מניית אלטשולר שחם צונחת היום בכ-7% בבורסה, ולמי שעוקב אחרי החברה - לא קשה להבין למה. נתוני הגיוסים והפדיונות לחודש אפריל מאשרים שהמשבר המתמשך של בית ההשקעות הגדול בישראל לא מגיע לסיומו.

במבט ראשון, הנתון הכולל של אלטשולר שחם לחודש אפריל נראה סביר: גיוס נטו של כ-1.44 מיליארד שקל בכלל הקרנות, ומתחילת 2026 גויסו כ-6.6 מיליארד שקל. אבל כשמפרקים את המספר הזה לפי קטגוריות, הסיפור משתנה לגמרי.

הגיוסים הכוללים מונעים כמעט לגמרי מקרנות כספיות ומקרנות מחקות - מוצרים פסיביים ואוטומטיים, פחות רווחיים, שבהם הלקוחות לא בוחרים את אלטשולר שחם בגלל שהם מאמינים ביכולת ניהול ההשקעות שלה, אלא בגלל מחיר, נוחות, או כי הם כבר מחוברים לפלטפורמה.

הפעילות שמשקפת אמון אמיתי בחברה - הקרנות המסורתיות, שכוללות קרנות השתלמות וקופות גמל - מציגה תמונה הפוכה: פדיון נטו של כ-44 מיליון שקל באפריל לבדו, ומתחילת השנה הצטבר פדיון נטו של כ-245 מיליון שקל. הדימום נמשך.

בעוד אלטשולר שחם מתמודדת עם ירידה חדה בקרנות המסורתיות שלה, מיטב מציגה תמונה שונה לגמרי. לפי הנתונים שפרסמה מיטב לאפריל, היא גייסה כ-994 מיליון שקל בכלל הקרנות - ומתחילת 2026 כבר עומדים הגיוסים שלה על כ-4.26 מיליארד שקל.

גם בקרנות המסורתיות מיטב דווקא גייסה כ-447 מיליון שקל באפריל ו-2.5 מיליארד שקל מתחילת השנה. זה ניגוד חד שמסביר חלק ממה שמטריד את המשקיעים באלטשולר.

הרקע לנטישה באלטשולר לא חדש. כפי שנחשף בדוחות השנתיים של החברה, אלטשולר שחם איבדה בשנת 2025 לבדה כמעט 200 אלף חשבונות - מתוכם כ-95 אלף בקרנות ההשתלמות. הסיבה המרכזית: אסטרטגיית ההשקעה של החברה שנשענת על חשיפה גבוהה לשוק האמריקאי ולטכנולוגיה.

בשנים שבהן הנאסד"ק זינק, אלטשולר הייתה הכוכבת. אבל מאז פרוץ המלחמה ב-2023, בורסת תל אביב - ובמיוחד ענף הביטחון - שינתה כיוון ועלתה בעקביות. מי שהיה חשוף יותר לישראל נהנה. מי שהמשיך לשים את מרבית הביצים בסל האמריקאי - שילם על כך.

חודש מרץ הדגים את זה בצורה קיצונית: אלטשולר הציגה ירידה של כ-2.6% במסלול הכללי של קרנות ההשתלמות, לעומת ירידה של 1.62% בלבד אצל אנליסט שהובילה את הדירוג.

ההנהלה לא עומדת מנגד. בדוחות השנתיים ציינה החברה שהיא מפתחת מנועי צמיחה חדשים - פעילות אשראי שקפצה מ-64 מיליון לכ-354 מיליון שקל תוך שנה, והשקעות אלטרנטיביות שכמעט הוכפלו לכ-2.35 מיליארד שקל. מדובר בכיוון חיובי, אבל השאלה היא האם זה יספיק לעצור את הנטישה מהפעילות החשובה והגדולה יותר.

יאיר לוינשטיין, מנכ"ל אלטשולר שחם פיננסים, ציין שהחברה מקדמת מספר מהלכים בגמל ובפנסיה ומאמין שתרומתם תבוא לידי ביטוי בהמשך. בפנסיה המקיפה, אגב, אלטשולר דווקא רושמת צמיחה של 14% בנכסים - נקודת אור בתמונה לא פשוטה.

עוד ב-

דירוג קרנות ההשתלמות במרץ: המלחמה פגעה בחוסכים - מה עשתה הקרן שלכם?

לכתבה המלאה

לחוסכים שכספם מנוהל באלטשולר שחם, ובמיוחד למי שיש לו קרן השתלמות או קופת גמל שם, כדאי לבדוק שני דברים: האם מסלול ההשקעה שלכם עדיין מתאים לאופק הזמן שלכם, והאם הביצועים של השנים האחרונות מצדיקים המשך בנאמנות. מעבר בין חברות מנהלות - בקרנות השתלמות ובקופות גמל להשקעה - אינו כרוך באירוע מס, ולכן כדאי לשאול את עצמכם את השאלות החשובות אם אתם בוחרים להישאר.