרכנים, שכן יצרנים ויבואנים ספגו את העלויות באמצעות שחיקת רווחים. אולם מצב זה עשוי להיות זמני. 

ביום חמישי צפוי מדד המחירים לצרכן (CPI) לאוגוסט לעלות ל־2.9% שנתי (לעומת 2.7% ביולי), בעוד שהליבה צפויה להישאר על 3.1%. בחצי השנה האחרונה, שליש מרכיבי המדד עלו ביותר מ־4%, ויותר ממחציתם נמצאים מעל רף ה־2%. 

מגמה דומה צפויה גם בנתוני מדד המחירים ליצרן (PPI) ביום רביעי, מה שמרמז על האצה באינפלציה הסחורתית שתישאר גבוהה עד סוף השנה. צפי זה צפוי לקבל חיזוק מסקר הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן ביום שישי, שצפוי להצביע על עלייה בציפיות לאינפלציה.

לאור העלייה החדה הצפויה של 15 נקודות אחוז בשיעור המכסים האפקטיבי בארה"ב, צפוי לחץ אינפלציוני מתמשך בחודשים הקרובים שיהווה גורם משמעותי בהחלטת הפד הקרובה.

עוד ב-

הבורסה בשיא חדש: ת"א 35 ות"א 125 מזנקים, אל על וישראייר חוגגות

לכתבה המלאה

עד כה התמקדה תשומת הלב בעיקר בשוק העבודה, מתוך הנחה שהאינפלציה הגבוהה היא זמנית. אך ברבעון הרביעי עלולה הדינמיקה להשתנות, עם צפי להאצה באינפלציה עד סוף השנה מה שעומד להציב בפני הפד החלטה קשה במיוחד בישיבה הקרובה ב־16–17 בספטמבר.