אלטשולר שחם, אחד מבתי ההשקעות הגדולים והוותיקים בישראל, פרסמה את דוחותיה השנתיים לשנת 2025 - והמספרים נראים טוב: הכנסות של כ-935 מיליון שקל, גבוהות מהשנה הקודמת (כ-922 מיליון שקל), רווח נקי של כ-128 מיליון שקל, קפיצה ניכרת לעומת כ-113 מיליון שקל ב-2024, ודיבידנד בסך 17 מיליון שקל שאושר לחלוקה.

אבל מאחורי המספרים הנוצצים מסתתר סיפור מדאיג יותר.

כשמסתכלים על מספר חשבונות הלקוחות המנהלים כסף דרך אלטשולר שחם גמל ופנסיה, הנתונים מדברים בעד עצמם. בסוף 2024 ניהלה החברה 3,000,173 חשבונות - ובסוף 2025 היא ירדה ל-2,808,640. כלומר, כ-191,000 חשבונות פחות תוך שנה אחת בלבד.

הפירוט לפי מוצרים חושף תמונה עגומה אף יותר: בקרנות ההשתלמות לבדן - אלטשולר איבדה כ-95,000 חשבונות, מ-634,090 ל-538,962. קטגוריית התגמולים והפיצויים ירדה מ-811,046 ל-718,993 - עוד כ-92,000 חשבונות שיצאו. גם בקופות הגמל להשקעה נרשמה ירידה, מ-169,845 ל-165,259. מנגד בפנסיה מקיפה נרשמה עלייה מ-392,166 בסוף 2024 ל-402,732 בסוף 2025.

למה הלקוחות נוטשים את אלטשולר? התשובה נמצאת בטבלאות הדירוג החודשיות. בפברואר 2026, למשל, אלטשולר שחם סיימה אחרונה בכמעט כל המסלולים - הן בקרנות ההשתלמות והן בקופות הגמל להשקעה - עם תשואות שליליות קלות בשעה שהמתחרות רשמו עליות.

הסיבה: אלטשולר שחם בנתה לאורך השנים אסטרטגיה עם חשיפה גבוהה לשווקי חו"ל, ובראשם ארה"ב והטכנולוגיה האמריקאית. זה עבד מצוין בשנים שבהן הנאסד"ק זינק - אבל בשנים האחרונות שוק המניות הישראלי מציג ביצועים עודפים משמעותיים.

בורסת תל אביב מאז פרוץ המלחמה ב-2023ועליית ענף הביטחון רק עלתה ועלתה. מי שהיה חשוף יותר לישראל - הרוויח. מי שהיה חשוף יותר לנאסד"ק ולטכנולוגיה האמריקאית - שילם את המחיר.

נכון לסוף 2025 מנהלת אלטשולר שחם גמל ופנסיה נכסים בהיקף כולל של כ-163.9 מיליארד שקל. גם כאן מדובר בירידה ביחס ל-2024, אז עמדו הנכסים המנוהלים על 165.5 מיליארד שקל. בקטגוריית קופות גמל אישיות לתגמולים ופיצויים היו נכסים מנוהלים בסך 51.9 מיליארד שקל, ירידה חדה לעומת 56.6 מיליארד שקל בסוף 2025. 

גם בקרנות ההשתלמות נרשמה ירידה מ-53 מיליארד שקל בסוף 2024 ל-48.6 מיליארד שקל בסוף 2025.

לחוסכים שנשארו כדאי לדעת: פעילות ההשקעות האלטרנטיביות של אלטשולר צומחת בקצב מרשים - הנכסים בתחום כמעט הוכפלו מ-1.16 מיליארד שקל בסוף 2024 לכ-2.35 מיליארד שקל בסוף 2025, עם תרומה מרשימה לרווח.

גם פעילות האשראי גדלה: תיק האשראי גדל מ-64 מיליון שקל בסוף 2024 לכ-354 מיליון שקל כיום - ומראה שהחברה מפתחת מנועי צמיחה שאינם תלויים בתשואות שוק ההון.

חשוב לומר: מי שמחזיק כסף באלטשולר שחם לטווח ארוך מאוד - כנראה שאין סיבה לפאניקה. היסטורית, שווקי חו"ל, ובמיוחד ארה"ב, הציגו תשואות גבוהות על פני עשרות שנים. הביצועים של השנים האחרונות שזיכו את ישראל לא מובטחים לנצח. אבל אם הכסף שלכם יושב שם, כדאי לבדוק לכל הפחות האם המסלול בו אתם נמצאים עדיין מתאים לכם.

"תוצאות שנת 2025 התאפיינו בצמיחה מואצת בפעילויות החדשות בתחומי האשראי וההשקעות האלטרנטיביות לצד שמירה על היקף הנכסים המנוהלים בפעילות הליבה בתחום הגמל והפנסיה", מסר יאיר לוינשטיין, מנכ"ל אלטשולר שחם פיננסים. 

עוד ב-

דירוג קרנות ההשתלמות בפברואר: זו הקרן היחידה שהציגה ירידות

לכתבה המלאה

"בפעילויות הגמל והפנסיה אנו מקדמים מספר מהלכים ומאמינים כי תרומתם תבוא לידי ביטוי ככל שנתקדם עם יישומם כאשר בפעילות הפנסיה אנו עדים לצמיחה של 14% בהיקף הנכסים השנה. אנו רואים היום הזדמנויות מגוונות בתחומי הפעילות החדשים ומאמינים כי שנת 2026 תהיה שנה נוספת בה נראה את המשך צמיחתם והגדלת תרומתם לרווח, כפי שראינו במהלך השנה. אנו נהנים כיום מפיזור עסקי ומגוון ומאמינים ביכולתנו לממש את ההזדמנויות השונות הטמונות בתחומי הפעילות השונים".