בשבוע שבו העולם הביט לעבר השווקים הפיננסיים הגדולים במתח, התרחשה תנועה כמעט שקטה אך רועמת בקריפטו, את’ריום הפך בהדרגה למוקד הכסף החכם, תוך שהוא מושך זרימות הון חסרות תקדים שהותירו גם את הביטקוין המנוסה מאחור. בעוד הביטקוין שומר על טווח תנועה זהיר בין 114 ל־118 אלף דולר, עם שיא שבועי של כ־118,742 דולר אך סיום שבועי בירידה של 0.03%, את’ריום הדהים עם כמות רכישות אדירה, קרנות הסל המבוססות עליו קלטו זרימות של מעל 5 מיליארד דולר, תוך שינוי דרמטי במאזן הכוחות שבין שני המטבעות המובילים.

המחיר של אתריום נע השבוע סביב 3,633 דולר, ירידה יומית מתונה אך עלייה משמעותית בטווח הרחב יותר. אלא שהמספרים הללו לא מספרים את כל הסיפור. הקרן ETHA של בלאק-רוק מובילה ברורה בין קרנות האתריום, חצתה רף של 10 מיליארד דולר בנכסים מנוהלים תוך 251 ימים בלבד, ובכך הפכה לאחת הקרנות הצומחות ביותר בהיסטוריה. נתוני הזרימה הרציפה הצביעו על 17 ימי מסחר רצופים של זרימות חיוביות, והבדל תהומי בין האמון שמביע השוק באתריום לעומת הססנות כלפי ביטקוין, שקיבל רק 72 מיליון דולר באותה תקופה.

ברקע הגאות הזו, רגולציה אמריקנית חדשה החלה לתפוס צורה. חוק GENIUS שחתם עליו הנשיא טראמפ הפך את יציבות המטבעות הדיגיטליים לעיקרון פדרלי, והוסיף שכבה של ביטחון לגופים מוסדיים שבוחנים כניסה לתחום. בצד המקביל, את’ריום חגג עשור לקיומו בוועידת EthCC בצרפת, שם הביע ויטליק בוטרין, מייסד הרשת, ביטחון חסר תקדים בעתיד הפרויקט לא רק כמהפכה טכנולוגית, אלא כמסד לתשתית הפיננסית הבאה.

בתוך ההתלהבות הזו, ביטקוין מצא עצמו לפתע בצד. לאחר ריצה שזכתה לכותרות בלתי פוסקות מאז תחילת 2024, נראה כי התנודתיות שלו התפוגגה. משקיעים מוסדיים ממשיכים להחזיק בו, אך לא בהיקפים שמהם נהנה בשיאו. אנליסטים בכירים בשוק מציינים כי מדובר בשלבי קונסולידציה, אך יש גם מי שמזהיר מהיעדר מומנטום. בעוד את’ריום מושך חדשנות טכנולוגית, פיתוחים ברשתות שכבה שנייה ושדרוגים תשתיתיים, ביטקוין עדיין נתפס כמסד שמרני, שבשלב זה לא מציע ערך מוסף מעבר להיותו "זהב דיגיטלי".

ובכל זאת, שקט זה לעיתים מטעה. מייקל סיילור, יו"ר Strategy, חזר השבוע לצייץ על ביטקוין עם פאתוס של מטיף דיגיטלי. לדבריו, מי שאינו מחזיק ביטקוין ימצא עצמו כפוף ל"כוח הסיליקון המרכזי", והוא המשיך להגדיל את אחזקות החברה לכדי כמעט 600 אלף ביטקוין בשווי כולל של כ־66.5 מיליארד דולר. זהו צעד שיווקי מובהק אך גם איתות ברור ביטקוין אולי נח עכשיו, אך ייתכן שהוא אוגר כוח לרגע המתאים.

מנקודת מבט שוקית, האינדיקציות מצביעות על חלוקה מעניינת, המשקיעים נעים יותר ויותר לכיוון נכסים עם ערך שימושי, אתריום מאפשר חוזים חכמים, תשתיות פיננסיות, אפליקציות מבוזרות. הוא מציע "סיפור צמיחה" שאינו תלוי רק באינפלציה או גיאו פוליטיקה. לעומתו, ביטקוין הופך לפוזיציה שמרנית יותר, הדורשת שכנוע עמוק יותר מהמשקיע.

אבל מעבר לזרמים והתחזיות, הרגע המעניין באמת מתרחש דווקא בשכבות הפוליטיות והרגולטוריות. קבוצות עבודה חדשות בוושינגטון החלו לדון ביצירת רזרבה ביטקוין פדרלית, וה־CFTC עומדת להרחיב את סמכותה לפיקוח בשוק הספוט. אם תהליכים אלו יבשילו, נזכה לראות שינוי פרדיגמה שבו מטבעות דיגיטליים, ולא רק טכנולוגיות מקבלים לגיטימציה ברמות מדיניות.

בסוף השבוע, בזמן שהשוק ריחף בין תקווה לחשש, עיני רבים נישאו לעבר רף 4,000 דולר לאת’ריום. האם יצליח לשבור אותו ולהפוך לסיפור המרכזי של 2025? או שמא הביטקוין יפתיע ויחזור לכבוש את הבמה בריצה מחודשת?

התשובה, ככל הנראה, תגיע מתוך השקט שבין הפוסטים, מתוך קווי קוד ושורות חוזים חכמים לא בהכרח מכותרת בולטת, אלא דרך האמון שבנוי לאט ובהיקף מוסדי אדיר. אחד מהם יפרוץ קדימה. השאלה היא מי יעז להמר לפני שזה יקרה.

עוד ב-

כלי בינה מלאכותית לניתוח שוק הקריפטו: סיכוי לעליה דרמטית של XRP?

לכתבה המלאה

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 
 אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.