לאחר שנודע כי מדד המחירים לצרכן ירד ב-0.6% בחודש ספטמבר 2025, בהשוואה לחודש אוגוסט 2025 כאשר בשנים עשר החודשים האחרונים (ספטמבר 2025 לעומת ספטמבר 2024), מדד המחירים לצרכן עלה ב-2.5%, במזרחי טפחות מנתחים את המספרים.

על פי כלכלן מזרחי טפחות יוני פנינג, מדד ספט' יורד ב-0.6%, נמוך משמעותית מהקונצנזוס. לדבריו התיקון במחירי הטיסות החודש הוא משמעותי מאוד. והאחראי העיקרי להפתעה כלפי מטה היום. גם בשנה שעברה זה היה בסיס לירידה מהותית במדד, אם כי בהחלט לא כמו זו היום. ובכל זאת, להערכתנו, יש פה עוד פוטנציאל מסוים להמשך ירידות בסעיף הזה. הפוטנציאל הזה מגיע כמובן ממחירי הטיסות עצמן, לאור הגדלת ההיצע.

אבל גם כתוצאה משער החליפין. בנוסף, לאור אופן הדגימה של הלמ"ס, הכולל טיסות שהזמנו עד שבעה חודשים מראש, אפשר להעריך שבתרחיש של רגיעה בטחונית מכאן והלאה, תהליך ההתמתנות של הסעיף הזה ימשך עד האביב של 2026. ולהערכתנו, הוא יהיה מהותי מבחינת המדד כולו. כמובן שגם סעיף ההרחה בארץ התמתן מסיבות דומות. אבל נעריך שפה התיקון ימצה את עצמו בקרוב.

מהצד האינפלציוני בולטים בהיעדרם סעיפי השכירות. לא זכור לנו מתי בפעם האחרונה סעיף "שירותי דיור" רשם ירידות. אבל נייחס את זה גם לתחלופת השוכרים הנמוכה ביחס לקיץ. ועדיין, הדינמיקה השלילית במלאי הדירות בשכירות, לעומת הגידול בביקוש, קיימת. אם לא נראה המשך עליות במחירים, זה עשוי לסמן על ביקושים חלשים יותר באופן כללי.

על שני אלה, צריך להוסיף גם שחסרים סעיפים אינפלציוניים במיוחד במדד הזה. וגם ביולי-אוגוסט, זולת סעיפי התיירות האמורים והשכירות, סעיפי המדד היה ברובם נמוכים, גם בשירותים. במובן הזה, אנחנו במצב דיי חריג לעומת רוב המדינות המערביות.

''הנתון היום בהחלט דרמטי. אבל מבחינת מדיניות בנק ישראל בהמשך, לא נקדים לסכם את השפעת סביבת האינפלציה טרם ההודעה בסוף נוב', לאור העובדה שמדד המחירים הבא, של אוק', צפוי להתפרסם מספר ימים לפני קבלת אותה ההחלטה. ובניגוד לנתון היום, פה אנחנו דווקא רואים פוטנציאל משמעותי לעלייה במדד. עם זאת, בימים האחרונים, ראינו את ההסתברות הגלומה להורדה שם נעה לכיוון ה-70%. כנראה שנראה עלייה עכשיו על רקע נתון האינפלציה היום, להערכתנו, אל קרוב לוודאות''.

עוד ב-

בנק מזרחי טפחות: אלה הנתונים המרשימים שמציגה הכלכלה הישראלית

לכתבה המלאה