הבנקים המרכזיים ברחבי העולם ממשיכים לגלות עניין הולך וגובר ברכישת זהב ומייעדים לו תפקיד משמעותי יותר ביתרות המט"ח שברשותם, כך עולה מסקר הרזרבות השנתי של מועצת הזהב העולמית שנערך בעילום שם בקרב 73 בנקים מרכזיים. בין הסיבות המרכזיות לכך: תפקודו של הזהב בתקופות משבר, יכולתו לגוון תיקי השקעות ומעמדו כמאגר ערך יציב לאורך זמן.

מן הסקר עולה שיעור תמיכה חסר תקדים בזהב: 95% מהמשיבים צופים עלייה ברמות הרזרבות הכוללות של בנקים מרכזיים בשנה הקרובה בהשוואה ל-81% בשנה שעברה. זהו הנתון הגבוה ביותר מאז החלה מועצת הזהב לערוך את הסקר ב-2019. 43% מהבנקים מעריכים שגם הרזרבות אצלם יגדלו, זינוק מ-29% בלבד בסקר הקודם.

בין המניעים להחזקת זהב: תפקודו בעיתות משבר (85%), גיוון תיק ההשקעות (81%) ותפקידו כמאגר ערך ארוך טווח (80%). בשווקים מתעוררים צוינו גם שיקולים של חשש מסנקציות (22%) ושינויים במערכת המוניטרית העולמית (26%).

על אף שאף בנק מרכזי לא ציין דה-דולריזציה כמניע ישיר לרכישת זהב, מרבית המשיבים צופים כי משקלו של הדולר האמריקאי ברזרבות העולמיות ימשיך לרדת – ובמקביל יעלה משקלם של היורו, הרנמינבי והזהב עצמו. המגמה תומכת בתחזיות קודמות להמשך רכישות מאסיביות מצד הבנקים המרכזיים, הממשיכים לשמש כשחקנים הדומיננטיים ביותר בשוק הזהב.

מאז פרוץ המלחמה באוקראינה והשימוש הגובר בדולר ככלי סנקציות, הוכפלה כמות הזהב השנתית שמצטברים אליו הבנקים המרכזיים מ-500 טון ל-1,000 טון בשנה. כמחצית מהרכישות אינן מדווחות לקרן המטבע הבינלאומית. זאת, מתוך שיקולים גיאופוליטיים ואסטרטגיים.

עוד ב-

האם מדד S&P 500 מנצח את הזהב? התשואה המפתיעה של הנכסים

לכתבה המלאה

"הנתונים הללו מחזקים את ההערכה שלנו, שלפיה רכישות הזהב מצד בנקים מרכזיים יימשכו בקצב גבוה", כתבה קארסטן מנקה, ראש מחקר הדור הבא, יוליוס בר. "זאת כחלק מהשאיפה לצמצם את התלות בדולר – ובתרחיש קצה, גם את הרגישות האפשרית לסנקציות אמריקאיות. קשה לאמוד בדיוק את היקף הרכישות הצפוי, אך לפי הערכותינו – אילו הבנקים המרכזיים שרוכשים זהב מאז 2022 היו מתכנסים לרמת החזקת זהב של 20% מהרזרבות (הממוצע העולמי), היה נדרש רכש נוסף של כ־7,000 טון – בעיקר מצד סין. מהלך כזה יוביל לעוד מספר שנים של רכישות אינטנסיביות מצד בנקים מרכזיים – מה שממשיך לתמוך בהערכתנו כי מדובר בגורם המבני החזק ביותר בשוק הזהב כיום".