מחירי הנפט פתחו את ספטמבר בעלייה קלה באירופה לאחר ירידה חודשית ראשונה מזה ארבעה חודשים באוגוסט. לקראת הצהרים נסחר חוזה ברנט לאוקטובר סביב 67–68 דולר לחבית, ו-WTI סביב 64 דולר. הירידות באוגוסט עמדו על יותר משישה אחוזים, על רקע חשש לעודף היצע והשפעת מכסים אמריקאיים על הביקוש הגלובלי. במקביל, מתגברים סימני הסיכון לשיבושי אספקה מרוסיה בעקבות גל תקיפות הדדיות על תשתיות אנרגיה במלחמה באוקראינה. השילוב הזה משאיר את השוק בתנועה צידית, עם נטייה מעלה כשחדשות הגיאופוליטיקה מתחדדות.

בצד ההיצע, הקבוצה המורחבת OPEC+ ממשיכה לפרק את קיצוצי העבר. שמונה מדינות החלו להגדיל תפוקה ברצף חודשי, כאשר לספטמבר הוסכם על תוספת של כ-548 אלף חביות ליום. בפועל, אנליסטים מזכירים שחלק מהמדינות מתקשות לעמוד ביעדים ולכן התוספת האפקטיבית לשוק עשויה להיות נמוכה יותר. “בפועל, קצב העלייה בתפוקה נוטה לפגר אחרי המכסות”, אמר ג׳ובאני סטאנובו מ-UBS. המשמעות, הכותרת על “עוד היצע” קיימת, אך מרווחי הזמן והביצוע בפועל ממתנים את הלחץ כלפי מטה על המחיר.

בצד הסיכון לשיבושים, רצף תקיפות על מתקני אנרגיה ברוסיה ובאוקראינה החריף בשבועות האחרונים, כולל פגיעה בתחנות כוח ואתרי שאיבה. מעבר להשפעה המיידית על יצוא רוסי, השוק בוחן גם את מסלול הסנקציות, אירופה מקדמת דיון בהחמרה, וושינגטון משדרת מסרים משתנים ביחס לעיצומים משניים על קוני נפט רוסי. התוצאה בשוק הנגזרים הייתה תגובתיות מוגבלת, מה שמרמז שלסיכון הסנקציות יש אפקט “שחיקה” בתמחור. התגובה המתונה מציעה שהשוק נעשה אטום יותר לסיכוני סנקציות.

ביקוש הדלק בארה״ב צפוי להתקרר עם סיום עונת הנהיגה, והפקה מקומית נשארת גבוהה היסטורית. השילוב הזה תורם לנרטיב של עודף היצע ברבעון הרביעי אם הצמיחה תישאר מתונה. מנגד, הדולר נחלש בפתיחת השבוע, דבר שנותן תמיכה מסוימת למחירי סחורות שמדוּברות בדולר. “הנפט ירד באוגוסט ומתחיל את ספטמבר ללא כיוון ברור, בין חשש לעודף היצע לבין מתיחות גיאופוליטית”, אמר אולה הנסן, אסטרטג סחורות ב-Saxo Bank. מבחינת משקיעי אנרגיה, זהו מתכון לטווחי מסחר צרים עם קפיצות כותרות.

סין מוסיפה אי-ודאות לביקוש. מדד מנהלי הרכש הרשמי למפעלי תעשייה התכווץ גם באוגוסט, אך המדד הפרטי של קייסין/‏S&P Global עלה ל-50.5 והצביע על התרחבות ראשונה זה חמישה חודשים. הפער בין הסקרים מדגיש תמונה מעורבת, יצוא ומלאים מספקים תמיכה נקודתית, בעוד הביקוש המקומי מתקשה. לשוק הנפט, הנתונים הללו מתורגמים לציפייה לביקוש תנודתי באסיה בחודשים הקרובים.

החזית הגיאופוליטית מספקת בשבועות האחרונים גם ערוץ דיפלומטי, נשיא ארה״ב דונלד טראמפ דחף למסלול שיחות ישיר בין ולדימיר פוטין לזלנסקי, עם אפשרות לפסגה תלת־צדדית לאחר מכן. עצם קיום השיחות יכול לצנן זמנית את תמחור סיכוני הסנקציות, אך נכונות השוק להאמין בפריצת דרך מוגבלת עד שיופיעו אותות ממשיים בשטח. בינתיים, היצוא הרוסי ממשיך לזרום ליעדים מרכזיים באסיה, ובפרט להודו, גם אם בקצבים משתנים.

למשקיע הישראלי, המחירים הנמוכים יחסית של ברנט סביב 67–68 דולר מחזקים את ההיגיון בראלי האחרון במניות תעופה ותובלה ומפחיתים זמנית לחצי אינפלציה מיובאת, אך השפעת המחיר הסופי בתחנה תלויה גם במסים וברכיב המטבע. חברות חיפוש והפקה עם רגישות גבוהה למחיר חבית נשארות תנודתיות, בעוד בתי זיקוק מקומיים מושפעים ממִרווחי זיקוק יותר מאשר מרמת ברנט נטו. בסך הכול, השוק נערך לשבוע רווי מבחני מאקרו, כולל נתוני התעסוקה בארה״ב ופגישת OPEC+ ב-7 בספטמבר, שישלימו את התמונה לגבי ביקוש והיצע לקראת החורף. 

עוד ב-

מחירי הנפט רושמים עלייה מפתיעה: "השוק הולך לעבר שפע"

לכתבה המלאה

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 
 אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.