בארצות הברית עדיין מחכים להחלטה של הנשיא דונאלד טראמפ באשר לאפשרות הורדת הריבית. למרות הירידה באינפלציה לחודש מאי ועל אף העובדה שתוכנית המכסים צפויה להתבטל הנשיא האמריקאי החליט בינתיים להשאיר את שיעור הריבית על כנה.

מי שמחכות להחלטה ומקוות שתשתנה הן כמובן מדינות האיחוד האירופי שמושפעות מעניין הריבית הגבוהה בארצות הברית. מי שהתייחס לכך הוא ראש מחלקת ההשקעות באג"ח אירופה של חברת ההשקעות נויברגר ברמן, פטריק ברב: "השפעת מלחמת הסחר של ארה"ב ממשיכה לפגוע בכלכלה של גוש האירו, ולכן רוב האנליסטים והמשקיעים מצפים שה-ECB  יוריד את הריבית ב-0.25% היום. הירידה באינפלציה במאי מחזקת את ההערכה הזו. אנחנו מעריכים שגם אם תהיה הורדת ריבית, הבנק ימשיך להתנהל בזהירות ולקבל החלטות לפי הנתונים הכלכליים שמתפרסמים בהמשך".

עוד מוסיף ברב כי "האינפלציה בגוש האירו כבר נמצאת בירידה מזה זמן, במיוחד במחירי אנרגיה ומוצרים, שירדו מתחת ליעד של 2% של הבנק המרכזי. הבעיה העיקרית הייתה במחירי השירותים כמו שכירות, ביטוחים, חינוך ועוד – שהמשיכו לעלות בקצב מהיר. אבל גם זה מתחיל להירגע ובחודשים האחרונים יש סימנים לירידה. האינפלציה בתחום הזה ירדה ל-3.2% במאי. גם השכר עולה בקצב מתון יותר ויש אינדיקציות שהאינפלציה תמשיך לרדת. אם לא הייתה אי ודאות פוליטית מארה"ב, אפשר היה להגיד שהאינפלציה כבר חזרה לרמות תקינות".

על שוק האג"ח האירופאי, אומר ברב כי "הפוקוס בשווקים עבר לחשש שהממשל האמריקאי מאבד שליטה על הוצאותיו הציבוריות, ולירידה בביקוש לאג"ח לטווח ארוך עקב שינויים במשטר קרנות הפנסיה. עם זאת, לא סביר שזה יהיה המצב בגוש האירו השנה, שכן צרפת ואיטליה שואפות לצמצם את הגירעונות שלהן והמדיניות הכלכלית החדשה של גרמניה צפויה להיכנס לתוקף בעיקר בשנה הבאה. לכן, מלחמת המכסים צפויה להישאר.

גורם מרכזי בשוק האג"ח האירופי: ההפוגה בת 90 הימים לא מבטלת את אי הוודאות, אשר פוגעת בהשקעות עסקיות ובהוצאות צרכנים ומובילה לצמיחה חלשה ומתמשכת. אנו מעריכים שהתשואה המתאימה לאג"ח הגרמני ל-10 שנים לשנת 2025 היא בטווח של 2%–2.5%, אך השפעת השווקים הגלובליים תמשיך לגרום לתנודתיות גבוהה ולתשואה זמנית שתישאר מעל 2.5%. לדעתנו, הסיכונים כלפי מטה לצמיחה עולים באופן ניכר, שלא כמו בארה"ב, כשכעת מתחילים להצטבר נתונים כלכליים הממחישים את ההשפעה השלילית של המכסים על הפעילות. בנוסף, שיעור האינפלציה הבסיסית מציג מגמת ירידה, מה שעשוי לחזק את האטרקטיביות של אג"ח בגוש האירו כמקלט בטוח ביחס לשווקים מרכזיים אחרים.

לבסוף מסכם ברב ואומר כי "להערכתנו, האתגר של ה-ECB הוא לנתח באופן מוצלח את מדיניותה המערערת של ארה"ב מבחינת השפעתה על היצוא, ההשקעות והסיכון לתגובה מצד גוש האירו. המדד המוביל הטוב ביותר לכך הוא שער האירו מול הדולר, אך זה לבדו אינו מספיק לניהול מדיניות צפי. למעשה, רמת חוסר הוודאות עדיין גבוהה מאוד, וקשה להגיע להסכם בתוך חודשים ספורים. אנו סבורים שה-ECB  צריך להימנע ממדיניות צפי מפורשת ולהתמקד בגישה החדשה שלו, המבוססת על ניתוח נתונים שוטף".

עוד ב-

הנסיך הארי תועד ברגע אינטימי - מייגן מרקל: "נותר דבר אחד לעשות"

לכתבה המלאה