השוק

האנליסט הבכיר שבטוח: "בנק ישראל צודק"

לצד האכזבה בקרב המשקיעים שציפו להורדת ריבית של בנק ישראל, יוני פנינג, האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות דווקא חושב אחרת: "גם אם בדיעבד יתברר שלא, ההחלטה הייתה נכונה לשעתה". וגם - איך חתימה על הסכם הפסקת אש ישפיע על הבורסה ומה יקרה לדולר?

רוי שיינמן | 30/9/2025 19:25

יוני פנינג, אסטרטג ראשי חדר עסקאות בבנק מזרחי טפחות (צילום עופר חגיוב, Magma Images)

ההחלטה הדרמטית של בנק ישראל להשאיר את הריבית על כנה בפעם ה-14 ברציפות, גם לאחר סדרת הורדות בארה"ב, הגיעה בשבוע טעון במיוחד. המשקיעים אמנם קיוו לראות הורדה, אך נתוני האינפלציה, אי-הוודאות הגיאו-פוליטית וההשלכות של המלחמה המתמשכת הביאו את הנגיד אמיר ירון לבחור בזהירות.

אחרי החלטת הריבית הגיע הנאום הדרמטי של טראמפ ונתניהו בבית הלבן, שבו הוצגה תוכנית מרחיקת לכת לסיום הלחימה בעזה ושחרור החטופים, תוכנית שעדיין רחוקה ממימוש, אך כבר מייצרת ציפיות בכלכלה ובשוק ההון.

על רקע הקולות ההולכים ומתחזקים על סיום אפשרי של הלחימה בעזה, שוחחנו עם יוני פנינג, האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות, כדי להבין כיצד הריבית, המלחמה והבורסה מתחברים לתמונה אחת.

פנינג מסביר למה לדעתו ההחלטה על הריבית הייתה מוצדקת ומה עשוי לקרות אם באמת תיחתם עסקה.

אתה חושב שזה היה מהלך נכון להשאיר את הריבית על כנה?
"ההחלטה הייתה נכונה, גם אם בדיעבד יתברר שלא, היא הייתה נכונה לשעתה. הנתונים עדיין לא מאפשרים להוריד את הריבית. הסכם הפסקת אש ישפיע לטובה על הכלכלה, אבל העניין הזה עדיין לא סגור".

אם ההחלטה הייתה מתקבלת אחרי נאום נתניהו וטראמפ היא הייתה שונה?
"אני לא חושב. הסביבה היא עדיין אותה סביבה אז לא הייתה לבנק ישראל הצדקה להוריד ריבית. ככל שאפשר לדחות את המהלך הזה לדעתי זו הדרך הנכונה, כי הסיכון הרבה יותר גדול. אם האינפלציה עולה הנזק יהיה הרבה יותר גדול".

אתה צופה שתהיה הורדת ריבית השנה?
"יכול להיות, אבל יש לכך סיכוי נמוך".

כמה סיום המלחמה ישפיע על בנק ישראל בהחלטה?
"בערך 2% מהאינפלציה היא ישירות כתוצאה מהמלחמה, כך שאם המלחמה תיגמר זה ישפיע מהותית על בנק ישראל".

יוני פנינג, האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות (עופר חגיוב, Magma Images).

איך אתה רואה את ההצהרות של סמוטריץ' שאמר שהוא יוריד מסים אם הריבית לא תרד?
"הגבייה של רשות המסים מרשימה וזה ראוי להערכה, אם זה יימשך בקצב הזה אז אנחנו בעצם בצמצום פיסקלי - הגורמים האלה שמים הורדת מסים באור אחר, ואולי אפילו כמהלך סביר".

הבורסה זינקה על רקע הציפיות להסכם עם חמאס, איך הודעה רשמית על חתימה תשפיע?
"הזרים עדיין מחוץ לשוק. אם יהיה משהו שידחוף את הבורסה זה הזרים ולכן לחתימה על הסכם עשויה להיות השפעה עצומה. זה כמובן כרגע תרחיש היפותטי, אבל הכניסה של מטבע זר לבדה יכולה לחייב אפילו שינוי מדיניות של בנק ישראל, כלומר ההשפעה על שער החליפין עשויה לגרור התערבות של בנק ישראל. ייתכן שהוא לא עשה זאת עד היום כי האינפלציה הייתה גבוהה".