וול סטריט סגרה את השבוע בתיקון עליות ביום המסחר האחרון שצמצם ירידות שבועיות קלות. ביום שישי ה-S&P 500 עלה 0.6% ל-6,643.70 נקודות, הדאו 0.7% ל-46,247.29 והנאסד״ק 0.4% ל-22,484.07, אך לסיכום שבועי נרשמו ירידות קטנות בכל שלושת המדדים, עם חולשה יחסית בטכנולוגיה מול יתר הסקטורים. המשקיעים פרשו את הנתונים כך. אינפלציית הליבה לא האיצה, הסיכוי לקיצוצי ריבית נוספים נשאר על השולחן, והראלי מקבל אוויר למרות מכסים חדשים שנכנסו לכותרות.

באג״ח הממשלתיות התמונה הייתה של יציבות יחסית בעקום עם נטייה קלה לעלייה בקצה הבינוני ארוך. תשואת ה-10 שנים נסחרה סביב 4.18% בסביבת סוף השבוע לאחר תנודתיות קלה לאורך הימים שקדמו. העובדה שהתשואה לא פרצה מעלה משמעותית, למרות נתוני הוצאה פרטית יציבים ומכסים חדשים, נשענה על ציפיות שמדד המחירים המועדף על הפד לא חמק שליטה.

בחזית המאקרו, דו״ח ההכנסה וההוצאה האישית לחודש אוגוסט הראה שה-PCE השנתי עלה ל-2.7% ואילו הליבה נותרה בסביבות 2.9%, בקו אחד עם תחזיות השוק. ההוצאה של משקי הבית עלתה 0.6% וממשיכה לשאת את הצמיחה, אך קצב הוצאה גבוה מהכנסה מעלה שאלות לגבי הקיימות קדימה. "האינפלציה עדיין מעל היעד” כתבו השבוע אנליסטים, “אבל לא מפתיעה מעל הציפיות”, בדיוק המרחב שבו שווקים יכולים לנשום.

המדדים המהירים לפעילות בספטמבר התקררו מעט, קריאת ה-PMI המשולב של S&P Global ירדה ל-53.6 לעומת 54.6 באוגוסט, עדיין מעל 50 ומאותתת על צמיחה, אך עם קצב שמאבד מומנטום ושירותים שעדיין מהווים מנוע מרכזי. לצד זה, תביעות האבטלה הראשוניות ירדו ל-218 אלף בשבוע שהסתיים ב-20 בספטמבר, הנמוך מזה חודשיים. ירידה שמרגיעה זמנית חששות מהיחלשות חדה בשוק העבודה, אך לא משנה את התמונה של התקררות הדרגתית.

במדיניות, השוק המשיך לעכל את מסרי הפד מהשבוע שעבר ולהצליבם עם הנתונים החדשים. יו״ר הפד ג׳רום פאוול חזר והדגיש כי הבנק “מחויב להחזיר את האינפלציה בצורה ברת קיימא ל-2%” ולהשאיר ציפיות ארוכות יציבות, ציטוט שנשמע זהיר אך תומך במסלול קיצוצים מדורג ככל שהצמיחה מתקררת בקצוות. במקביל, הבית הלבן הודיע על סבב מכסים ממוקד על ריהוט, משאיות כבדות ומוצרי אמבט, מה שהשאיר סימני שאלה לגבי שרשראות אספקה ושולי רווח בענפים רגישים לייבוא. השוק בחר כרגע להתמקד בנתונים ולא במכסים.

במנייתיות, החדשה המתפוצצת של השבוע הייתה אלקטרוניק ארטס שקפצה כמעט 15% על רקע דיווחים כי קונסורציום משקיעים מתקדם לעסקת רכישה פרטית בהיקף שעשוי להגיע לכ-50 מיליארד דולר, אחת מעסקאות ה-LBO הגדולות בהיסטוריה. הזינוק שם הבליט עד כמה הון פרטי וציפיות למשחקי דגל יכולים להזיז שווי שוק ביום אחד.

מנגד, קוסטקו ירדה לאחר דוחות מעורבים ומכירות זהות מתחת לציפיות, וגם רוחות מכסים נרשמו כגורם לחץ. בתוך הטכנולוגיה, אנבידיה נהנתה מכותרות על התחייבות השקעה גדולה ב-OpenAI שהדליקה מחדש הימורים על תשתיות AI, בעוד אפל וטסלה נהנו מתיקון חיובי מוקדם יותר השבוע.

באנרגיה, הנפט התאושש קלות לקראת סוף השבוע לאחר רצף ירידות מוקדם יותר החודש, עם WTI סביב 65 דולר וברנט קרוב ל-70 דולר. למשקיע, תנודתיות האנרגיה מצמצמת לחץ אינפלציוני מחד אך גם מאותתת על ביקוש גלובלי שברירי, מניות תעבורה ותעשייה נהנו חלקית מהדלק הזול יותר.

ומה זה אומר לתיק. נתוני PCE שאינם מפתיעים מאפשרים לפד להמשיך בנתיב הקלות זהיר בלי לאבד אמינות, ולכן השוק ממשיך לתגמל איכות וצמיחה רווחית. טכנולוגיה קשיחה תזרים ספקיות ענן, שבבים ותשתיות AI ממשיכה ליהנות מפרמיית מבנה, אך הרגישות לתמחור גבוהה. במקביל, ייתכן חלון נשימה לסקטורי שירותים דפנסיביים ונדל״ן מניב אם התשואות התייצבו סביב 4.1-4.2 באג״ח ל-10 שנים.

צריכה מחזורית מתמודדת עם לחץ מכסים ושחיקת כוח קנייה, ולכן דיסקאונט נראה אטרקטיבי יותר ממותגי פרימיום. באג״ח, גישת ברבל עם מזומן וקצר לצד חשיפה מדודה למח״מ 5-7 שנים מאזנת בין רגישות לריבית לבין לכידת ירידת תשואות אפשרית. הסיכונים לשבועות הקרובים כוללים האצה לא צפויה במדדי מחירים, שחיקה מחודשת בשוק העבודה, ובחזית המדיניות הרחבה נוספת של מכסים.

משפט שמסביר היטב את רוח השוק השבוע, זהירות, אך לא פחד. המשמעות למשקיע היא להתמקד באיכות, בשליטה בסיכונים ובפיזור חכם, בזמן שהשוק ממשיך ללחוש סודות בין גרפים ירוקים לכותרות רועשות.

עוד ב-

השבוע האחרון הוכיח - זו הסיבה שמניות ה-AI ימשיכו לזנק

לכתבה המלאה

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 
 

אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.