שוק הנדל"ן נמצא בהאטה ב-7 החודשים האחרונים, בעיקר באזור תל אביב. חלק מחברות הנדל"ן לא מצליחות למכור דירות, כשאחד הגורמים שמשחקים תפקיד הוא מלאי הדירות הלא מכורות (שרק מיעוטן מוכן לאכלוס).

אחת החברות שפועלות באזור היא חברת אשטרום מגורים. מהדוחות של החברה אפשר לפלח את תחום יזמות הנדל"ן. ההכנסות שם הסתכמו 596 מליון שקל לעומת כ- 610 מליון שקל, ירידה מינורית יחסית, אבל לעומת 789 מליון שקל בשנת 2024 - השנה צפויה להסתיים בירידה.

עלייה בהכנסות וברווח בקבוצה עצמה (צילום מסך: דוח אשטרום)

לפני שנצלול לעוד מספרים מתחום היזמות למגורים, הנה כמה נתונים מעניינים מהדוח הכללי: הכנסות החברה ברבעון השלישי הסתכמו בכ-1.179 מיליארד שקל לעומת כ-1.090 מיליארד שקל אשתקד - עלייה של כ-8%.  היקף ההכנסות המאוחדות בתקופת הדוח מסתכמות בכ-3.44 מיליארד שקל לעומת כ-3.3 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד - עלייה של כ-5%.

ומה קרה בשורת הרווח? הרווח הגולמי הסתכם בכ-262 מיליון שקל, בדומה לתקופה המקבילה.  הרווח התפעולי ברבעון השלישי של 2025 הסתכם בכ-202 מיליון שקל, לעומת כ-186 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. הרווח הנקי הסתכם ב-37 מיליון שקל לעומת כ-21 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. ה-EBITDA הסתכם בכ-185 מיליון שקל, לעומת כ-174 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.

הפרויקטים מוכנים בעוד פחות משנה, אבל רוב המכירות לא סגורות. תל אביב (pixabay)

כזכור, בינואר 2025, ביצעה החברה הנפקת מניות מוצלחת בסך של כ-600 מיליון שקל, בהשתתפות של בעלי השליטה, בסך של כ-100 מיליון שקל.

בחזרה לתחום המגורים. שם הרווח הגולמי הסתכם בכ-137 מליון שקל לעומת כ-146 מליון שקל אשתקד. זו ירידה של 5.7%, כשבשנת 2024 כולה הרווח הגיע ל-192 מיליון שקל. שיעור הרווח הגולמי עומד על 23.1% לעומת 23.8% אשתקד.

לדברי החברה, הירידה בהכנסות נובעת ממכירות בפרויקטים בהם שיעור הביצוע נמוך וכן מהעובדה שלחברה יחידות דיור באזורי ביקוש, לרבות תל אביב וסביבותיה. בדוח נכתב כי "אלה אזורים בהם מטבע הדברים היכולת למכור דירות בעת הזו נמוכה יותר. בתקופת מלחמה, מחיר הכסף והאווירה הכללית נמוכה יותר". להערכת החברה, עם סיום המלחמה והשיפור האפשרי בפרמטרים הכלכליים, ככל שיהיה, תשתפר היכולת למכור דירות באזורים הנ"ל.

מנתוני הדוח עולה כי בתקופת הדוח וברבעון השלישי של שנת 2025 מכרה אשטרום מגורים 176 ו-64 יחידות דיור בהתאמה, מתוכן נמכרה לזכאים יחידת דיור אחת בתכנית מחיר למשתכן. מה קרה אשתקד? 336 ו- 212 יחידות דיור (כולל שותפים), בהתאמה, מתוכם נמכרו לזכאים בתכנית מחיר למשתכן 153 יחידות דיור. בשנת 2024, אגב, נמכרו 401 יחידות דיור ונראה כי השנה החברה חווה ירידה במכירת הדירות, בעיקר בשל העובדה שהיא מתמקדת בין היתר באזור המרכז.

אז מאיפה הגיע הרווח? מנדל"ן מניב להשקעה, למשל, כשירידת ריבית עלולה לגרום לצמיחה נוספת בתחום הזה. ההכנסות שם עלו מ-342 מיליון מהתקופה המקבילה אשתקד ל-382 מליון שקל כעת - עלייה של 11.9%. בשנה שעקברה ההכנסות בנדל"ן מניב עמדו על 475 מליון שקל בשנה כולה.

בדקנו מה קורה בפרויקטים של החברה. ראשית, רובם יהיו מוכנים ב-2027-2028. חלק קטן מהם יהיו מוכנים בשנה הבאה. החברה מחזיקה ב-1,191 דירות, מתוכן מכרה כבר יותר מרבע מהדירות - 321 בסך הכל. בפרויקט גלי נתניה, שיהיה מוכן במאי הקרוב, נמכרו 42% מהדירות.

ומה קורה בתל אביב? שם אכן יש האטה בפרויקט של החברה בנאות אפקה בתל אביב, שיהיה מוכן בעוד קצת פחות משנה, נמכרו קצת פחות מ-40% מהדירות. בפרויקט שלה ברחוב צירלסון נמכרו רק 3 דירות מתוך 47, אבל הוא יהיה מוכן רק בקיץ 2028. בפרויקט ברחוב זכרון יעקב בעיר, שיהיה מוכן בעוד שנה וחצי, נמכרו 2 דירות מתוך 13. ברחוב רמז היא מכרה דירה אחת מתוך תשע (הפרויקט יהיה מוכן ביוני), וברחוב אנוכי, שיהיה מוכן במאי הקרוב, נמכרו רק 6 מתוך 15 דירות.

עוד ב-

דודי אמסלם ממליץ לכם: "לכו לקנות דירות"

לכתבה המלאה

בשורה התחתונה, הדוחות של אשטרום טובים, אבל לא בשל תחום היזמות למגורים. שם היא סובלת מהאטה במכירות בשל הקושי למכור דירות באזור גוש דן, בפרט בתל אביב. לעומת זאת, בפרויקט שלה ברחוב אבן שפרוט בהרצליה, נמכרו כבר 22 מתוך 33 דירות, כשהפרויקט צפוי להיות מוכן ביולי.