אחד הסיפורים המעניינים של הימים האחרונים הוא הסיפור של הנפקת חברת נמקו. אל תחפשו את החברה הזו כי אם אתם לא משקיעים מוסדיים גדולים לא סביר שהייתם מקבלים סחורה בהנפקה הזו ומיד תבינו למה.

ל-ice נודע כי המוסדיים, הזרימו ביקושים של 800 מיליון שקל בהנפקה של החברה כשהיא הסכימה לקחת רק חצי מזה. משקיע מוסדי גדול שהשתתף בהנפקה הסביר את הביקושים הגדולים שהזרים אליה כך: "זו הייתה הזדמנות להוציא כסף לארה"ב, לקבל תשואה סבירה אבל יותר חשוב - קיבלנו מעמד של בנק אם יש בעיות". עכשיו נסביר את הדברים.

נמקו היא חברה אמריקאית שהגיעה לישראל לפני מספר שנים בבום ההנפקות הגדול של החברות האמריקאיות כאן. החברה מחזיקה חברה לגיוס כסף ב-BVI (איי הבתולה) ומשם היא מנפיקה בישראל. החברה עוסקת, בקליפת אגוז, ברכישה של מרכזים מסחריים בארה"ב (משהו כמו ביג בישראל) שנמצאים בדיסטרס. היא משקיעה בהם, משפצת אותם וכן הלאה ואז מוציאה למכירה חנות אחר חנות. כלומר, היא לא מוכרת את המרכז המסחרי אלא חנויות בו עד שהיא יוצאת מהפרוייקט ברווח יפה.

עכשיו, בחודש וחצי האחרונים נרשמת התעוררות בשוק ההנפקות כשהחברות מבינות שהריבית לא תרד בקרוב ואם הן יחכו עוד יקבלו תוספת לפרמיית הסיכון באדיבות ממשלת ישראל ולכן כולם יוצאים לגייס. כאן ועכשיו רגע לפני שישלמו יותר (לפחות לפי ההערכות שלהם).

עכשיו המוסדיים: אלה מלאים בכסף אבל מוגבלים במה שהם יכולים לעשות איתו. היום מרבית הכסף של המוסדיים נמצא בחו"ל ולכולם מתגנב החשש שהשווקים בארה"ב מתחילים להתנפח יותר מידי וזה מתחיל להיות מסוכן.

נמקו נמצאת בתפר הזה. היא הביאה לישראל אתמול אג"ח שמממן פעילות נדל"ן מסחרי בארה"ב (ובדולרים). עם מוניטין טוב וכדי שהמשקיעים לא יחששו מהקונסטרוקציה הבעייתית של חברת מימון באיי הבתולה, הם נתנו שיעבוד למחזיקי האג"ח על שני בנייני משרדים שלהם. רמת השיעבוד היא בדרגה ראשונה. כלומר, אם יש בעיות באג"ח, המוסדיים הישראלים מפעילים את השיעבוד ומקבלים מעמד עודף על שאר הנושים - כלומר, מקבלים מעמד של בנק.

לא היה צריך יותר מזה כדי שהמוסדיים יסתערו על ההנפקה (שגם דורגה גבוה) והריבית שהם קיבלו עומדת על 6.35% כשהתשואה האפקטיבית של כל התענוג הזה טיפסה ל-6.7%. עכשיו נראה שברור למה לא משמעתם על ההנפקה הזו. פשוט המוסדיים הגדולים "שתו אותה". את ההנפקה הובילה חברת החיתום אוריין.

עוד ב-

בנק לאומי רוצה להקטין חשיפה לנדל"ן: יכניס מוסדיים לפרויקטים

לכתבה המלאה