השוק
האנליסט הבכיר מדיסקונט: "למרות התנודתיות - מעריך שיהיו עליות בבורסה"
שמואל קצביאן, אסטרטג שווקים פיננסיים בבנק דיסקונט, מסביר בראיון ל-ice האם הוא חושב שלבורסה עוד יש לאן לעלות, מה הוא צופה שיקרה עם הריבית והאם מניות הטכנולוגיה בארה"ב יקרות מדי | ראיון
אחרי תקופה של עליות מרשימות בשוק המקומי, הבורסה בתל אביב נכנסה למעין פאזה של המתנה. המשקיעים, שכבר התרגלו לראות את המדדים מזנקים גם על רקע של חוסר ודאות ביטחונית, מצאו את עצמם בוחנים מחדש את הסיכונים, הפעם לנוכח התקיפה החריגה של ישראל בלב דוחא שבקטאר, שכוונה נגד הנהגת חמאס.
התגובה הראשונית בשוק הייתה דווקא חיובית, אך חוסר הוודאות סביב תוצאות התקיפה והשלכותיה האסטרטגיות ממשיך לרחף מעל המסחר. שוחחנו עם שמואל קצביאן, אסטרטג השווקים הפיננסיים של בנק דיסקונט, כדי לנסות לפענח מה באמת מניע את הבורסה המקומית והאם העליות האחרונות מוצדקות או משקפות אופטימיות יתר.
שוחחנו עם קצביאן גם על מה שקורה מעבר לים, בשוקי ההון בארה"ב, בסקטור הטכנולוגיה ובמהפכת הבינה המלאכותית. קצביאן הסביר למה הוא לא מזהה בועה, והעריך מה עוד עשוי להניע את המגזר הטכנולוגי קדימה.
איך אתה רואה את הבורסה בתקופה הנוכחית?
"הגורם העיקרי שמשפיע הוא הסביבה הביטחונית והאירועים האחרונים. אבל אם היינו לוקחים את כל הפרמטרים שאנחנו יודעים היום וקופצים אחורה בזמן, אני מניח שבודדים היו חושבים שיהיו עליות כאלו חזקות. זה מוכיח את החוסן של הכלכלה הישראלית וגם שברמה האסטרטגית יש שינוי גישה חיובי לגבי ישראל.
"הגורם העיקרי שמשפיע הוא הסביבה הביטחונית והאירועים האחרונים. אבל אם היינו לוקחים את כל הפרמטרים שאנחנו יודעים היום וקופצים אחורה בזמן, אני מניח שבודדים היו חושבים שיהיו עליות כאלו חזקות. זה מוכיח את החוסן של הכלכלה הישראלית וגם שברמה האסטרטגית יש שינוי גישה חיובי לגבי ישראל.
שמואל קצביאן, אסטרטג שווקים פיננסיים בבנק דיסקונט. קרדיט: עזרא לוי
"צריך לזכור שאנחנו משק שמבוסס על הייטק וייצוא ביטחוני מהטופ העולמי, ואלה שני תחומים שדוחפים את השוק קדימה. גם קצב גידול האוכלוסיה והעובדים הוא בין הגבוהים ב-OECD. אנחנו נהנים מיתרון כפול לאורך שנים שעוזר לנו להתמודד עם המשברים האחרונים. בנוסף צריך לזכור שהשוק המקומי יחסית קטן. ברגע שיש סנטימנט חיובי וזרימה של כספית, זה יוצר תנועות חזקות".
המשקיעים לא מתמחרים תרחיש אופטימי מדי?
"חשוב לזכור שאחרי ה-7.10 השוק היה בנקודת תמחור זולה. היום אחרי העליות החזקות התמחור פחות זול, אבל משקיע שינתח את השוק ואת הסקטורים יראה שעדיין יש כאן פוטנציאל לעליות".
"חשוב לזכור שאחרי ה-7.10 השוק היה בנקודת תמחור זולה. היום אחרי העליות החזקות התמחור פחות זול, אבל משקיע שינתח את השוק ואת הסקטורים יראה שעדיין יש כאן פוטנציאל לעליות".
סיום המלחמה יביא לעליות משמעותיות?
"אם ישראל תיכנס לתקופה של צמיחה אחרי המלחמה - אז כן, יש כאן אפסייד משמעותי".
"אם ישראל תיכנס לתקופה של צמיחה אחרי המלחמה - אז כן, יש כאן אפסייד משמעותי".
איך התקיפה בקטאר משפיעה על הבורסה ומה עשויות להיות ההשלכות?
"מהרגע שפורסמה ההודעה ועד סגירת המסחר באותו היום ראינו את השוק קופץ ב-1%, עלייה מאוד חדה. זה מזכיר אירועים בעבר כמו חיסול נסראללה, פריצת המלחמה באיראן ומבצע הביפרים.
"מהרגע שפורסמה ההודעה ועד סגירת המסחר באותו היום ראינו את השוק קופץ ב-1%, עלייה מאוד חדה. זה מזכיר אירועים בעבר כמו חיסול נסראללה, פריצת המלחמה באיראן ומבצע הביפרים.
רוב האירועים הללו היו אירועים חיוביים שהתכנון שלהם היה מאחורי הקלעים. לצד ההשפעה החיובית שלהם על הזירה הביטחונית, ברגע שהם יוצאים החוצה הם במידה מסוימת מצמצמים את רמת אי הודאות, ואני חושב שהשוק תופס את התקיפה בקטאר כאירוע כזה, במיוחד כשרואים שמי שהיו הכוח העיקרי בעליות הם תושבי חוץ וקרנות נאמנות, כלומר הציבור".
מה אתה צופה שיקרה לריבית?
"יש צפי להורדת ריבית השנה. אם זה יהיה החודש או לא, זה כבר תלוי יותר באינפלציה. השיקול העיקרי של בנק ישראל הוא האינפלציה והציפיות הן לירידה מתחת ליעד. השאלה היא כמה מדד אוגוסט יהיה חזק בהקשר הזה, ובנוסף יש גם את ההתפתחויות בשקל דולר ובארה"ב. אני חושב שהריבית תרד השנה, אבל אני לא יודע אם זה יקרה החודש".
"יש צפי להורדת ריבית השנה. אם זה יהיה החודש או לא, זה כבר תלוי יותר באינפלציה. השיקול העיקרי של בנק ישראל הוא האינפלציה והציפיות הן לירידה מתחת ליעד. השאלה היא כמה מדד אוגוסט יהיה חזק בהקשר הזה, ובנוסף יש גם את ההתפתחויות בשקל דולר ובארה"ב. אני חושב שהריבית תרד השנה, אבל אני לא יודע אם זה יקרה החודש".
הורדת ריבית תקפיץ את הבורסה?
"היא כבר בחלקה מתמוחרת, אבל זה בהחלט יהיה חיובי לשוק. זה לא יהיה 'גיים צ'יינג'ר', אבל יחד עם ההתפתחויות האחרות והרווחיות הטובה של החברות בישראל, יש כאן פוטנציאל במגוון סקטורים".
"היא כבר בחלקה מתמוחרת, אבל זה בהחלט יהיה חיובי לשוק. זה לא יהיה 'גיים צ'יינג'ר', אבל יחד עם ההתפתחויות האחרות והרווחיות הטובה של החברות בישראל, יש כאן פוטנציאל במגוון סקטורים".
איך אתה רואה את וול סטריט בהסתכלות קדימה?
"באופן כללי אני אופטימי לגבי שוקי המניות בהסתכלות קדימה, גם על וול סטריט, אבל אני צופה תנודתיות. כל משקיע חייב לדעת מה אופק ההשקעה שלו וכמה הוא יכול לסבול תנודתיות. מי שמחפש להרוויח תוך שבוע או חודש, זה לא השוק בשבילו בתקופה הזו.
"באופן כללי אני אופטימי לגבי שוקי המניות בהסתכלות קדימה, גם על וול סטריט, אבל אני צופה תנודתיות. כל משקיע חייב לדעת מה אופק ההשקעה שלו וכמה הוא יכול לסבול תנודתיות. מי שמחפש להרוויח תוך שבוע או חודש, זה לא השוק בשבילו בתקופה הזו.
יש המון אי ודאות בכל העולם, התמחור לא זול כמו שהיה, אך מצד שני רואים שלמרות הקשיים בשוק התעסוקה, ארה"ב לא על סף מיתון להערכתי. יש ויכוח האם החולשה בשוק העבודה זמנית בגלל החששות מהמכסים, או שזה דבר קבוע. אני חושב שהאמת היא באמצע. נראה האטה קבועה מסוימת בשוק התעסוקה. ההגירה בהאטה אבל אני לא חושב שאנחנו קרובים למשבר כלכלי או פיננסי.
ברמת המיקרו החברות בארה"ב מציגות רווחיות יפה והצפי לעתיד חיובי - גם לגבי 2026-2027 הצפי הוא לצמיחה דו ספרתית ברווח. לצד הציפיות להורדת ריבית - שבארה"ב צפויה לרדת בספטמבר בסבירות גבוהה יותר, גם בוול סטריט עוד יש אפסייד.
איך אתה רואה את מניות הטכנולוגיה ומהפכת ה-AI?
"מהפכת ה-AI אמיתית, זו לא בועה וזה לא סתם תחום טרנדי. זו בהחלט מהפכה, אנחנו רואים השקעות גדולות אבל יש תנודתיות מאוד חדה בשוק".
"מהפכת ה-AI אמיתית, זו לא בועה וזה לא סתם תחום טרנדי. זו בהחלט מהפכה, אנחנו רואים השקעות גדולות אבל יש תנודתיות מאוד חדה בשוק".
כמה החברות יכולות להמשיך לצמוח בקצבים כה גבוהים?
"המהפכה עדיין בשנים הראשונות שלה, אז מן הסתם הגידול היום חזק. בהמשך הדברים יתייצבו ותהיה יותר תחרות, אבל אנחנו רואים שחברות הטכנולוגיה הגדולות נמצאות בכל מהפכה - גם מהפכת הדאטה סנטר, הענן, וגם ה-AI. לחברות יש המון מזומנים וההתנהלות הפיננסית שלהן טובה.
"המהפכה עדיין בשנים הראשונות שלה, אז מן הסתם הגידול היום חזק. בהמשך הדברים יתייצבו ותהיה יותר תחרות, אבל אנחנו רואים שחברות הטכנולוגיה הגדולות נמצאות בכל מהפכה - גם מהפכת הדאטה סנטר, הענן, וגם ה-AI. לחברות יש המון מזומנים וההתנהלות הפיננסית שלהן טובה.
עוד ב-
חברות הטכנולוגיה הגדולות הן הכוח המניע של השוק וזה לא הולך להיעצר. אני לא רואה כרגע שום סיבה שהמגמה תעצור".
הכתבות החמות
.jpeg "מתי כספי בוכה, צילום: אלון לוין")
תגובות לכתבה(2):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
-
2.בנק דיסקונטכולם 09/2025/14הגב לתגובה זו0 0תפסיקו לעשות פירסומות שיבואו לקוחות האנשים לא פריירים יודעחם את האמת על הבנק בנוסף נמאס לנו לרטות את רותם סלע היא לא ישרה תחמנית גדולה יש הרבה שלדים בארון אצלה לעביר למנכ"ל דיסקוטק ולעובדיםמבכיריםסגור
-
1.עלייה של 1% *אינה* עלייה "מאוד חדה"גדעון 09/2025/12הגב לתגובה זו0 0היא בגבולות התנודתיות היומית. דווקא העלייה בתנודתיות מסכנת את השוק.סגור
