אם אנחנו מדברים על ההשפעה של המהפכה המשפטית המתרגשת עלינו הרי שכדאי שנסתכל על התייבשות שוק ההון המקומי. מנתונים שלחברת דירוג האשראי מדרוג עולה כי בחודש מרץ רק שתי חברות גייסו כסף וגם זה הסתכם במיליארד שקל בלבד. שתי החברות שגייסו כסף אגב, הן בשק ומליסרון. כלומר, חברות חזקות.

במדרוג אומרים כי היקף ההנפקות המתון בחודש החולף הושפע ככל הנראה מתנאי השוק בסביבה הכלכלית הכוללת ולמגבלת החברות להימנע מהנפקות אג"ח לפני פרסום הדוחות הכספיים השנתיים.

ברבעון הראשון של השנה. הסתכם היקף ההנפקות בשוק הקונצרני בכ-21.4 מיליארד שקל בהשוואה לכ-23.1 מיליארד שקל בתקופה המקבילה בשנת 2022, קיטון של כ-7%.

בניטרול הסקטור הפיננסי (בנקים, חברות ביטוח וחברות כרטיסי אשראי), הסתכם היקף ההנפקות מתחילת השנה בכ-14.2 מיליארד שקל לעומת כ-13.6 מיליארד שקל בתקופה המקבילה בשנת 2022, עלייה של כ-5%. סקטור נדל"ן ובינוי נחלש בהיקף ההנפקות החודש ומתחילת השנה, בין השאר בשל היעדר הנפקות גדולות מצד חברות הנדל"ן המניב על רקע סביבת המאקרו המאתגרת ברבעון הנוכחי.

עוד עולה מנתוני מדרוג כי ברבעון הראשון של השנה חלה עלייה משמעותית בשיעור המנפיקים שגייסו בדרך של הרחבת סדרה באמצעות הקצאה פרטית למשקיעים מוסדיים.

על רקע עליית הסיכון בישראל ברבעון הראשון של השנה נרשמה ירידה משמעותית בסכומים שגייסו מנפיקים לא מדורגים, כאשר חלקן של ההנפקות הלא מדורג היווה כ-8% מהסכומים שהונפקו, לעומת 19% בתקופה המקבילה בשנת 2022. כמו כן, שיעורם של המנפיקים שאינם מדורגים ירד והיווה כ-23% מסך המנפיקים בחודשים ינואר-מרץ 2023, לעומת שיעור של כ-32% בתקופה המקבילה בשנת 2022.

צריך לזכור התהליך שאנחנו רואים בשוק ההון הוא תהליך משולב של עליית ריבית ועלייה בפרמיית הסיכון שמיוחסת למהפכה המשפטית וזה אומר שחברות שרוצות לגייס כסף צריכות לשלם ריבית גבוהה משמעותית יותר מכפי שהיו אמורות לשלם אלמלא העלייה בפרמיית הסיכון בשל המהפכה המשפטית.

כך או אחרת, הנחות העבודה בשוק ההון הן כי הריבית תתייצב במעלה הדרך ולקראת סוף השנה הבאה היא אולי אף תתחיל לרדת ולכן חברות מעדיפות לנצל את עודפי המזומנים (ככל שיש להן כאלה) כדי לשלם חובות ולקדם פרויקטים על פני לגייס בריביות האלה. אבל הצורך של החברות בכסף כדי למחזר חובות הוא גדול וזה אומר שחלק ניכר מהחברות יאלצו לחזור לשוק גם בהינתן התנאים האלה וזה אומר הכבדה משמעותית על ההתפתחות של העסקים.

עוד ב-

בנק ישראל: המהפכה המשפטית עלולה לגרוע 2.8% תוצר בשנה

לכתבה המלאה