השוק

שופרסל עם ירידה בהכנסות - אז למה המניה עדיין בשיא?

שופרסל מציגה ירידה בהכנסות ויציבות ברווח הנקי, אבל המשקיעים נותנים אמון בתהליך ההתייעלות של האחים אמיר - ונתון אחד מהדוחות מוכיח להם שהחברה בכיוון הנכון | כל המספרים

רוי שיינמן | 27/11/2025 9:08

שלומי ויוסי אמיר (צילום יחצ, vecteezy, unsplash)

ענקית הקמעונאות שופרסל פרסמה את דוחותיה לרבעון השלישי של 2025, ולמרות מספרים שמעידים על תמונה מאתגרת יחסית, המשקיעים ממשיכים להעניק למניה אמון מלא - כשהיא נסחרת בשיא כל הזמנים בשווי שוק של 11.2 מיליארד שקל.

הרבעון השלישי של שופרסל מציג תמונה של האטה כמעט בכל הפרמטרים המרכזיים. ההכנסות ירדו ב-9.2% ל-3.7 מיליארד שקל לעומת 4.1 מיליארד ברבעון המקביל אשתקד.

הרווח הגולמי ירד ב-5.5% לכ-1.1 מיליארד שקל, הרווח התפעולי צנח ב-16.5% לכ-222 מיליון שקל, וה-EBITDA נסוג ב-10.4% לכ-473 מיליון שקל.

שופרסל ממשיכה לציין שההאטה נובעת מהמשך תהליך ההתייעלות, כלומר, צעדים שיש להם מחיר בטווח הקצר.

הצעדים כוללים סגירת סניפים לא רווחיים, פריסת פורמט "יוניברס" החדש שכבר מונה 18 סניפים מתוך 30 מתוכננים, שדרוג סניפים קיימים, הרחבת המותג הפרטי, ומיתוג מחדש של רשת Be פארם.

המשקיעים סולחים לשופרסל, ויש נתון אחד שמוכיח להם שהחברה בדרך הנכונה: שיעור הרווח הגולמי עלה מ-28.5% ל-29.6%. זה הנתון שמראה ששופרסל אכן מתייעלת ומצליחה להרוויח יותר על כל שקל שנכנס לחברה.

הרווח הנקי הסתכם ב-168 מיליון שקל (4.5% מההכנסות), כמעט זהה לרבעון המקביל אשתקד כשמנטרלים את הרווח החד-פעמי ממכירת פייבוקס. גם כאן - שיעור הרווח הנקי עלה מ-4.1% ל-4.5%, סימן ברור לשיפור ברווחיות למרות הירידה בהיקף הפעילות.

במקביל, החברה מקדמת מהלכים תפעוליים לשיפור הרכש, אופטימיזציה של המלאי והפחתת אובדנים. היא גם משקיעה בזרוע הנדל"ן המתפתחת, LARO, ומקדמת פרויקטים להשבחת נכסים ברחבי הארץ.

הסיפור המרשים ששופרסל מציגה בדוח הוא בצד המאזן. לפני שנה, בסוף הרבעון השלישי של 2024, שופרסל הייתה עם חוב פיננסי נטו של כ-206 מיליון שקל. היום - מזומנים נטו של כ-566 מיליון שקל - שינוי דרמטי של כמעט 772 מיליון שקל.

למרות ההאטה ברבעון השלישי, שבאה בעקבות רבעון שני שגם הוא הציג ירידה בהכנסות (אם כי עם עלייה ברווח), לא רק שהמשקיעים לא בורחים - הם דווקא מחזקים את האמון שלהם בחברה. המניה נסחרת ברמות שיא בשווי של 11.2 מיליארד שקל, עלייה של 17% מתחילת השנה, והשוק מעניק אמון מלא בתהליך שמובילים האחים שלומי ויוסי אמיר.

המשקיעים מבינים שמדובר בתהליך התייעלות ארוך טווח, שתוצאותיו כבר נראות בשיפור השולים ובהפחתת החוב. גם סוכנות S&P מעלות העלתה במהלך הרבעון את דירוג החברה לרמת ilAA עם תחזית יציבה, תוך שהיא מציינת "פוטנציאל צמיחה נוסף" בעיקר בזרוע הנדל"ן.