וול סטריט פתחה באופטימיות על רקע עונת דוחות חזקה ונתונים מעודדים מחברות הדגל, אך סיימה בירידות חדות לאחר תפנית סנטימנט חדה לקראת הנעילה. הנאסד״ק רשם את הסגירה החלשה מאז 11 בספטמבר וה-S&P 500 נסוג לשפל של יותר מחודש, בעוד מדד התנודתיות VIX קפץ לשיא של חודשים, תמונת־ראי של יום שהתחיל בריצה והסתיים בבלימה. מניית Nvidia, שעלתה עד 5% בבוקר בעקבות דו״ח עדיף מהצפוי, סגרה בירידה של יותר מ-3%, ומדד הסמיקונדוקטורים נשמט בכ-5%, תזכורת לכמה מהר יכולה להתפוגג התיאבון לסיכון כשסימני השאלה נערמים.

ברקע, חברת Yardeni Research תיארה למשקיעים כיצד המימוש שצפתה בראשית החודש “העמיק אל שלביה הראשונים של תיקון רחב יותר, במיוחד בנאסד״ק”. במכתב ללקוחות נכתב כי “חוסר הוודאות הנרחב סביב ההשפעה של הוצאות תשתית ל-AI על רווחי חברות מרכזי-נתונים” מכביד על התמחורים, וכי גם דו״ח חזק של Nvidia “לא פיזר את ה-known unknowns”. לדבריהם, דיווחים על מכירות מניות Nvidia בידי שחקנים מוסדיים בולטים לצד קולות ספקניים בנוגע לשקיפות החשבונאית של חלק מענקיות ה-AI “מערערים עצבים” בדיוק כששוק המניות נשען על נרטיב צמיחה מואצת.

לצד הספקות בענף הצ׳יפים, זירת הקריפטו הוסיפה רוח נגדית. ביטקוין החליק לשפל שבועי דו-ספרתי ושאב איתו סיכון ממונף במניות טכנולוגיה. מתאם הדוק בין מהלך ביטקוין לבין תעודת המינוף TQQQ העוקבת אחר הנאסד״ק, כי הירידות בקריפטו מאלצות פריקות פוזיציה גם בצד המניות. עבור מנהלי סיכונים, זו בדיוק התערובת שמציתה תגובת שרשרת. ירידה בנכס תנודתי, התרחבות מטריצת מרג׳ינים, ומכירה רוחבית לשחרור ביטחונות.

הנתונים המאקרו-כלכליים שהגיעו באיחור עקב השבתת הממשל בארה״ב הוסיפו שכבת מורכבות. התמונה הייתה מעורבת, תוספת משרות גבוהה מהצפוי לצד עלייה בשיעור האבטלה. המשמעות לשוק, פחות ודאות לגבי חיתוך ריבית בדצמבר. תוספת תעסוקה חזקה מפחיתה את הסיכוי להפחתה, אך העלייה באבטלה עשויה בכל זאת להטות לדיון על 25 נקודות בסיס, וכי טון זהיר של דוברי הפד היום העמיק את מגמת הירידות. בשורה התחתונה, משקיעים נדרשו לעכל מסר של בנק מרכזי שנותר מונחה נתונים כלומר, תלוי לחלוטין בפרסומים הקרובים, בדיוק כאשר יוקר ההון עדיין גבוה, ותמחורי צמיחה מצריכים אמון יציב.

במפלס המיקרו, הזיגזג היומי שיקף גם עייפות תמחור סביב מניות ה-AI הרחבות. למרות הכנסות ותחזיות משופרות מצד חברות ליבה, הסיפור שאחז את הדמיון של 2024–2025, הוצאה הונית אדירה לענן-AI שתגרור רווחיות בקרוב, נבחן כעת בקפדנות. המשקיעים מבקשים ראיות דוחות אחר דוחות לשיפור מרווחים ולא רק לעלייה ב-CapEx. אם בועת ה-AI תתפוצץ, העריכה הערכה חיצונית שנבחנה בשוק, התיקון יהיה קטן וקצר משמעותית מזה של בועת הדוט-קום אך בינתיים, אי־הוודאות סביב קצה הביקוש משאירה את האצבע קרובה לכפתור ה-sell.

למרות זאת, בתמונה הרחבה יותר נשארים אופטימיים יחסית. חוסן הכלכלה, מגובה בצמיחה מונעת פריון ורווחיות מוצקה, אמור להתמשך לתוך השנה הבאה, וכי העצבים סביב ה-AI עלולים ליצור הזדמנויות קנייה. אם המימוש יתהדק לתיקון מלא, יעד סוף-שנה ל-S&P עשוי להידחות לרבעון הראשון של 2026, אבל עוצמת המפנה בסנטימנט דווקא רומזת שתחתית טקטית יכולה להגיע מוקדם מהצפוי, כל עוד הנתונים הבאים יישבו את הדילמות המוניטריות.

עוד ב-

הריבית תקעה את החגיגה: למה וול סטריט מענישה פתאום את מניות ה-AI?

לכתבה המלאה

ביום שבו הפד לא סגר דלתות, הקריפטו קרץ לאדום, וה-AI עבר ממיתוס למאזן, השוק בחר להקטין סיכון. השאלה הבאה תלויה בדאטה. אם האינפלציה והפעילות יתיישרו לכיוון נחיתה רכה, האופטימיות תחזור מהר, אם לא, התנודתיות של אתמול עוד עשויה להפוך לשגרה.
  

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 
 

אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.