השוק

הזהב מזנק, האינפלציה בארה"ב מתמתנת: דויטשה בנק בתחזית אופטימית

כלכלני דויטשה בנק בסקירה השבועית: בצל חילופי השלטון בארה"ב חוזים שהבנק הפרדלי יבצע שלושה הפחתות בריבית. במקביל, בזירת הסחורות מחירי הזהב והנפט עולים בשל ההסלמה במלחמת רוסיה אוקראינה

מערכת ice | 26/11/2024 7:00

על פי סקירתם השבועית של כלכלני דויטשה בנק, תחזיות השוק מצביעות על כך שהציפיות להפחתות ריבית של הפד ממשיכות להתמתן, כאשר תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב לשנתיים, שנחשבת מדד לציפיות ריבית, עלתה ל-4.37%. התבטאויות של בכירי הפד, בשבוע שעבר, רמזו על גישה זהירה יותר כלפי הפחתות ריבית בעתיד.

הפד מאמץ כעת גישה מאוזנת, תוך התחשבות בלחצים כלפי מעלה על האינפלציה ושאיפה לשמר את המצב המאוזן ("Goldilocks") שממנו נהנית כלכלת ארה"ב כיום. השווקים צפויים להמשיך להתאים את תחזיות הריבית ושערי הדולר ככל שיתפרסמו מינויים לקבינט של הנשיא הנבחר טראמפ.

אנו צופים שלוש הפחתות ריבית של הפד עד סוף 2025. הביצועים החזקים של כלכלת ארה"ב ("U.S. exceptionalism") צפויים להמשיך לתמוך בכוחו של הדולר ובעניין מוגבר בנכסים אמריקאיים לאורך כל 2025. על כן, הפרוטוקולים האחרונים של ה- FOMC(ועדת השוק הפתוח הפדרלית), עשויים לעזור בהבנת מחזור ההקלה העתידי של הפדרל.

השבוע, הפרסום הבולט ביותר של נתוני גוש האירו יהיה ללא ספק מדדי המחירים לצרכן (CPI) הראשוניים לנובמבר ביום שישי, כאשר נתוני אוקטובר חיזקו את המקרה להיזהר בקיצוצי הריבית של ה-ECB כשצמיחת המחירים נראית עדיין לא מאולפת לחלוטין.

האינפלציה הכללית עלתה ב-0.3 נקודות אחוז מרמתה בספטמבר ל-2.0% שנתי, בעוד שהאינפלציה הליבתית נותרה ללא שינוי ב-2.7% שנתי. תוצאות סקר הציפיות לצרכן החודשי של ה-ECB היום יחשפו את רמת האינפלציה שהצרכנים בגוש האירו מניחים ל-12 החודשים הבאים ול-3 השנים הבאות.

נתוני חודש ספטמבר הראו כי הציפיות החציוניות לאינפלציה ל-12 החודשים הבאים בגוש האירו ירדו ל-2.4%, לעומת 2.7% באוגוסט – הרמה הנמוכה ביותר מאז ספטמבר 2021. ביום חמישי אנו מצפים לנתוני אמון הצרכנים הסופיים של גוש האירו לנובמבר וכן לתוצאות הסקר החודשי של הנציבות האירופית על תחושת הכלכלה.

באוקטובר, מדד תחושת הכלכלה (ESI) ירד ל-95.6 מהערך המתוקן כלפי מעלה של 96.3 בספטמבר – הערך הנמוך ביותר מאז פברואר. מגרמניה נקבל היום את נתוני אקלים העסקים של IFO לנובמבר, בעוד נתוני אמון הצרכנים של GfK לדצמבר ונתוני מכירות הקמעונאיות לאוקטובר צפויים ביום רביעי. לכן, מדד המחירים לצרכן (CPI), ראשוני לנובמבר עשוי לסלול את הדרך להכרזה על קיצוץ ריבית נוסף של ה-ECB בפגישת המדיניות המוניטרית הבאה בדצמבר.

במקביל, שווקי אסיה נהנים מסיפור הצלחה בענף הטכנולוגיה, בעקבות דו"חות רווח חזקים של אחת מחברות ה-"Magnificent 7" בשבוע שעבר. מגמה זו צפויה להימשך בשנת 2025, כשאופטימיות סביב AI צפויה להועיל לכלכלות ייצוא טכנולוגי מרכזיות. עם זאת, מניות סיניות נסחרות היום בירידה בעקבות דו"חות מאכזבים של חברות מסחר אלקטרוני מובילות, המשקפים תחושת צרכנות חלשה.

לפיכך, לאחר הקיצוץ הראשון במחזור באוקטובר, בנק קוריאה (BoK) צפוי להחזיק את שיעור הריבית ב-3.25%. למרות צמיחה חלשה מהצפוי ו-CPI נמוך מהצפוי, גישה זהירה מוצדקת על רקע אי ודאויות גלובליות מוגברות.

מכל מקום, המניות הסיניות נעו הצידה בשבועות האחרונים, עם אמצעי התמריצים הפיסקליים הנמוכים מהצפוי, החששות מהמכסים בעקבות ניצחון טראמפ בארה"ב ודולר חזק. עם זאת, למרות שהקטליזטורים לטווח הקצר נותרו מוגבלים, אנו חושבים שהמניות הסיניות עשויות לקבל תמיכה בחודשים הקרובים ברגע שההתאוששות הכלכלית תתפוס.

עוד ב-

כצפוי: בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי על 4.5%

לכתבה המלאה

בזירת הסחורות, מחירי הזהב והנפט עולים בשל ההסלמה בסכסוך רוסיה-אוקראינה שצפוי להישאר במרכז תשומת הלב בימים הקרובים. אנו צופים שהזהב ישמור על מעמדו כ"נמל מבטחים" גם בשנה הבאה, לאור המתיחות הגיאופוליטית המתמשכת. רכישות משמעותיות של בנקים מרכזיים, במיוחד באסיה לצורך גיוון יתרות מטבע חוץ, כמו גם ביקוש קמעונאי מסין והודו, צפויים לתמוך במחירי הזהב ב-2025.