השוק
מנהל ההשקעות הבכיר מפתיע: זה מה שיקרה לאינפלציה בעוד שנה
גיא אליכיס לב, מנהל דסק לקוחות עסקיים בפעילים ניהול תיקי השקעות, מדבר כיוון השוק המקומי אחרי המלחמה, התחומים שעשויים להרוויח, לאן הולכת האינפלציה וגם - איך הוא ממליץ לבנות היום תיק השקעות?
הבורסה בתל אביב טיפסה בחדות מאז תחילת השנה, והמשקיעים תוהים לאן פני השוק ממשיכים מכאן - במיוחד כשברקע האינפלציה מתמתנת והריבית טרם החלה לרדת.
מדד המחירים לצרכן של ספטמבר הפתיע עם ירידה של 0.6% לעומת ציפייה לירידה של 0.3% בלבד, והאינפלציה השנתית עומדת כעת על 2.5% בלבד. למרות זאת, בנק ישראל עדיין ממתין עם הורדת הריבית, ומרבית ההערכות הן שהמהלך הראשון יקרה רק בהחלטת הריבית הבאה בסוף נובמבר.
בראיון ל-ice, אליכיס לב מספר על איך הוא רואה את השוק המקומי: מה יקרה בבורסה אחרי סיום הלחימה? אילו מניות עשויות ליהנות מסביבת ריבית יורדת ואילו נראות יקרות מדי? מה יקרה לשקל מול הדולר, והאם שוק האג"ח עדיין מספק הזדמנויות לרווחי הון?
איך אתה רואה את השוק המקומי?
"אנחנו אחרי מהלך משמעותי מאוד. המדדים מציגים עליות של 36%-37% השנה וכ-50% שנה אחורה. מצד אחד הרבה מהאלמנטים החיוביים כבר מגולמים במחיר, והמחיר לא זול. מצד שני יש תחומים שיהנו במיוחד מסיום המלחמה, כשהתהליך העיקרי שישפיע הוא הורדות הריבית, שכבר הייתה באוויר אך המלחמה מנעה את המימוש שלה.
"אנחנו אחרי מהלך משמעותי מאוד. המדדים מציגים עליות של 36%-37% השנה וכ-50% שנה אחורה. מצד אחד הרבה מהאלמנטים החיוביים כבר מגולמים במחיר, והמחיר לא זול. מצד שני יש תחומים שיהנו במיוחד מסיום המלחמה, כשהתהליך העיקרי שישפיע הוא הורדות הריבית, שכבר הייתה באוויר אך המלחמה מנעה את המימוש שלה.
הורדות הריבית יתנו רוח גבית למניות הנדל"ן - הן גם תפקדו הכי פחות טוב בשנה האחרונה, אז יש שם מקום לעליות".
מה לגבי מניות הבנקים?
אנחנו רואים אותן מתממשות בזמן האחרון, זה בא לצד מדד ספטמבר שהפתיע כלפי מטה. הורדות הריבית אומנם ישחקו את המרווחים של הבנקים, אבל אנחנו חושבים שהם עדיין ימשיכו להציג ביצועים טובים".
אנחנו רואים אותן מתממשות בזמן האחרון, זה בא לצד מדד ספטמבר שהפתיע כלפי מטה. הורדות הריבית אומנם ישחקו את המרווחים של הבנקים, אבל אנחנו חושבים שהם עדיין ימשיכו להציג ביצועים טובים".
יש בבורסה תרחיש של מימוש רווחים אחרי סיום המלחמה?
"יכול להיות, אבל צריך להתחשב גם בגורמים הנוספים: המניות הדואליות למשל הושפעו גם מהתחזקות השקל. דווקא שם יש את מניות השבבים, ששם אנחנו רואים עליות יפות ואנחנו חושבים שבתמיכת גל ה-AI המומנטום יימשך".
"יכול להיות, אבל צריך להתחשב גם בגורמים הנוספים: המניות הדואליות למשל הושפעו גם מהתחזקות השקל. דווקא שם יש את מניות השבבים, ששם אנחנו רואים עליות יפות ואנחנו חושבים שבתמיכת גל ה-AI המומנטום יימשך".
מה לגבי המניות הביטחוניות?
"יש פה מניות ביטחוניות קטנות שעלו בצורה משמעותית, יכול להיות שחלקן עלו יותר מדי, אבל מניות כמו אלביט למשל - אומנם התמחור לא זול, אבל הצבר חזק ומן הסתם מערכת הביטחון עדיין צריכה לחדש מלאים ולפתח אמצעים חדשים".
"יש פה מניות ביטחוניות קטנות שעלו בצורה משמעותית, יכול להיות שחלקן עלו יותר מדי, אבל מניות כמו אלביט למשל - אומנם התמחור לא זול, אבל הצבר חזק ומן הסתם מערכת הביטחון עדיין צריכה לחדש מלאים ולפתח אמצעים חדשים".
יכולה להיות התפרצות אינפלציונית כתוצאה מסיום המלחמה?
"אנחנו פחות מוטרדים מהתפרצות ביקושים. חלק מהמגמה שנראה זו חזרה של חברות תעופה ויותר טיסות, שם הביקושים אולי יעלו, אבל פה אני חושב השפעה מתונה. מה שכן נראה יותר זה אולי ירידת מחירי טיסות.
"אנחנו פחות מוטרדים מהתפרצות ביקושים. חלק מהמגמה שנראה זו חזרה של חברות תעופה ויותר טיסות, שם הביקושים אולי יעלו, אבל פה אני חושב השפעה מתונה. מה שכן נראה יותר זה אולי ירידת מחירי טיסות.
מעבר לכך אנחנו רואים את השקל ממשיך להתחזק. אני חושב שהאינפלציה תרד מתחת ל-2% בשנה הקרובה, ואם תהיה התמתנות במחירי השכירות אז אולי אפילו יותר".
איפה אתה רואה את שער הדולר בעוד שנה?
"אנחנו חושבים שהשקל ימשיך להתחזק. בשנה האחרונה הדולר התחזק בעולם לאור תוואי הורדות הריבית בארה"ב ובאירופה ששם המהלך מוצה. אנחנו רואים את השקל כמטבע שימשיך להתחזק".
"אנחנו חושבים שהשקל ימשיך להתחזק. בשנה האחרונה הדולר התחזק בעולם לאור תוואי הורדות הריבית בארה"ב ובאירופה ששם המהלך מוצה. אנחנו רואים את השקל כמטבע שימשיך להתחזק".
יש עוד מקום לרווחי הון בשוק האג"ח?
"העקום על טווח של 10 שנים די שטוח. יש עוד בטן קצת ב-3-4 שנים, שם התשואה יורדת ל-3.75%, כשה-10 שנים ב-4%. זו תשואה נמוכה יותר מאג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים. המשך התמתנות האינפלציה יכולה להביא להורדות ריבית יותר משמעותיות ממה שהשוק מצפה ולכן יכולים להיות רווחי הון".
"העקום על טווח של 10 שנים די שטוח. יש עוד בטן קצת ב-3-4 שנים, שם התשואה יורדת ל-3.75%, כשה-10 שנים ב-4%. זו תשואה נמוכה יותר מאג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים. המשך התמתנות האינפלציה יכולה להביא להורדות ריבית יותר משמעותיות ממה שהשוק מצפה ולכן יכולים להיות רווחי הון".
מה יקרה בשוק האמריקאי?
"אנחנו חושבים שמניות הטכנולוגיה ימשיכו להוביל את הראלי, זה היתרון הגדול של וול סטריט לעומת כמעט כל שוק אחר בעולם, במיוחד עם ה-AI שממשיך להתפתח ולהוביל את השווקים.
"אנחנו חושבים שמניות הטכנולוגיה ימשיכו להוביל את הראלי, זה היתרון הגדול של וול סטריט לעומת כמעט כל שוק אחר בעולם, במיוחד עם ה-AI שממשיך להתפתח ולהוביל את השווקים.
מלחמת הסחר אולי מרימה ראש, אבל עד עכשיו אנחנו רואים את טראמפ בעיקר מאיים ובסוף מתפשר, גם האיום האחרון על סין כבר התקרר. הוא מבין שיש לו אינטרס להגיע להבנות עם סין, כך שאנחנו לא צופים השפעה מהותית של ההתפתחויות האלו".
איך היית בונה היום תיק סולידי?
"גם בתיקים סולידיים צריכה להיות חשיפה מנייתית כמה שניתן, אם בתיק אגרסיבי הייתי שם 60% במניות, אז בסולידי צריכה להיות חשיפה של בערך 35% במניות. לגבי הקצאה בין חו"ל לישראל - אנחנו ממליצים להגדיל השקעה בחו"ל על פני ישראל, סדר גודל של 55%-60% מהתיק בחו"ל והשאר בישראל, בעיקר בגלל המהלכים המשמעותיים שהיו בשוק המקומי.
"גם בתיקים סולידיים צריכה להיות חשיפה מנייתית כמה שניתן, אם בתיק אגרסיבי הייתי שם 60% במניות, אז בסולידי צריכה להיות חשיפה של בערך 35% במניות. לגבי הקצאה בין חו"ל לישראל - אנחנו ממליצים להגדיל השקעה בחו"ל על פני ישראל, סדר גודל של 55%-60% מהתיק בחו"ל והשאר בישראל, בעיקר בגלל המהלכים המשמעותיים שהיו בשוק המקומי.
עוד ב-
מבחינת אג"ח - אנחנו מעדיפים בערך 60% אג"ח שקלי ו-40% צמוד כאשר אנחנו חושבים שהאינפלציה תמשיך להתמתן, ואנחנו גם במח"מים של 5 שנים בגלל שאנחנו מאמינים שיהיו עוד רווחי הון".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
