ענקית האשראי הישראלית, עדיין ניצבת בפי דילמה קשה מבחינתה בבחירת החלופות השונות שהוצעו לרכישתה בשבועות האחרונים - כאשר על הפרק ההצעות של מנורה, יצחק תשובה ועידן וולס בדלק, ושל בנק ירושלים. אז מה עושים? דוחים את ההחלטה בעוד שבועיים.

דירקטוריון ישראכרט שכבר דחה בשבועיים את אספת בעל המניות, מה-17 בדצמבר ל-31.12, החליט על דחייה נוספת. בהודעה לבורסה, ענקית האשראי הישראלית דוחה את אספת בעלי המניות לתאריך ה-15.1.25 לאחה"צ, וזאת כפי הנימוק: "דחיית מועד האסיפה לצורך המשך מגעים ובחינת הצעות רכישה".

שני הצדדים העיקריים על השולחן: מנורה ודלק, עם הצעות זהות בכל הקשור לאחוז השליטה (בשונה מבנק ירושלים שהציע לרכוש את כלל מניות ישראכרט), אך עם סכומים אחרים לגמרי.

כך או כך, במנורה עדיין נשארים אופטימיים שכן עדיין ניתנת לה זכות ראשונים באם ישראכרט תכריז כי הצעת דלק עדיפה, ואז היא תצטרך להחליט אם להשוות או לסגת. לכן, מבחינת מנורה, כלום עוד לא סגור. אבל ישנם שלושה גורמים עיקריים בין דלק ומנורה: א' הקרב על ההצבעה של בעלי המניות, ב' האישורים מול הרגולטור, ו-ג' הקנס של 60 מיליון שקל שישראכרט תצטרך לשלם באם העסקה עם מנורה תבוטל.

נעשה סדר בבלאגן: ההצעה של מנורה עומדת על 33% ממניות החברה לפי שווי של 3.15 מיליארד שקל ודיווידנד של 700 מיליון שקל עד מיליארד שקל. כמעט ברגע האחרון, קבוצת דלק של יצחק תשובה ועידן וולס, הציעו לרכוש את ישראכרט עם ההצעה הבאה: 37% לפי שווי של 3.36 מיליארד שקל כמו גם דיווידנד של מעל מיליארד שקל - ועל הנייר הצעה הרבה יותר טובה. בישראכרט הבינו שיש כאן משהו שחייבים לבחון, ולאחר ישיבת דירקטוריון ארוכה החליטו לדחות את אספת בעלי המניות בשבועיים.

מאז ההצעות הרבות, שווי השוק של ישראכרט כבר קפץ משמעותית ועומד על, נכון לשעה זו, 3.21 מיליארד שקל. היינו כבר מעל ההצעה המקורית של מנורה - שהייתה בזמנו בפרמייה מעל השוק. אז מבחינת קבוצת דלק, ההצעה שלהם הרבה יותר נדיבה, כמו גם דיווידנד גבוה יותר. בדלק גם החלו בבחינות מול בנק ישראל לפני כמה חודשים, והם סבורים כי האישור מולם יעבור חלק יותר מאשר חברת ביטוח. בקיצור: הם אמורים לטרוף את הקלפים ברגע האחרון ולהסתער על ישראכרט.

אז למה בישראכרט בוחנים את ההצעה? במנורה מאמינים כי זה לא סוף פסוק, והשליטה בישראכרט לא בכיס של דלק. בענקית הביטוח מחשבים את ההצעה האחרת: לאחר הקנס של מעל 60 מיליון שקל, ההצעות לא כל כך רחוקות ומנורה אולי תשווה את ההצעה. בנוסף, במנורה מזכירים היום את היכולת המוכחת של ענקית הביטוח להשביח חברות בהן רכשו שליטה כדוגמת מבטחים ושומרה, כאשר בעוד השוק אמר שהן שילמו מחיר יקר - בוצע תהליך התייעלות שהוביל להשבחה וגידול השווי, וגם בישראכרט תחת השליטה במנורה הם יראו השבחה של החברה.

לגבי הצבעת בעלי המניות: בקבוצת דלק מעריכים כי המוסדיים יצביעו נגד ההחלטה, ובמנורה מסתכלים על התמונה אחרת לגמרי. וכל "כאב הראש" הזה נוחת על ישראכרט בהפתעה, כאשר היא הייתה בטוחה שהיא כבר בדרך לאספת בעלי המניות שתאשר את העסקה עם מנורה.

וזה לא הולך להיות קל. אישור הדירקטוריון של ישראכרט לעסקה עם מנורה, הגיע אחרי משאבים וזמן. לצורך בחינת העסקה, הקימה ענקית האשראי ועדת משנה שחבריה היו יו"ר החברה תמר יסעור, והדירקטורים החיצוניים אברהם הוכמן וצפריר הולצברט. כך, בין ה-2 בספטמבר ל-29 באוקטובר, ניהלה ועדת המשנה לא פחות משבע ישיבות. עתה אפשר לחשוף איזה גופים לקחו חלק מאחוריה קלעים של עסקת הענק: הערכת השווי של החברה לצרכי מו"מ התקבלה על-ידי רו"ח שלי תשובה מחברת דלויט ייעוץ וטכנולוגיות בע"מ, כמעריך שווי חיצוני ובלתי תלוי בחברה.

מי שליווה את ישראכרט היו יועצים חיצוניים שרק חלקם עלה בסיקור התקשורתי: בנק ההשקעות ברקליס, יאיר אפרתי ועידו נויברגר מחברת ווליו בייס, עורכי הדין דליה טל ודוני טולידאנו ממשרד עורכי הדין ארדינסט, בן נתן, טולידאנו ושות' וכן עו"ד מתן מרידור ממשרד אגמון עם טולצ'ינסקי ושות'.

עוד ב-

במנורה מאמינים: זה לא סוף פסוק, השליטה בישראכרט לא בכיס של דלק

לכתבה המלאה

עתה הכדור חוזר לישראכרט שתהא עליה להכריע: האם להמשיך עם העסקה עם מנורה, להכריז על דלק כהצעה עדיפה ולראות מה מנורה יעשו, ואולי בינתיים לדחות שוב את ההצעה. גם בבנק ירושלים, נזכיר, עדיין מחכים לבחינה להצעה שלהם.