השוק

כלכלת ישראל לקראת צמיחה או האטה | התחזית ל-2025

לקראת 2025: תחזית בית ההשקעות IBI להמשך הצמיחה בעולם והאתגרים הכלכליים הצפויים בשווקים הגלובליים; בבית ההשקעות מעריכים כי הצמיחה בישראל תהיה מתונה וכי האינפלציה תתמתן

שרון בירקמן | 25/12/2024 11:16

בית ההשקעות IBI מסכם את שנת 2024 ומספק תחזיות למצב המאקרו ב-2025. בסקירתם, מציינים הכלכלנים את הביצועים החזקים של מניות הטכנולוגיה בארה"ב, את הצמיחה הגלובלית החיובית, וכן את האתגרים שמציב המצב הפיסקאלי והסיכונים הגיאופוליטיים, במיוחד בהקשר של ארה"ב וסין. בנוסף, מעריכים ב-IBI את השינויים הצפויים במשק הישראלי, עם תחזית לצמיחה מתונה והתמתנות באינפלציה בשנה הקרובה.

מאקרו גלובלי
המגמות העיקריות בשווקים הפיננסים בעולם ב-2024 היו זהות למדי לאלו שנרשמו במהלך 2023 ובראשן ביצוע עודף משמעותי של האפיק המנייתי, ובפרט מניות הטכנולוגיה בארה"ב, על פני איגרות החוב. הצמיחה הגלובלית החיובית נמשכת והיא נשענת על שוקי עבודה חזקים, התרחבות בענפי השירותים לעומת חולשה בתעשייה, כך כותבים כלכלני בית ההשקעות IBI בסקירת סיכום 2024.

מבין הכלכלות הגדולות, ארה"ב בולטת לטובה והגורמים העיקריים מאחורי הצמיחה הגבוהה בה ממשיכים להיות רלוונטיים גם במבט אל 2025 ובראשם, שוק עבודה חזק תנאים פיננסים נוחים ומדיניות פיסקאלית מרחיבה. התבססות האינפלציה ברמה גבוהה מהיעד וצמיחה גבוהה מהמגמה מעמידות בספק את ההערכה שהמדיניות המוניטארית הנוכחית מרסנת, כך שה-Fed צפוי לעבור בקרוב לעמדת המתנה, לבחינת מצב המשק וההשלכות של מדיניות ממשל טראמפ.

בעוד ב-2024 הפוקוס בשווקים היה סביב המדיניות המוניטארית ומידת הפחתות הריבית, בשנה הקרובה מעריכים כלכלני IBI כי הדגש יעבור למדיניות הפיסיקאלית, בפרט בארה"ב ובסין. תמונת המאקרו הנוכחית של המשק האמריקאי שונה ביחס לתחילת הקדנציה הראשונה של טראמפ, כך ששיחזור מדיניות טראמפ מהקדנציה הקודמת עלול להוביל להאצה באינפלציה ולבלימת מחזור הפחתת הריבית. אירופה וסין חשופות יותר למלחמת הסחר וייאלצו לנקוט במדיניות מרחיבה בכדי לנטרל את השפעתה.

מאקרו ישראל
התארכות המלחמה והעלייה בפרמיית הסיכון של המשק הובילו לזעזוע היצע שלילי למשק שבא לידי ביטוי בירידת מדרגה נוספת בקצב הצמיחה לכ-0.5% בלבד, בהאצה מחודשת באינפלציה מעל ליעד של בנק ישראל ולהותרת הריבית ללא שינוי ברמה של 4.50%, לאחר הפחתה אחת בתחילת השנה.

תמונת המאקרו ב-2025 תושפע במידה ניכרת מהתפתחות פרמיית הסיכון ומגבלות ההיצע. תחת הנחה של שיפור מסויים בהם, כלכלני IBI מצפים לצמיחה של כ-3% ולהתמתנות של האינפלציה לסביבה של 3%.

שיפור מסוים צפוי גם בגירעון הממשלתי, וזאת לאחר עלייה חדה לכ-7.7% תוצר בשנה האחרונה. עם זאת, בדומה ל-2024, מרווח הביטחון בהנחות התקציב נמוך. להערכת IBI צפוי גירעון גבוה מהיעד, של כ-5.5% תוצר ב-2025.

עוד ב-

הכלכלן הקרוב לנתניהו מזהיר: עליית המיסים תעלה את האינפלציה

לכתבה המלאה

הירידה בפרמיית הסיכון של המשק לאחרונה באה לידי ביטוי גם בייסוף מהיר של השקל, וב-IBI מצפים לתנודתיות בשקל סביב הרמות הנוכחיות בהתאם להתפתחויות בפרמיית הסיכון. עוד מעריכים ב-IBI כי הפחתת ריבית בנק ישראל ב-2025 עדיין אינה ודאית, ותחזית הריבית נעה בין יציבות לבין הפחתה מתונה של עד 0.5% בסוף 2025.