ICE
הנבחרת
השוק
תקשורת ומדיה
כסף וצרכנות
נדל"ן
דיגיטל וטק
שיווק ופרסום
משפט
מדדים ומחקרים
דעות
רכילות עסקית
קריפטו
ויראלי
טלוויזיה
עסקי ספורט
קריירה ולימודים
מינויים
רייטינג
רכב
בריאות
תרבות ופנאי
תיירות
TOP-5
אייס TV
המילון הכלכלי
40under40
BDiSPOT

השוק

לידר: "שחיקה בכוח הקנייה ושקל חזק ימתנו את האינפלציה" | סקירה

הסקירה השבועית של לידר שוק הון: נתונים מעורבים מהשווקים העולמיים, השקל מחוזק בזכות יצוא ההייטק וההשלכות הכלכליות של החלטות ריבית והרחבה פיסקאלית
שרון בירקמן | 
יונתן כץ (צילום איה בן עזרי, shutterstock)
יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון, מתייחסים בסקירה השבועית להודעת הריבית ה"ניצית" של הוועדה המוניטרית וכן לנתונים החלשים המגיעים מכיוון ארה"ב ואירופה.
יצוא שירותי הייטק עלה ב-5% ב-2024 וממשיך לתמוך בשקל חזק. יחד עם זאת, בטווח הקצר השקל יושפע יותר מהתנודתיות בשווקים. בניגוד לחששות של בנק ישראל, בלידר סבורים ששחיקה בכוח הקנייה של הציבור, הקלות במגבלות ההיצע ושקל חזק ימתנו את סביבת האינפלציה. עוד מציינים בלידר כי האוצר צמצם את קצב הגיוס השבועי בצורה משמעותית.
נתונים כלכליים בארה"ב ממשיכים להיות חלשים מלווים בחששות לאינפלציה. כלכלת אירופה צפויה ליהנות מהרחבה פיסקאלית, הקלה מוניטרית ויורו חלש.
בשוק האג"ח, בלידר רואים ערך באפיק השקלי הארוך בתמיכת נתוני תקציב חיוביים, צמצום בהיקף ההנפקות והמרווח שהתאפס מול ארה"ב.
חשש מעודף ביקוש בקרב הוועדה המוניטרית
הודעת הריבית, כותב כץ, הייתה "ניצית" יחסית. נראה שבנק ישראל יחס את הגידול החד ברכישות בכרטיסי האשראי לתופעת "עודף ביקוש" במשק כתוצאה מעלייה מהירה בשכר. גם לגבי העלייה החדה במדד המשולב בחודשיים האחרונים (1.5% בדצמבר-ינואר) נאמר שזה "ביטוי להתחזקות הפעילות הכלכלית מאז הפסקת האש בצפון באוקטובר 2024", מה שנכון חלקית.
כץ מעריך כי הגידול החד ברכישות בכרטיסי האשראי ובפדיון בענפי המסחר בסוף השנה נובע ברובו הגדול מהקדמת רכישות. יבוא מכוניות עלה ב-82% ברבעון ד', ויתרה מזאת לא היה כמעט אזכור לגבי הקדמת הרכישות בסוף 2024 לפני העלאת המע"מ והמיסים על רכבים חשמליים.
לפי בנק ישראל, השכר הממוצע (נומינלי) "האיץ בדצמבר" ועלה ב-6.8% מאז המלחמה (קצב שנתי של 5.4%). כץ מציין כי חודש דצמבר מאד בעייתי בשל משכורת 13 בחלק ממקומות העבודה. בנוסף, קיים קושי לבודד את החיילים המגויסים אשר לעיתים משתכרים יותר מלפני גיוסם. נתוני השכר הממוצע בסוף 2024 עדיין כוללים את הגיוס המוגבר בכניסה ללבנון (45 אלף מועסקים מגויסים). הסתכלות ברמה הענפית מצביעה על עלייה מהירה בשכר בעיקר בענפי האירוח ושירותי אוכל (קצב של כ-9%) ומסחר (כ-6.5%).
לפי הנגיד: "המשק עדיין חם במידה לא מבוטלת, וזה תורם ללחצי האינפלציה". לגבי הביקוש המקומי, נתונים ראשוניים לגבי חודש פברואר מצביעים על ירידה של כ-2% ברכישות בכרטיסי האשראי לפי נתוני שב"א. צמצום בתמיכות הממשלתיות ושחיקה בשכר נטו צפויים למתן את הביקוש קדימה.
מגמה חיובית בענף הבנייה
בנק ישראל מציין את הגידול בעובדים בענף הבנייה, כולל ישראלים וגם זרים. סך העובדים בענף עלה מהשפל ל-298 אלף בדצמבר 2024, אך הוא עדיין נמוך מעט מערב המלחמה. מחודש ספטמבר 2023 נוספו 40 אלף עובדים ישראלים ו-18 אלף עובדים זרים, לעומת ירידה של 68 אלף עובדים פלסטינים )רשמיים).
עליה בייצוא שירותי הייטק
יצוא שירותי ההייטק, המהווה 10.4% מהתוצר, לא כולל מכירות של חברות הזנק, עלה ב-3% בדצמבר וב-4.8% ברבעון ד' בחישוב שנתי. בשנת 2024 כולה עלה קטר חשוב זה ב-5% לעומת 2023. מגמה חיובית זו תומכת בשמירה על עודף בחשבון השוטף וכן בייסוף השקל. יחד עם זאת, בטווח הקצר השקל ימשיך להיות מושפע מכיוון שוקי המניות בארה"ב.
צמצום בקצב ההנפקות השבועי
בחודש מרץ האוצר ינפיק 15 מיליארד בחמישה בשבועות של הנפקות. קצב הגיוס השבועי ירד ל-42.9 מיליארד שקל בממוצע מ-3.52 מיליארד בחודש פברואר, ירידה של 16%. ייתכן שהירידה בגיוס השבועי נובעת באופן חלקי מחמישה שבועות של הנפקה (למרות שבשנה שעברה בחודשים של 5 שבועות הנפקה האוצר גייס מעל ל 17 מיליארד בחודש – אבל כמות אבסולוטית של 15 מיליארד החודש מספקת אותו החודש).
יחד עם זאת, בעבר האוצר כיוון לשמור על קצב גיוס שבועי פחות או יותר יציב. עודף גבייה במיסים השנה וגיוס יותר משמעותי ב-2024 תומכים בצמצום בקצב ההנפקות במהלך השנה.
סביבת האינפלציה
השקל פוחת ב-0.2% מול הסל בשבוע האחרון בעיקר על רקע הירידות בשווקים בחו"ל, אך התחזק ב-1.1% מתחילת השנה. מחירי הדלקים ירדו ב-1.1% בתחילת החודש. מחירי ההובלה ירדו ב-6% בשבוע האחרון וב-34% מה-9.1.25 . מחירי הסחורות החקלאיות ירדו ב-6% בעשרה ימים האחרונים אך עלו ב-4.5% שנה אחורה. חלק ממחירי התחבורה הציבורית יעלו בחדות באפריל ולא במרץ. בלידר מניחים התייקרות משוקללת של 15% בחודש אפריל. תחזית האינפלציה: 0.3% בפברואר, 0.2% במרץ, 0.6% באפריל ו-2.3% שנה קדימה.
ארה"ב: ירידה חדה באמון הצרכני
מדד האמון הצרכני (Conference Board) ירד בחדות בפברואר ב-7.0 נקודות עם ירידה חדה במיוחד ברכיב הציפיות קדימה (9.3 -) ל-72.9 כאשר בעבר רמה מתחת ל-80 נחשבה איתות למיתון מתקרב. זה החודש השלישי ברציפות של ירידות. רמת האמון נושקת לרמות הנמוכות של 2022.
ציפיות האינפלציה שנה קדימה עלו ל-6.0% מ-5.2% לפני חודש. 51.7% ממשקי הבית צופים העלאת ריבית בשנה הקרובה. החלה עלייה בציפיות לכניסה למיתון בשנה הקרובה.
למרות שההכנסה הפנויה עלתה ב-0.9% בינואר, הצריכה הפרטית ירדה ב-0.2% (הצפי היה לגידול של 0.2%). חוסר ודאות וחשש לאינפלציה מצמצמים את הנכונות לצרוך. אינפלציית הליבה PCE התמתנה ל-2.6% מ-2.9% (מתוקן מ-2.8%).
מחירי הבתים (Case-Shiller) עלו ב-0.5% בדצמבר ו-4.5% שנה אחורה, האצה מ-4.4% לפני חודש. מספר הבתים החדשים שנמכרו בפברואר ירד ב-10.5%. מספר הבתים בתהליך מכירה (Pending)  ירד ב-4.6% בינואר לאחרי ירידה של 4.1% בדצמבר.
מספר דורשי העבודה החדשים עלה ב-22 אלף בשבוע האחרון ל-242 אלף. סביר להניח שפיטורי מאסק בשירות הציבורי (DOGE) השפיעו על הגידול במספר דורשי העבודה. ייתכן נתון תעסוקה חלש ביום שישי.
הנתונים הכלכליים ממשיכים להיות חלשים מלווים בלחצי אינפלציה וחוסר וודאות לגבי מדיניות המכסים. טראמפ ממשיך להודיע על הכבדה במכסים (10% נוספים על היבוא מסין). לא מדובר בסביבה תומכת מניות. Flight to safety וחשש להתמתנות תמכו בירידת תשואות.
אירופה: הרחבה פיסקאלית תתמוך בפעילות
שוקי המניות באירופה השיגו תשואה נאה, גם ב-2024 וגם מתחילת השנה. למרות שכלכלת אירופה פחות מזוהה טכנולוגיה ו-AI וסבלה מצמיחה איטית ב-2024, קיימים מספר גורמים אשר תומכים בה. ראשית, בניגוד לארה"ב, ה-ECB לא צפוי לעצור וימשיך במדיניות מוניטרית מקילה. הריבית הבסיסית ירדה כבר ב-1.25% ל-2.75% וצפויה לרדת בשבוע הקרוב ולהגיע לסביבות 2% -2.25% עד סוף השנה.
שנית, אירו חלש יחסית מאד עוזר לכלכלה האירופאית בכלל ולגרמניה בפרט כאשר משקל הייצוא מסך התוצר גבוה יחסית. היחלשות היורו מקזזת חלק מהשפעת המכסים, אם אלה יוטלו על ידי טראמפ.
בנוסף, האירופאים מבינים שחייבים להגדיל את ההוצאה הביטחונית כאשר נדמה שאי אפשר לסמוך על ארה"ב יותר. כעת ההוצאה הביטחונית מהווה 1.8% מסך תוצר, רחוק מהיעד סביב 3%-3.5%. גרמניה מחפשת פתרון יצירתי איך לבנות "קופסה" נפרדת ממגבלת ההוצאה התקציבית. התעשייה הביטחונית הישראלית צפויה גם ליהנות ממדיניות זו.
מדד האמון בתעשייה עלה בפברואר ב-1.5 נקודות, למרות החשש להטלת מכסים על יד טראמפ. לאחר מספר שנים של צמיחה מאכזבת באירופה, צפוי שיפור מסוים בשנים הבאות.
תגיות הוועדה המוניטרית | הייטק | יונתן כץ | יצוא | כלכלת ארה"ב | כלכלת ישראל | לידר שוקי הון | סקירה

הכתבות החמות

תגובות לכתבה(0):

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
 לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
 חזור לתגובה
  • ת"א
  • העולם
  • מט"ח
  • קריפטו
ת"א 125
2,386.720
-3.81%
ת"א 35
2,352.300
-3.93%
ת"א 90
2,542.070
-3.37%
ת"א SME60
850.300
-4.22%
ת"א נדל"ן
1,052.270
-2.45%
תל בונד 20
398.080
-0.37%
  • אירופה
  • ארה"ב
  • אסיה
DAX 40
20,641.721
-4.953%
FTSE 100
8,055.000
-4.952%
CAC 40
7,274.950
-4.264%
יורוסטוקס 50
4,878.310
-4.595%
S&P 500
5,074.0,801
-5.97%
נאסד"ק 100
17,397.6,992
-6.07%
דאו ג'ונס
38,314.86
-5.50%
VIX
45.31
50.93%
ניקיי 225
33,780.578
-2.750%
האנג סנג
36.800
-4.663%
שנחאי
3,342.008
-0.242%
דולר ארה"ב
3.743 ₪ / $
-0.005%
אירו
4.100 ₪ / €
0.090%
לירה שטרלינג
4.822 ₪ / £
0.052%
פרנק שוויצרי
4.349 ₪ / ₣
0.128%
100 יין יפני
2.549 ₪ / ¥
-0.041%
דולר קנדי
2.631 ₪ / $
-0.016%
ביטקוין
79,612.00
-4.090%
את'ריום
1,620.17
-9.392%
בינאנס קוין
556.74
-5.859%
לייטקוין
72.39
-11.763%
קרדנו
0.59
-9.426%
אקס.אר.פי
1.99
-6.404%
דוג'קוין
0.15
-9.382%
ביטקוין קאש
274.40
-8.594%
פולקה דוט
3.73
-5.403%
מניות בולטות בת"א
  • מניות
  • עולות
  • יורדות
  • פעילות
  • ללא שינוי
פלסאנמור
375.5
20.04%
רובוגרופ
115.7
19.77%
תיגי
793.4
12.91%
הייקון מערכות
4.5
9.76%
יעקובי קבוצה
63.7
9.08%
ביונ תלת מימד
13.1
-14.94%
איידנטי
155.8
-13.44%
ברק בית השקעות
4,772
-12.94%
אוטומקס
17
-12.82%
בלייד ריינג'ר
29.7
-11.87%
פועלים
4,870
-4.79%
טבע
5,285
-5.39%
מזרחי טפחות
16,500
-3.9%
אלביט מערכות
138,100
-4.98%
דיסקונט א
2,525
-3.63%
מיטרוניקס
385
0%
ביוליין
1.8
0%
פרפל ביוטק
4.8
0%
בירמן
1,172
0%
מצלאוי
1,208
0%

דעות

עוד בנבחרת >>
כתבות נוספות
ניתן להשתמש בחצי המקלדת בכדי לנווט בין כפתורי הרכיב
",e=e.removeChild(e.firstChild)):"string"==typeof o.is?e=l.createElement(a,{is:o.is}):(e=l.createElement(a),"select"===a&&(l=e,o.multiple?l.multiple=!0:o.size&&(l.size=o.size))):e=l.createElementNS(e,a),e[Ni]=t,e[Pi]=o,Pl(e,t,!1,!1),t.stateNode=e,l=Ae(a,o),a){case"iframe":case"object":case"embed":Te("load",e),u=o;break;case"video":case"audio":for(u=0;u<$a.length;u++)Te($a[u],e);u=o;break;case"source":Te("error",e),u=o;break;case"img":case"image":case"link":Te("error",e),Te("load",e),u=o;break;case"form":Te("reset",e),Te("submit",e),u=o;break;case"details":Te("toggle",e),u=o;break;case"input":A(e,o),u=M(e,o),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;case"option":u=B(e,o);break;case"select":e._wrapperState={wasMultiple:!!o.multiple},u=Uo({},o,{value:void 0}),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;case"textarea":V(e,o),u=H(e,o),Te("invalid",e),Ie(n,"onChange");break;default:u=o}Me(a,u);var s=u;for(i in s)if(s.hasOwnProperty(i)){var c=s[i];"style"===i?ze(e,c):"dangerouslySetInnerHTML"===i?(c=c?c.__html:void 0,null!=c&&Aa(e,c)):"children"===i?"string"==typeof c?("textarea"!==a||""!==c)&&X(e,c):"number"==typeof c&&X(e,""+c):"suppressContentEditableWarning"!==i&&"suppressHydrationWarning"!==i&&"autoFocus"!==i&&(ea.hasOwnProperty(i)?null!=c&&Ie(n,i):null!=c&&x(e,i,c,l))}switch(a){case"input":L(e),j(e,o,!1);break;case"textarea":L(e),$(e);break;case"option":null!=o.value&&e.setAttribute("value",""+P(o.value));break;case"select":e.multiple=!!o.multiple,n=o.value,null!=n?q(e,!!o.multiple,n,!1):null!=o.defaultValue&&q(e,!!o.multiple,o.defaultValue,!0);break;default:"function"==typeof u.onClick&&(e.onclick=Fe)}Ve(a,o)&&(t.effectTag|=4)}null!==t.ref&&(t.effectTag|=128)}return null;case 6:if(e&&null!=t.stateNode)Ll(e,t,e.memoizedProps,o);else{if("string"!=typeof o&&null===t.stateNode)throw Error(r(166));n=yn(yu.current),yn(bu.current),Jn(t)?(n=t.stateNode,o=t.memoizedProps,n[Ni]=t,n.nodeValue!==o&&(t.effectTag|=4)):(n=(9===n.nodeType?n:n.ownerDocument).createTextNode(o),n[Ni]=t,t.stateNode=n)}return null;case 13:return zt(vu),o=t.memoizedState,0!==(64&t.effectTag)?(t.expirationTime=n,t):(n=null!==o,o=!1,null===e?void 0!==t.memoizedProps.fallback&&Jn(t):(a=e.memoizedState,o=null!==a,n||null===a||(a=e.child.sibling,null!==a&&(i=t.firstEffect,null!==i?(t.firstEffect=a,a.nextEffect=i):(t.firstEffect=t.lastEffect=a,a.nextEffect=null),a.effectTag=8))),n&&!o&&0!==(2&t.mode)&&(null===e&&!0!==t.memoizedProps.unstable_avoidThisFallback||0!==(1&vu.current)?rs===Qu&&(rs=Yu):(rs!==Qu&&rs!==Yu||(rs=Gu),0!==us&&null!==es&&(To(es,ns),Co(es,us)))),(n||o)&&(t.effectTag|=4),null);case 4:return wn(),Ol(t),null;case 10:return Zt(t),null;case 17:return It(t.type)&&Ft(),null;case 19:if(zt(vu),o=t.memoizedState,null===o)return null;if(a=0!==(64&t.effectTag),i=o.rendering,null===i){if(a)mr(o,!1);else if(rs!==Qu||null!==e&&0!==(64&e.effectTag))for(i=t.child;null!==i;){if(e=_n(i),null!==e){for(t.effectTag|=64,mr(o,!1),a=e.updateQueue,null!==a&&(t.updateQueue=a,t.effectTag|=4),null===o.lastEffect&&(t.firstEffect=null),t.lastEffect=o.lastEffect,o=t.child;null!==o;)a=o,i=n,a.effectTag&=2,a.nextEffect=null,a.firstEffect=null,a.lastEffect=null,e=a.alternate,null===e?(a.childExpirationTime=0,a.expirationTime=i,a.child=null,a.memoizedProps=null,a.memoizedState=null,a.updateQueue=null,a.dependencies=null):(a.childExpirationTime=e.childExpirationTime,a.expirationTime=e.expirationTime,a.child=e.child,a.memoizedProps=e.memoizedProps,a.memoizedState=e.memoizedState,a.updateQueue=e.updateQueue,i=e.dependencies,a.dependencies=null===i?null:{expirationTime:i.expirationTime,firstContext:i.firstContext,responders:i.responders}),o=o.sibling;return Mt(vu,1&vu.current|2),t.child}i=i.sibling}}else{if(!a)if(e=_n(i),null!==e){if(t.effectTag|=64,a=!0,n=e.updateQueue,null!==n&&(t.updateQueue=n,t.effectTag|=4),mr(o,!0),null===o.tail&&"hidden"===o.tailMode&&!i.alternate)return t=t.lastEffect=o.lastEffect,null!==t&&(t.nextEffect=null),null}else 2*ru()-o.renderingStartTime>o.tailExpiration&&1t)&&vs.set(e,t)))}}function Ur(e,t){e.expirationTimee?n:e,2>=e&&t!==e?0:e}function qr(e){if(0!==e.lastExpiredTime)e.callbackExpirationTime=1073741823,e.callbackPriority=99,e.callbackNode=$t(Vr.bind(null,e));else{var t=Br(e),n=e.callbackNode;if(0===t)null!==n&&(e.callbackNode=null,e.callbackExpirationTime=0,e.callbackPriority=90);else{var r=Fr();if(1073741823===t?r=99:1===t||2===t?r=95:(r=10*(1073741821-t)-10*(1073741821-r),r=0>=r?99:250>=r?98:5250>=r?97:95),null!==n){var o=e.callbackPriority;if(e.callbackExpirationTime===t&&o>=r)return;n!==Yl&&Bl(n)}e.callbackExpirationTime=t,e.callbackPriority=r,t=1073741823===t?$t(Vr.bind(null,e)):Wt(r,Hr.bind(null,e),{timeout:10*(1073741821-t)-ru()}),e.callbackNode=t}}}function Hr(e,t){if(ks=0,t)return t=Fr(),No(e,t),qr(e),null;var n=Br(e);if(0!==n){if(t=e.callbackNode,(Ju&(Wu|$u))!==Hu)throw Error(r(327));if(lo(),e===es&&n===ns||Kr(e,n),null!==ts){var o=Ju;Ju|=Wu;for(var a=Yr();;)try{eo();break}catch(t){Xr(e,t)}if(Gt(),Ju=o,Bu.current=a,rs===Ku)throw t=os,Kr(e,n),To(e,n),qr(e),t;if(null===ts)switch(a=e.finishedWork=e.current.alternate,e.finishedExpirationTime=n,o=rs,es=null,o){case Qu:case Ku:throw Error(r(345));case Xu:No(e,2=n){e.lastPingedTime=n,Kr(e,n);break}}if(i=Br(e),0!==i&&i!==n)break;if(0!==o&&o!==n){e.lastPingedTime=o;break}e.timeoutHandle=Si(oo.bind(null,e),a);break}oo(e);break;case Gu:if(To(e,n),o=e.lastSuspendedTime,n===o&&(e.nextKnownPendingLevel=ro(a)),ss&&(a=e.lastPingedTime,0===a||a>=n)){e.lastPingedTime=n,Kr(e,n);break}if(a=Br(e),0!==a&&a!==n)break;if(0!==o&&o!==n){e.lastPingedTime=o;break}if(1073741823!==is?o=10*(1073741821-is)-ru():1073741823===as?o=0:(o=10*(1073741821-as)-5e3,a=ru(),n=10*(1073741821-n)-a,o=a-o,0>o&&(o=0),o=(120>o?120:480>o?480:1080>o?1080:1920>o?1920:3e3>o?3e3:4320>o?4320:1960*Uu(o/1960))-o,n=o?o=0:(a=0|l.busyDelayMs,i=ru()-(10*(1073741821-i)-(0|l.timeoutMs||5e3)),o=i<=a?0:a+o-i),10 component higher in the tree to provide a loading indicator or placeholder to display."+N(i))}rs!==Zu&&(rs=Xu),l=yr(l,i),f=a;do{switch(f.tag){case 3:u=l,f.effectTag|=4096,f.expirationTime=t;var w=Ar(f,u,t);ln(f,w); break e;case 1:u=l;var E=f.type,k=f.stateNode;if(0===(64&f.effectTag)&&("function"==typeof E.getDerivedStateFromError||null!==k&&"function"==typeof k.componentDidCatch&&(null===ms||!ms.has(k)))){f.effectTag|=4096,f.expirationTime=t;var _=Ir(f,u,t);ln(f,_);break e}}f=f.return}while(null!==f)}ts=no(ts)}catch(e){t=e;continue}break}}function Yr(){var e=Bu.current;return Bu.current=Cu,null===e?Cu:e}function Gr(e,t){eus&&(us=e)}function Jr(){for(;null!==ts;)ts=to(ts)}function eo(){for(;null!==ts&&!Gl();)ts=to(ts)}function to(e){var t=Fu(e.alternate,e,ns);return e.memoizedProps=e.pendingProps,null===t&&(t=no(e)),qu.current=null,t}function no(e){ts=e;do{var t=ts.alternate;if(e=ts.return,0===(2048&ts.effectTag)){if(t=br(t,ts,ns),1===ns||1!==ts.childExpirationTime){for(var n=0,r=ts.child;null!==r;){var o=r.expirationTime,a=r.childExpirationTime;o>n&&(n=o),a>n&&(n=a),r=r.sibling}ts.childExpirationTime=n}if(null!==t)return t;null!==e&&0===(2048&e.effectTag)&&(null===e.firstEffect&&(e.firstEffect=ts.firstEffect),null!==ts.lastEffect&&(null!==e.lastEffect&&(e.lastEffect.nextEffect=ts.firstEffect),e.lastEffect=ts.lastEffect),1e?t:e}function oo(e){var t=qt();return Vt(99,ao.bind(null,e,t)),null}function ao(e,t){do lo();while(null!==gs);if((Ju&(Wu|$u))!==Hu)throw Error(r(327));var n=e.finishedWork,o=e.finishedExpirationTime;if(null===n)return null;if(e.finishedWork=null,e.finishedExpirationTime=0,n===e.current)throw Error(r(177));e.callbackNode=null,e.callbackExpirationTime=0,e.callbackPriority=90,e.nextKnownPendingLevel=0;var a=ro(n);if(e.firstPendingTime=a,o<=e.lastSuspendedTime?e.firstSuspendedTime=e.lastSuspendedTime=e.nextKnownPendingLevel=0:o<=e.firstSuspendedTime&&(e.firstSuspendedTime=o-1),o<=e.lastPingedTime&&(e.lastPingedTime=0),o<=e.lastExpiredTime&&(e.lastExpiredTime=0),e===es&&(ts=es=null,ns=0),1u&&(c=u,u=l,l=c),c=Ue(w,l),f=Ue(w,u),c&&f&&(1!==k.rangeCount||k.anchorNode!==c.node||k.anchorOffset!==c.offset||k.focusNode!==f.node||k.focusOffset!==f.offset)&&(E=E.createRange(),E.setStart(c.node,c.offset),k.removeAllRanges(),l>u?(k.addRange(E),k.extend(f.node,f.offset)):(E.setEnd(f.node,f.offset),k.addRange(E)))))),E=[];for(k=w;k=k.parentNode;)1===k.nodeType&&E.push({element:k,left:k.scrollLeft,top:k.scrollTop});for("function"==typeof w.focus&&w.focus(),w=0;w=t&&e<=t}function To(e,t){var n=e.firstSuspendedTime,r=e.lastSuspendedTime;nt||0===n)&&(e.lastSuspendedTime=t),t<=e.lastPingedTime&&(e.lastPingedTime=0),t<=e.lastExpiredTime&&(e.lastExpiredTime=0)}function Co(e,t){t>e.firstPendingTime&&(e.firstPendingTime=t);var n=e.firstSuspendedTime;0!==n&&(t>=n?e.firstSuspendedTime=e.lastSuspendedTime=e.nextKnownPendingLevel=0:t>=e.lastSuspendedTime&&(e.lastSuspendedTime=t+1),t>e.nextKnownPendingLevel&&(e.nextKnownPendingLevel=t))}function No(e,t){var n=e.lastExpiredTime;(0===n||n>t)&&(e.lastExpiredTime=t)}function Po(e,t,n,o){var a=t.current,i=Fr(),l=su.suspense;i=jr(i,a,l);e:if(n){n=n._reactInternalFiber;t:{if(J(n)!==n||1!==n.tag)throw Error(r(170));var u=n;do{switch(u.tag){case 3:u=u.stateNode.context;break t;case 1:if(It(u.type)){u=u.stateNode.__reactInternalMemoizedMergedChildContext;break t}}u=u.return}while(null!==u);throw Error(r(171))}if(1===n.tag){var s=n.type;if(It(s)){n=Dt(n,s,u);break e}}n=u}else n=Al;return null===t.context?t.context=n:t.pendingContext=n,t=on(i,l),t.payload={element:e},o=void 0===o?null:o,null!==o&&(t.callback=o),an(a,t),Dr(a,i),i}function Oo(e){if(e=e.current,!e.child)return null;switch(e.child.tag){case 5:return e.child.stateNode;default:return e.child.stateNode}}function Ro(e,t){e=e.memoizedState,null!==e&&null!==e.dehydrated&&e.retryTime