השוק
התרסקות ענקית בבורסה: המניה שקורסת ב-50%
לקוח מהותי שסיפק 40% מהכנסותיה נטש במפתיע, מה שהוביל למחיקת עשרות מיליוני שקלים. זוהי מכה קשה לחברה שאיבדה 77% מערכה מאז ההנפקה
המשקיעים בפוםוום התעוררו לבוקר שחור: החברה הודיעה שמרלין אנטרטיינמנטס, לקוח מהותי שסיפק כ-40% מהכנסות החברה ב-2024, מסיימת את ההתקשרות. המניה קורסת בכ-50% - וזו עוד לא התמונה המלאה.
פוםוום, החברה שמספקת שירותי צילום ותיעוד חוויתי לפארקי שעשועים ברחבי העולם, הודיעה שמרלין דחתה את הצעתה לחידוש ההתקשרות. בשלב זה מדובר על הפסקת פעילות ב-15 פארקי שעשועים באירופה ובארה"ב שמופעלים באמצעות כוח אדם של פוםוום - ובהכנסות של עשרות מיליוני שקלים שמתאדות.
המספרים מדברים בעד עצמם: ב-2024, הכנסות פוםוום ממרלין היוו כ-40% מסך ההכנסות וכ-41% מהרווח הגולמי. בתשעת החודשים הראשונים של 2025 המצב אפילו החמיר - חלקה של מרלין עלה ל-42% מההכנסות ו-47% מהרווח הגולמי. בשפה פשוטה: כמעט מחצית מהרווחיות של החברה תיעלם תוך חודשים.
פוםוום, שהונפקה בבורסה בתל אביב ב-2021 בשווי 135 מיליון שקל, מצטיירת כמקרה בוחן מצוין לכל מה שיכול להשתבש בהשקעה - עם קריסה של 77% מאז. שריפת מזומנים מתמשכת, הפסדים תפעוליים הולכים וגדלים, ניסיון מיזוג כושל עם ספאק בנאסד"ק שקרס ברגע האחרון, וחשדות שמנכ"ל לשעבר עשה שימוש פרטי בכספי החברה. הכל בתוך פחות מארבע שנים מההנפקה.
הדירקטוריון עבר גם הוא סערה: פרישות של יו"ר החברה ודירקטורים נוספים, ודרישות של בעלי מניות מרכזיים ל"ניקוי אורוות" מקיף. הקופה התרוקנה עד כדי כך שבתחילת 2025 נאלצה החברה לבצע גיוס הון בדיסקאונט עמוק - 63% מהמניות נמכרו תמורת כ־20 מיליון שקל. המסר היה ברור: פוםוום נזקקת למזומנים, ומהר.
בתקופה האחרונה החברה ניסתה לשדר אופטימיות. באוגוסט האחרון היא דיווחה על הסכם עם יוניברסל בלאס וגאס בשווי של 17-25 מיליון שקל, והמניה זינקה ב-14%. בדצמבר הגיע דיווח על הסכם נוסף עם רשת פארקים באירופה בשווי 23-30 מיליון שקל, והמניה קפצה ב-14%.
אבל התלהבות בשוק התבררה כמוקדמת. בשני המקרים, ההכנסות הללו היו לפני חלוקה עם הלקוח - וההכנסה האמיתית שנשארת בקופת החברה? כמחצית בערך, לכל היותר. כשפוםוום דיברה על הסכם של 30 מיליון שקל, המשקיעים שלא טרחו לקרוא את הפרטים הקטנים גילו רק אחר כך שהסכום בפועל נמוך בהרבה.
עכשיו, עם אובדן מרלין, המשוואה משתנה לחלוטין. פוםוום הודיעה שהיא תפעל ליישם תוכנית ממוקדת להתאמת מבנה ההוצאות - כלומר, ככל הנראה לפטר עובדים ולצמצם פעילות. במקביל, היא רוצה להתמקד בהרחבת בסיס הלקוחות ובמודל עסקי ללא איוש כוח אדם, שמאופיין ברווחיות גולמית גבוהה יותר.
נשמע טוב על הנייר, אבל המציאות מורכבת יותר. החברה עדיין מציגה הפסדים, עדיין שורפת מזומנים, ועכשיו היא מאבדת כמעט מחצית מההכנסות והרווח הגולמי שלה. ההסכמים החדשים שהוכרזו בחודשים האחרונים הם צעד בכיוון הנכון, אבל הם רחוקים מלכסות את הפער.
המניה כיום נסחרת בשווי של כ-31 מיליון שקל, ירידה של 77% מההנפקה. המשקיעים שרכשו בעליות החודשיים האחרונים - כשהמניה קפצה ב-9% ו-14% בעקבות ההסכמים "המרשימים" - מגלים עכשיו שהם שילמו על סיפור שלא מתממש.
זו תזכורת חשובה למשקיעים: כותרות מרשימות לא תמיד משקפות מציאות כלכלית טובה. כשחברה מדווחת על הסכם של 30 מיליון שקל, כדאי לבדוק כמה מזה באמת נשאר בקופה שלה. כשהיא מדברת על תוכניות צמיחה אגרסיביות, כדאי לבדוק אם יש לה את המשאבים והיציבות הניהולית ליישם אותן. וכשהיא שורפת מזומנים במשך שנים ומציגה הפסדים, כדאי לשאול את עצמכם אם זה באמת המקום להשקיע את הכסף שלכם.
פוםוום עכשיו נמצאת במצב שבו היא צריכה לא רק למצוא לקוחות חדשים במהירות, אלא גם להוכיח שהיא יכולה להפוך את המודל העסקי שלה לרווחי - ללא התלות באותו לקוח מהותי אחד. זה אתגר משמעותי, במיוחד עבור חברה שעברה כל כך הרבה סערות ניהוליות ופיננסיות בשנים האחרונות.
עוד ב-
המסר למשקיעים ברור: לפני שאתם קונים מניה בגלל כותרת מרשימה או זינוק של 14%, תבדקו מה באמת קורה מתחת לפני השטח. לפעמים מה שנראה כהזדמנות זהב מתברר כמלכודת.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
