ויקטור בהר, מנהל המחלקה הכלכלית בחטיבה הפיננסית של בנק הפועלים כותב היום ללקוחות הבנק כי למרות שהממשלה תנסה לגייס כסף בבורסה (בגלל שהמשקיעים הזרים דורשים פרמיית סיכון גבוהה) הרי שגם כאן בישראל, פרמיית הסיכון של הממשלה הולכת ועולה.

"הממשלה מתמהמהת עם תקציב המדינה לשנת 2025. הצגת תקציב עם גזירות עשויה לערער את יציבות הקואליציה, כשמנגד תקציב עם גירעון מתוכנן גבוה או דחיית אישור התקציב מערערים את האמינות הפיסקאלית של הממשלה.

"המשקיעים רוצים לראות מדיניות פרואקטיבית לצמצום הגירעון, זאת למרות שברור לכולם שהגירעון יהיה תלוי בראש וראשונה במצב הגיאופוליטי. תשואות האג"ח של מדינת ישראל נותרות בינתיים ברמה שמתקרבת ל- 5% לטווח של כעשר שנים, כנקודת אחוז מעל תשואת האג"ח של ממשלת ארה"ב. האוצר מסתמך יותר על גיוסי הון מקומיים, זאת בשל פרמיית הסיכון הגבוהה המגולמת באג"ח הדולריות, אך נראה שרמת התשואות הנוכחית מגלמת פרמיית סיכון גבוהה גם בשוק המקומי".

באשר לפערי הריביות בין ישראל לארה"ב, כותב בהר כי "בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי, זאת לאור העלייה בסביבת האינפלציה ועלייה באי-הוודאות הגיאופוליטית. האינפלציה צפויה להיוותר גבוהה בחודשים הקרובים, ובחודש ינואר שיעור המע"מ צפוי לעלות בנקודת אחוז, דבר שיתרום עוד כ- 0.4% לאינפלציה השנתית.

"במצב זה סביר להניח שריבית בנק ישראל לא תשתנה לפחות עד סוף השנה, וגם לאחר מזה, בהנחה שהלחימה לא לגמרי מסתיימת. השווקים מגלמים עתה הפחתת ריבית אחת רק ברבעון השני של 2025, ולאחר מכן הפחתה נוספת רק בסוף השנה. בתוואי זה ריבית הפד צפויה להיות נמוכה בכ- 0.75% מריבית בנק ישראל בסוף 2025, לעומת המצב הנוכחי בו ריבית בנק ישראל נמוכה ב- 1% מריבית הפד.

עוד ב-

נגיד בנק ישראל בראיון: אין אפשרות להוריד ריבית עד אמצע השנה הבאה

לכתבה המלאה

"הפער משקף את עליית הסיכון של המשק הישראלי בנקודת הזמן הנוכחית, והוא עשוי להשתנות בתרחיש של סיום מהיר של המלחמה. בתרחיש של סיום מהיר של המלחמה, פערי ריבית אלו עשויים להביא למגמת התחזקות מהירה של השקל, ויביאו כנראה להפחתות ריבית מהירות בהרבה מאלו שמגולמות עתה" מסיים בהר.