אם נעזוב לרגע את הביצועים של שוק המניות בחודש שעבר (שהיו לא טובים בלשון המעטה) הרי שדווקא גיוסי החוב צברו תאוצה. הסיבות ברורות: תוואי הריבית עולה ומי שימלא עכשיו את הקופות במזומנים הרי שבמעלה הדרך יחסוך בהוצאות מימון - זה האינטרס של הפירמות.

מנגד עומדים המשקיעים המוסדיים ובאופן עקרוני אנחנו לא מדברים על פראיירים שיתנו היום כסף בריבית של לפני שנה וזה רגע לפני עליית הריבית (שכבר מגולמת היטב בשוק האג"ח).

אבל רגע לפני שאנחנו צופים בהתנגשות ענקים הרי שכדאי להבין את מצבם של המשקיעים המוסדיים שלכודים בין הפטיש לסדאן: מחד הם סופגים כמויות גדולות של מזומנים שמחפשים אפיק השקעה ומאידך ברור לכל שתוואי הריבית העולה גורם להשקעה בריבית שבסבירות גבוהה תהיה גבוהה יותר בעוד זמן לא רב ומכאן צריך למצוא איזונים בין דירוג גבוה שיצדיק השקעה בריבית שמחר תהיה גבוהה יותר.

המגייס הגדול של חודש אפריל היה בנק מזרחי וכאן כדאי להתעכב רגע על הבנק השלישי בגודלו בישראל. מזרחי נהנה מאמון גבוה של המשקיעים, המודל העסקי שלו מעניין, הוא מסתער על החלק העליון של משקי הבית ונותן להם שירות משולב דיגיטל ואישי. בתחום בנקאות ההשקעות הוא מסתער על כל עסקת מימון גדולה ומצליח (לפחות עד עכשיו) להשיג תשואות דו-ספרתיות מהעסקאות האלה וזה מרשים.

* מקור הנתונים חברת דירוג האשראי "מדרוג"

אם נמשיך לנתח את הדברים הרי את הבנקים מנהל בפועל הפיקוח אבל כדי שזה לא ישמע רע, הרי שהפיקוח על הבנקים לא באמת מנהל את הבנקים אלא פועל באמצעים אגרסיביים מאוד לשמור על יציבות המערכת ולכן אגרות חוב של בנקים הם תחליף לאג"ח ממשלתי וקשה לראות מצב בו בנק, בטח בסדר גודל של מזרחי, פועלים, לאומי והבינלאומי שלא יסתערו עליו המשקיעים.

עוד ב-

דירוג קרנות ההשתלמות: זה מנהל הקרן הטוב בישראל במרץ

לכתבה המלאה

המגייסת השנייה בגודלה בחודש אפריל הייתה חברת החשמל שגם היא נחשבת לתחליף ראוי לאג"ח ממשלתי אבל כאן כדאי לסייג מעט את הדברים. חברת החשמל נמצאת במהלך יישום של רפורמה במסגרתה מקטעי ייצור החשמל עוברים לידיים פרטיות וכרגע מה שנמצא בידיה (בשנים הקרובות) אלה מקטעי ההולכה והמכירה ומכאן, ובאופן עקרוני, המרווחים בהנפקות של חברות החשמל עולים מעט.