לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט: אנבידיה נחלשת, בועת ה-AI תתפוצץ?
לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט, טוענים המומחים כי התנודתיות מתגברת, השוק האמריקאי מתעייף, אנבידיה נחלשת, למרות זאת השוק רחוק מקריסה, בועת ה-AI תתפוצץ?
שוקי ההון מסיימים שבוע מתוח שבו התמונה המקרו כלכלית מתחדדת לאחר השבתת הממשל, ומגוון סקטורים מאותתים על עייפות. מומחי שוק בינלאומיים מצביעים על שילוב של סיכונים מחודשים לצד מגמות עומק שממשיכות למשוך הון.
סילביה יבלונסקי, מנהלת ההשקעות של Defiance ETFs, רואה שוק שממשיך לנוע קדימה, אך עם נקודות חולשה חדשות. ההובלה חזרה להתרכז במניות המגה קאפ, בעוד סקטורים מחזוריים ומדדים שווי משקל מפגרים. בתחום הצריכה, רווחי ריטייל וסקטורים רגישים לצרכן מציגים ריכוך ראשוני, בין השאר כתוצאה מהשפעת תשואות גבוהות על משקי הבית. למרות זאת, מרווחי האשראי יציבים, ורווחי החברות אינם יורדים יותר. לכן, לדבריה, אין בסיס למהלך ירידות מבני. תיקון של 5 עד 10 אחוז על השולחן, אך לא מהלך מסוג "risk off" רחב.
לאחר שהממשל האמריקאי חזר לפעול, השוק עומד לקבל גל נתונים מאסיבי שישפיע ישירות על מסלול הרבעון: שכר, CPI, PCE, מכירות קמעונאיות ו-PMI. בתרחיש של אינפלציה מתקררת ושוק עבודה יציב, השוק יוכל לשוב לאופק עליות. בתרחיש של אינפלציה חמה ושוק עבודה מתוח, התנודתיות תגבר ועשויה לדחות ציפיות לקיצוץ נוסף בריבית. בביטקוין היא רואה עייפות קצרת טווח אך ביקושים מבניים חזקים.
ובנוגע לבועת ה-AI: "אנחנו לא בתרחיש בועה שמתפוצצת, אלא בתחילתו של סופר סייקל השקעות."
ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר ב-Leverage Shares, מתארת שוק שמתקשה להגיע לשיאים חדשים. לאחר שני קיצוצי ריבית השנה, הערכות לקיצוץ נוסף בדצמבר ירדו מ־90 אחוז לכ- 50 אחוז בלבד. לדבריה, וול סטריט נמצאת במצב של "ריחוף בגובה גבוה" - קרובה לשיא אך חסרת מומנטום. מניות ה-AI חוות את המשיכה החדה ביותר מאז אפריל, כשאנבידיה מאבדת כחצי טריליון דולר משווי השוק שלה, בין השאר על רקע חששות מה-Gain AI Act שעשוי לפגוע ביצוא השבבים לסין.
טודורובה מסמנת תופעה נדירה שהשוק כמעט לא ראה השנה: דפוס של "sell America" ביום חמישי האחרון, שבו גם מניות וגם הדולר ירדו, בעוד תשואות האג"ח עלו. "זה איתות שמשקף עצבנות אמיתית", היא אומרת. במקביל, השווקים הגלובליים מבצעים מהפך: MSCI ex-US רשם זינוק של 27 אחוז מתחילת השנה לעומת 16 אחוז ב-S&P 500, פער מהגדולים מאז תקופת המשבר הפיננסי.
שבוע הבא צפוי להיות מהמתוחים של השנה: דוחות תעסוקה ופירסום אינפלציה מעוכבת, נתונים מאוקטובר העלולים להיות חלקיים, פרוטוקולי הפד, תעשייה אזורית ונתוני נדלן, ולצדם דוחות של הום דיפו, וולמארט ובעיקר נבידיה שתשפיע באופן ישיר על כל סקטור ה-AI.
פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות ב-Themes ETFs, מצהיר כי החברה רכשה ביטקוין במהלך הירידות האחרונות ותפרסם את הרכישות ב- 17 בנובמבר. בטווח הקצר יש תנודתיות, אך בטווח הבינוני-ארוך הסיפור נותר חיובי עד 2026. על ה-AI הוא מצביע על בלבול בין "בועה" לבין "בועה שעומדת להתפוצץ". לדבריו, ההשקעה בתשתיות AI דומה לבלון מים בתחילת המילוי, לא לבלון שנמצא רגע לפני פיצוץ. מרינו מדגיש שדווקא הקריאות האחרונות של החברות הן הגורם המשמעותי: הוצאות ה-capex בתחום ה-AI ממשיכות לעלות. הביקוש לשבבים גבוה בהרבה מהיצע הייצור. רובוטיקה, נהיגה אוטונומית, LLMs, קריפטו ובלוקצ'יין - כולם תלויים בהמשך השקעות הענק. והפחד בשווקים הוא דווקא הוכחה לכך שה"בלון" רחוק ממיצוי. לדבריו, "כשיש חשש זה סימן שהשוק אינו בועה בשלב הסופי שלה, אלא בתחילת ההתנפחות."
.jpeg "מתי כספי בוכה, צילום: אלון לוין")
