במשך שנים מיקרוסטרטג'י (MSTR) היתה מניית טכנולוגיה מנומנמת. בעשור שבין 2010 ל-2020, חברת הבינה העסקית צמחה רק ב-0.6% בשיעור שנתי מצטבר והתקשתה להישאר רלוונטית מול מתחרות מבוססות ענן כמו Salesforce.

בשנת 2020, המייסד-השותף ומנכ"ל החברה דאז מייקל סיילור הוביל את מיקרוסטרטג'י לרכוש ביטקוין ב-250 מיליון דולר. החברה המשיכה לרכוש ביטקוין בשנים שלאחר מכן ומחזיקה היום ב-423,650 מטבעות בשווי של כמעט 42 מיליארד דולר. עם שווי שוק של 97.4 מיליארד דולר, קרוב למחצית משווי השוק של מיקרוסטרטג'י מגיע מביטקוין. החברה היא המחזיקה בביטקוין הגדולה ביותר מבין החברות הציבוריות בעולם.

בחמש השנים האחרונות, מחיר מניית מיקרוסטרטג'י זינק ב-2,710%, פחות בזכות הצמיחה האיטית בעסקי התוכנה שלה ובעיקר בגלל העלייה בשווי ההשקעות בביטקוין. אבל האם מניית מיקרוסטרטג'י תוכל לעשות אפילו יותר בעשורים הקרובים?

מיקרוסטרטג'י אמנם מנסה לשדרג את מוצרי התוכנה שלה, אבל בינתיים לא נראה שזה עובד: הכנסות החברה ירדו ב-1% ב-2023 והאנליסטים צופים כי ההכנסות הכוללות שלה יגדלו בקצב שנתי מצטבר של פחות מ-1% בין 2023 ל-2026. במילים אחרות, צד התוכנה של מיקרוסטרטג'י בעיקר מספק לה מקור מזומנים לקניית עוד ביטקוין.

החברה גם לוקחת על עצמה חובות, מנפיקה מניות נוספות ומבצעת חישובים של ירידת ערך הנוגעים לרכישות הביטקוין שלה. בסיום הרבעון האחרון שלה, החברה החזיקה בחוב ארוך טווח של 4.2 מיליארד דולר – זינוק של 100% מ-2.1 מיליארד דולר בסוף 2021 – והיא הגדילה את מספר המניות הפתוחות שלה ב-122% במהלך חמש השנים האחרונות. האנליסטים צופים שעד 2026, חישובי ירידת הערך מרכישות הביטקוין שלה ישאירו את מיקרוסטרטג'י לא רווחית על בסיס כללי החשבונאות המקובלים (GAAP).

אז עד כמה יכולה מניית מיקרוסטרטג'י לטוס גבוה?  מייקל סיילור צופה כי מחיר הביטקוין עשוי לעלות מ-100,000 דולר היום ל-13 מיליון דולר במהלך 21 השנים הבאות כאשר הנכס הקריפטוגרפי ימשוך יותר משקיעים מוסדיים ומוסדות פיננסיים. במילים אחרות, סיילור מדבר על עלייה של 12,900% במחיר הביטקוין במשך 21 שנה. אם מניית מיקרוסטרטג'י תעקוב אחרי אותו מסלול, היא עשויה להפוך השקעה של 10,000 דולר היום ל-1.3 מיליון דולר במשך הזמן. מצד שני, אם מחיר הביטקוין יירד המניה עלולה להתרסק במהירות תחת נטל ירידת הערך שלה, החוב והדילול.

עוד ב-

יוליוס בר: "האסטרטגיה של מיקרוסטרטג'י היא חרב פיפיות"

לכתבה המלאה

מניית מיקרוסטרטג'י עשויה להניב תשואות טובות יותר מביטקוין עד 2050, אבל היא גם מסוכנת יותר מאחזקת ביטקוין ישירות או קרן ETF של ביטקוין, מכיוון שהחברה משחררת באופן תמידי מניות נוספות ולוקחת על עצמה חובות נוספים כדי לממן את רכישות הקריפטו שלה.