כלכלי אחד הבנקים הכי גדולים בעולם, הדויטשה בנק, ערכו סקירה כלכלית בנוגע למצב השווקים בכל העולם על רקע הפסקת האש בין ארצות הברית לאיראן וההשפעות הגיאופוליטיות שלה.

"ההתפתחויות הגיאופוליטיות ממשיכות להיות גורם מרכזי, כאשר השווקים עוקבים מקרוב אחר האולטימטום של הנשיא טראמפ הצפוי הלילה (20:00 שעון החוף המזרחי) כדי להבין האם סיכוני אספקת האנרגיה יחריפו. מחירי הנפט הגבוהים מאלצים את הבנקים המרכזיים לבחון מחדש את האיזון בין צמיחה שעדיין מפגינה חוסן לבין לחצי מחירים מיובאים ההולכים וגוברים. הפדרל ריזרב ממשיך להדגיש תלות בנתונים, אך מחירי האנרגיה הגבוהים צמצמו את מרחב התמרון במדיניות, ומחזקים גישה זהירה יותר בטווח הקצר.

באירופה, הסיכון הוא שאינפלציה כוללת תחלחל גם לאינפלציית הליבה אם השיבושים יימשכו. באסיה, הפערים במדיניות נעשים ברורים יותר: ישיבת הבנק המרכזי של הודו ב־8 באפריל תבחן את היכולת לאזן בין אינפלציה מיובאת לצמיחה מקומית יציבה.

הבנק המרכזי של דרום קוריאה צפוי לשמור על זהירות ב־10 באפריל בשל עלויות אנרגיה גבוהות ותנודות מטבע; וב־8 באפריל ייבחן גם הבנק המרכזי של ניו זילנד, על רקע השאלה האם זעזוע האינפלציה עדיין זמני. תרחיש הבסיס שלנו הוא שלחצי האינפלציה יישארו גבוהים בטווח הקצר אך לא יפגעו בתחזית הצמיחה הכוללת, ולכן המדיניות תישאר מצמצמת לאורך זמן ללא הידוק חד.

ארה"ב: צמיחה ואינפלציה במוקד: לוח הנתונים הצפוף השבוע יסייע להבין את האיזון בין צמיחה לאינפלציה לאחר התנודתיות האחרונה. מדד השירותים ISM למרץ ירד ל־54.0 מ־56.1 אך עדיין מצביע על התרחבות, עם האטה מסוימת בביקוש. ביום שלישי צפוי האשראי הצרכני לפברואר לעלות ל־12 מיליארד דולר (מ־8 מיליארד), ומדד ה־PCE צפוי להישאר על 2.8% מה שמעיד על אינפלציה יציבה אך עיקשת. ביום חמישי התמ"ג לרבעון הרביעי צפוי לעלות ל־1.4% בקצב שנתי (מ־0.7%), מה שמצביע על לחצי מחירים מתמשכים.

ביום שישי יתפרסם מדד המחירים לצרכן למרץ עם צפי ל־3.1% שנתי, שיבחן את האמון במגמת ירידת האינפלציה. תקציב האוצר צפוי להציג גירעון מצומצם יותר, אך האינפלציה נותרת מוקד השווקים.

סיכום: הנתונים השבוע בוחנים פחות את כיוון הצמיחה ויותר את השאלה האם האינפלציה באמת מתמתנת, כאשר מדדי המחירים, ובעיקר CPI, הם המפתח להבנת האם התנודתיות האחרונה היא רעש זמני או סימן ללחצי מחירים מתמשכים. השווקים כבר מתמחרים ירידה בסיכוי להורדת ריבית נוספת השנה.

גוש האירו: לחצי המחירים מוגבלים לעת עתה: לאחר תקופה ארוכה של אינפלציה מתונה, ההערכה הראשונית לשיעור האינפלציה במרץ הראתה שינוי זמני, עלייה מ־1.9% ל־2.5% בשנה. הסיבה המרכזית היא הזינוק במחירי האנרגיה בעקבות העימות עם איראן. שאר רכיבי האינפלציה כמעט שלא הושפעו, ואינפלציית הליבה אף ירדה ל־2.3%.

השבוע יעמדו במוקד נתוני מחירי היצרן (PPI) לפברואר, שיספקו תמונת מצב לגבי לחצי המחירים לפני התייקרות האנרגיה. בנוסף יתפרסמו נתוני המכירות הקמעונאיות, שיתנו אינדיקציה למצב הצרכן האירופי, וכן מדדי PMI לשירותים ולמשולב במדינות כמו ספרד ואיטליה.

סיכום: העלייה האחרונה באינפלציה בגוש האירו נובעת בעיקר מהאנרגיה, והנתונים עד כה מצביעים על זעזוע זמני ולא על מגמה רחבה ומתמשכת.

יפן: אמון הצרכנים ומדד מחירי היצרן במוקד: יפן צפויה לפרסם השבוע את מדד אמון הצרכנים ואת נתוני מחירי היצרן (PPI) לחודש מרץ. העלייה במחירי הנפט והגז בעקבות העימות במזרח התיכון עשויה להשפיע על הנתונים המאקרו־כלכליים. בפברואר עלה מדד אמון הצרכנים ל־40 נקודות (לעומת 37.9 בינואר) הרמה הגבוהה ביותר מאז תחילת 2019 – על רקע שיפור בתחושת משקי הבית לגבי הכנסות ותעסוקה.

עם זאת, להערכתנו, הסנטימנט עלול להיחלש במרץ בשל התייקרות האנרגיה. גם מדד מחירי היצרן, שעמד בפברואר על 2% (לעומת 2.3% בינואר), עשוי לעלות במהירות במרץ בעקבות התייקרות האנרגיה המיובאת.

סיכום: יפן פגיעה במיוחד לשיבושים במצר הורמוז, שכן היא תלויה בייבוא נפט וגז מהמזרח התיכון. שוק המניות היפני היה תנודתי מאוד בשבועות האחרונים, הין נחלש ותשואות האג"ח עלו. על רקע הלחצים האינפלציוניים, אנו מעריכים כי הבנק המרכזי של יפן עשוי להעלות ריבית בחודשים הקרובים.

הודו: החלטת הריבית של הבנק המרכזי במוקד: ישיבת הבנק המרכזי של הודו (RBI) באפריל מתקיימת בסביבה מאתגרת יותר, כאשר העימות עם איראן העלה את מחירי הנפט והחזיר את סיכוני האינפלציה המיובאת, למרות שהכלכלה המקומית עדיין מפגינה חוסן. האינפלציה הכוללת עדיין נמצאת בטווח היעד, אך לחצים על המטבע ועלויות האנרגיה מקשים על קביעת המדיניות. הציפייה היא שהריבית תישאר ללא שינוי ברמה של 5.25% ותישמר גישה ניטרלית, תוך מעקב הדוק ולא תגובה מיידית.

עוד ב-

הבנקים המרכזיים מפתיעים: העלאות ריבית מתומחרות לשנת 2026

לכתבה המלאה

השווקים יתמקדו בהערכת הבנק לסיכוני אינפלציה נוספים, לניהול המטבע ולשאלה האם הפסקת הורדות הריבית מסמנת את סיום מחזור ההקלה. מדד השירותים למרץ ירד ל־57.5 – קצב ההתרחבות החלש ביותר ב־14 חודשים – והשווקים יעקבו גם אחרי נתוני היצוא והאשראי כדי לבחון את עוצמת הביקוש המקומי.**סיכום:** הבנק המרכזי של הודו צפוי לשמור על יציבות ולבחון האם זעזוע האנרגיה זמני או מתחיל לחלחל באופן מתמשך לאינפלציה".