חברת התרופות האמריקאית מרק (Merck) הודיעה על רכישתה של ורונה (VRNA) פארמה (Verona Pharma) הבריטית תמורת כ-10 מיליארד דולר. מטרת הרכישה: להרחיב את פעילות החברה לתחום הנשימתי ולצמצם את התלות בתרופת הדגל שלה, Keytruda. מדובר בעסקה הראשונה של מרק לשנת 2025, והיא אחת הגדולות בתולדותיה - שנייה רק לרכישת Prometheus Biosciences בשנה שעברה.

ההודעה מגיעה אחרי שמוקדם יותר השנה ציינה החברה כי היא צופה פגיעה של כ-200 מיליון דולר השנה כתוצאה מהמכסים.

מניית מרק נסחרת נכון להיום לפי שווי של 204.3 מיליארד דולר אחרי ירידה של 18% השנה ושל 35% בשנה האחרונה, כשהמחיר היום מקנה לה מכפיל רווח עתידי של כ-8, בעוד ורונה נסחרת לפי שווי של 7.4 מיליארד דולר אחרי זינוק של 84% השנה ושל 410% בשנה האחרונה, למחיר שמקנה לה מכפיל רווח עתידי של כ-74.

ורונה היא חברת ביו-טק המתמחה בטיפול במחלות נשימה כרוניות, והנכס המרכזי שלה הוא התרופה Ohtuvayre, שנועדה לטיפול במחלת COPD (מחלת ריאות חסימתית כרונית) - מצב שכיח בקרב מעשנים לשעבר וכיום ונחשב לאחת ממחלות הריאה הקטלניות בעולם. התרופה, שניתנת בשאיפה, קיבלה לאחרונה אישור לשיווק וכבר רשמה הכנסות של 42.3 מיליון דולר מתחילת 2024. לפי הערכות אנליסטים, פוטנציאל המכירות השנתי שלה חוצה את רף 3 מיליארד הדולר.

מרק נחשבת כיום לאחת מחברות התרופות המובילות בעולם, בין היתר בזכות Keytruda - התרופה האונקולוגית מהפופולאריות ביותר, המיועדת לטיפול בסוגים שונים של סרטן. בשנת 2023 בלבד, Keytruda הניבה למרק הכנסות של כמעט 30 מיליארד דולר. אך הפטנטים על התרופה צפויים לפוג כבר מ-2028, ומרק פועלת במרץ להבטיח הכנסות גם ביום שאחרי.

כחלק מהמאמץ הזה, החברה שילשה מאז 2021 את כמות התרופות הנמצאות בשלבים מתקדמים של פיתוח, בין היתר באמצעות רכישות אסטרטגיות. כך למשל רכשה את חברת Acceleron תמורת 11.5 מיליארד דולר - רכישה שהביאה לידיה את התרופה Winrevair לטיפול ביתר לחץ דם ריאתי. רכישת ורונה היא חוליה נוספת באותה שרשרת.

בתגובה לדיווח, מניית ורונה מזנקת בכ-20% במסחר המוקדם, בעוד מניית מרק רושמת עלייה מתונה של כ-0.7%. העסקה בוצעה לפי מחיר של 107 דולר למניית ורונה - פרמיה של 23% על מחיר הסגירה האחרון.

אנליסטים מ-BMO Capital Markets וקווין גייד, סמנכ"ל התפעול בבית ההשקעות Bahl & Gaynor, הורשמו מהעסקה. לדבריהם, הרכישות הקודמות של מרק - Prometheus ו-Winrevair - הפכו להצלחות משמעותיות, והוסיפו כי Ohtuvayre עשויה להשתלב היטב בפורטפוליו הקיים. עם זאת, יש מי שמזכירים כי כדי לרצות את המשקיעים באמת, מרק תידרש להוכיח שהיא מסוגלת למצוא מנוע צמיחה חדש במקביל לשימור ההכנסות.

עוד ב-

העסקה הכי גדולה מאז 1999: שתי חברות הענק בדרך למיזוג היסטורי?

לכתבה המלאה

מרק מבצעת מהלך הגיוני ואפילו מתבקש, להיערך מבעוד מועד לירידה הבלתי נמנעת מהתרופה המובילה שלה ולבנות תיק מגוון יותר. התחום הנשימתי, במיוחד מחלות כרוניות כמו COPD, מציע לה שוק רחב וצמא לטיפולים חדשים, אך גם תחרות לא מבוטלת מצד שחקניות כמו אסטרהזנקה ו-GSK.