מתיו רכטר, ראש מחקר אסטרטגיית מניות בבנק המוביל יוליוס בר, חושף את הסקירה והצפי שלו לשוק ואת הסיבות לירידות החדות בשוקי המניות וזינוק תשואות משקיעים.

שווקי המניות המשיכו במגמת הירידות ביום שלישי, עם חזרת המשקיעים האמריקאים מהחג הפדרלי בארה"ב שחל בשני, כאשר איומים מחודשים במכסים והידרדרות חדה בסנטימנט הסיכון סימנו הסלמה ברורה לעומת המתיחות הקשורה לגרינלנד שהודגשה מוקדם יותר השבוע.

מניות בארה״ב רשמו את הירידה היומית החדה ביותר מזה יותר משלושה חודשים, ומחקו את כל העליות מתחילת השנה, לאחר שהשווקים הגיבו לסבב חדש של רטוריקת מכסים מצד דונלד טראמפ, שכוונה כלפי מספר מדינות באירופה ולוותה במסרים הולכים ומחריפים.

מדד ה־VIX  זינק לרמתו הגבוהה ביותר מאז נובמבר, מה שמעיד על מעבר חד לגישת הימנעות מסיכון. לצד חששות הסחר, המניות הושפעו גם מגל מכירות מחודש באג״ח, שמקורו ביפן, שם חששות מהצעות פיסקליות ללא מימון דחפו את התשואות הארוכות לרמות שיא, עם זליגה חלקית לאג״ח הממשלתיות של ארה״ב והידוק התנאים הפיננסיים הגלובליים.

השילוב בין עלייה חדה בתשואות לבין אי־ודאות מדיניות העצים את תיקון המניות, אף שהמהלך עדיין נראה מונע בעיקר משיקולי פוזיציה וסנטימנט, ולא מהידרדרות מבנית בתחזית המאקרו־כלכלית. אי־הוודאות המשפטית סביב יכולת הממשל להסתמך על סמכויות חירום בתחום הסחר נותרת ללא פתרון, ואין פסיקה צפויה בטווח הקרוב של בית המשפט העליון בנוגע לשימוש בחוק IEEPA מה שמותיר את סיכוני מדיניות הסחר ברמה גבוהה.

לפיכך, השווקים יעקבו מקרוב אחר נאומו של הנשיא טראמפ בפורום הכלכלי העולמי בדאבוס, בחיפוש אחר איתותים לגבי כיוון מדיניות הסחר. אף שהתנודתיות בטווח הקצר עלתה בבירור ולא ניתן לשלול מימושי רווחים נוספים, אנו ממשיכים להעריך כי הסיכון לחזרה לירידה החדה שלאחר “יום השחרור” בשנה שעברה הוא מוגבל, שכן מגזרים רבים החשופים לסחר, במיוחד באירופה, עדיין מוחזקים בחסר וממשיכים להיסחר הרבה מתחת לשיאים הקודמים, מה שמפחית את הסיכון למכירת נכסים כפויה.

עוד ב-

"מניות הקוונטים לקראת פריצה": הבנק העולמי אופטימי במיוחד

לכתבה המלאה

במקביל, התמריצים הפוליטיים בארה״ב לקראת מחזור הבחירות פועלים נגד הסלמה רחבה במכסים שתוביל לעלייה משמעותית באינפלציה. על רקע זה, אנו רואים בירידה האחרונה במניות תיקון שוק בריא לאחר ראלי חזק וכמעט רציף מאז נובמבר.