השוק

מחלבות גד החלה להיסחר בבורסה - המניה מזנקת

החברה החדשה החלה להיסחר וזוכה לקבלת פנים חמה מהמשקיעים. בכמה היא קופצת והאם כדאי לכם להשקיע?

רוי שיינמן | 11/9/2025 10:48

מחלבות גד, ההנפקה האחרונה בבורסה, החלה להיסחר וזוכה לביקושים חזקים מצד המשקיעים שמקפיצים אותה ב-17% לשווי של כ-1.09 מיליארד שקל.

החברה היא אחת מהשחקניות הבולטות בשוק הגבינות בישראל והיא הצליחה לגייס 280 מיליון שקל, מהם 210 מיליון יוזרמו ישירות לקופת החברה לצורך השקעות והפחתת חוב, בעוד ש-70 מיליון שקל הגיעו ממכירת מניות של בעלי עניין ובהם קרן גרין לנטרן, דיסקונט קפיטל ומגדל.

מחלבות גד מחזיקה בכ-37% משוק הגבינות המלוחות, 32% מהלאבנה, 29% בגבינות מיוחדות ו-19% בגבינות שמנת. החברה מתמקדת בגיוון מוצרים - מגבינות בקר, עיזים וכבשים ועד רטבים וקינוחים, והיא גם פועלת להתרחבות לשוק הצמחוני והטבעוני עם רכישת 51% ממשק ויילר (יצרנית טופו) ושיתוף פעולה עם רימילק.

ההנפקה בוצעה לפי שווי של 725 מיליון שקל "לפני הכסף", ובכך הציבה את השווי של מחלבות גד על כ-935 מיליון שקל לאחר הגיוס. הביקוש להנפקה היה חריג, מעל 900 מיליון שקל, פי שלושה מסכום הגיוס, מה שמעיד על אמון המשקיעים בפוטנציאל של החברה.

הבעלות בחברה מתחלקת כיום כך: כ-40% נותרו בידי עזרא כהן, מייסד החברה, שבחר שלא למכור מניות כלל, בעוד כ-30% מוחזקים בידי קרן גרין לנטרן, מגדל ודיסקונט קפיטל. יתרת המניות, כ-30%, מוחזקת עתה בידי הציבור.

שנת 2024 הייתה שנת שיא מבחינת תוצאות החברה. מחלבות גד רשמה הכנסות של 676 מיליון שקל, עלייה של יותר מ-10% לעומת השנה הקודמת. הרווח התפעולי צמח ב-33% ל-63.7 מיליון שקל, והרווח הנקי זינק ב-57% ל-38.5 מיליון שקל, למרות הוצאה חד-פעמית חריגה בשנה שלפניה.

גם הרבעון הראשון של 2025 נפתח בחיוב: הכנסות של 166 מיליון שקל (עלייה של 7.8%), רווח תפעולי של 14.3 מיליון (עלייה של 30%) ורווח נקי של 10.2 מיליון שקל, כמעט כפול מהתקופה המקבילה.

הנהלת החברה כבר הציגה תוכניות ברורות: מרבית הכסף מיועד להקמת מחלבה חדשה ומרכז לוגיסטי באזור התעשייה תימורים, פרויקט שצפוי להכפיל את כושר הייצור של החברה מ-25 אלף טון ל-50 אלף טון בשנה. לפי תחזיות החברה, המהלך יתרום תוספת ל-EBITDA של כ-25-40 מיליון שקל בשנה ויביא להתייעלות נוספת של 13-17 מיליון שקל.

בנוסף, כ-115 מיליון שקל יוקצו לפירעון מסגרות אשראי, כאשר עזרא כהן שוקל גם הסבה של המתחם בבת ים, בו שוכנת כיום המחלבה הוותיקה, לטובת פרויקט נדל"ן הכולל מגדל מגורים בן 35 קומות.

למרות התוצאות המרשימות, החברה מציגה תחזית צמיחה מתונה יחסית. עד 2029 היא צופה הכנסות של 850-950 מיליון שקל ו-EBITDA של 110-125 מיליון שקל. עד 2035 היא צופה להגיע להכנסות של עד 1.25 מיליארד שקל ו-EBITDA של עד 180 מיליון שקל. מדובר בצמיחה שנתית ממוצעת של כ-5%-6%, נתון סולידי יחסית.

במקביל, החברה שומרת על מדיניות חלוקת דיבידנד נדיבה של כ-50% מהרווח השנתי והציגה בשנים האחרונות יציבות: בין 2019 ל-2024 חולקו לבעלי המניות דיבידנדים של כ-220 מיליון שקל.

אחרי הזינוק, המניה משקפת מכפיל של כ-28 אחרי הכסף, לא זול לחברה שעיקר השיפור בתוצאות שלה צפוי הלגיע מהתייעלות ולא מגידול בהכנסות.

עוד ב-

שחקנית חדשה בבורסה: מחלבות גד מנפיקה לפי 725 מיליון שקל

לכתבה המלאה

עם זאת, במידה והתחזיות יתממשו, בעיקר הגדלת כושר הייצור והתייעלות תפעולית, הרווח הנקי עשוי לגדול משמעותית ולהצדיק את השווי. החברה אף מעריכה שהיא עשויה לעבור רווח נקי של 50 מיליון שקל עד שנת 2028, מה שיוריד את מכפיל הרווח העתידי לכ-22, לפי השווי הנוכחי.