ההחלטה של חברת תדהר השבוע להנפיק מניות פתחה את התיאבון של חלק מחברות הנדל"ן, שבזו אחר זו מגישות תשקיפים לבורסה לקראת הנפקות אג"ח ומניות. הסיבה העיקרית לכך היא ההאטה בשוק, שגורמת לבעלי חברות הנדל"ן לרוץ לבורסה כדי לגייס כסף, או ליתר דיוק: מיליארדי שקלים. 

בינתיים, מדדי הנדל"ן מגיבים בצורה קיצונית למצב הביטחוני. מדד הנדל"ן מושפע בעיקר מאמירות טראמפ בנוגע לחידוש הלחימה ואפשר היה לראות עד כמה הפסקת האש השפיעה באותו שבוע על המניות, עם גל של עליות. מדד הבנייה, המדד של החברות היזמיות הגדולות, עלה מתחילת השנה ב-14.8%. מדד הנדל"ן רשם עלייה נמוכה יותר, של 13.5%.

חברות הנדל"ן סופגות מכה לא פשוטה במלחמה, כיוון שהסיכוי להורדת ריבית יורד ומשך הבנייה מתארך, היבט נוסף שמשפיע על עלויות המימון. לכן, הקבלנים ממתינים בקוצר רוח להפחתה של הריבית בסוף מאי. חלק מהם טען שהנגיד אפילו חייב להקדים את הפחתת הריבית ולעשות צעד קיצוני יותר - הפחתה של 0.5%.

מספר חברות מנסות לאחרונה ללכת על מהלך של גיוסים באמצעות הבורסה: הקבלן יוסי אברהמי שוקל לעשות זאת במהלך השנה הנוכחית או בשנה הבאה, בסר הנדסה שרוצה לגייס לפי שווי של 1.5 מיליארד שקל. מלבד תדהר ואברהמי, שעוסקות בבנייה למגורים, גם רייסדור של יקי רייסנר הוזכרה השבוע כמי שעתידה להנפיק מניות לפי שווי של 2 מיליארד שקל וכמוה גם קבוצת אביב. חברה נוספת שהוזכרה כמי שעשויה להנפיק בעתיד, וכרגע מתכננת לגייס כסף באמצעות הנפקת אג"ח, היא סלע בינוי.

אורי לוין, מנכ"ל תדהר (פלאש 90/ יונתן זינדל)

תדהר, מתכננת להפוך לחברה ציבורית ותגייס לפי שווי של יותר מ-6 מיליארד שקל. היא רוצה לגייס כ-1.5 מיליארד שקל. כיום מגיעות הכנסות תדהר ל-2.5 מיליארד שקל. הצלחה של המהלך הזה עלולה להפוך את ההנפקה לגדולה ביותר מאז 2010, אז הונפקה עזריאלי, לפי שווי של 10.8 מיליארד שקל. אם הכל ילך כמתוכנן, תדהר תהפוך לאחת משלוש חברות הנדל"ן הגדולות ביותר שנסחרות באחוזת בית.

השאלה הגדולה היא איך ישפיע הנושא על שוק הדיור. הגיוסים המאסיביים מעניקים לקבלנים "חמצן פיננסי". כשיש לחברות הון נזיל במיליארדים, הן פחות לחוצות למכור דירות בכל מחיר כדי לעמוד בתשלומי הריבית לבנקים. המשמעות היא שהקבלנים יוכלו "לשבת על הגדר" ולהמתין להתאוששות השוק, במקום לצאת במבצעי הנחות אגרסיביים שיורידו את ערך השוק.

מצד שני, הדבר יוביל להמשכיות בבנייה ושמירה על ההיצע. בתקופות של ריבית גבוהה וחוסר ודאות, פרויקטים רבים נוטים להיעצר בשל קשיי מימון. הכסף שיגויס מהציבור יאפשר לחברות כמו תדהר, רייסדור ואביב להמשיך בביצוע פרויקטים קיימים ואף לרכוש קרקעות חדשות. בטווח הרחוק, זה עשוי למנוע מחסור חמור עוד יותר בדירות, אך בטווח הקצר זה שומר על רמת מחירים גבוהה.

עוד ב-

יוסי אברהמי: "המסר למי שמאמין שמחירי הדיור יקרסו"

לכתבה המלאה

לגבי כניסת המוסדיים, אפשר לומר הפיכתן של חברות ענק לחברות ציבוריות מכניסה את כספי הפנסיות של הציבור ישירות לתוך ענף הבנייה. מצד אחד, גל ההנפקות מאותת על כך שהשחקנים הגדולים נערכים ל"יום שאחרי" המלחמה והורדת הריבית, אבל עבור רוכשי הדירות מדובר בחדשות מורכבות: החוסן של הקבלנים מקטין את הסיכוי שנראה ירידות מחירים משמעותיות בתקופה הקרובה.