השוק

עסקה הזויה בארה"ב: זו המניה הענקית שזינקה ב-12%

חברת משחקי הוידאו שהפכה לסמל של מרד המשקיעים בוול סטריט שוקלת לרכוש את ענקית המסחר המקוון - בעסקה שגדולה ממנה פי ארבעה. מה עומד מאחורי המהלך הנועז הזה, ואם הוא יצליח - מה המשמעות למשקיעים?

רוי שיינמן | 3/5/2026 9:03

אם מישהו היה מספר לכם לפני כמה שנים שגיימסטופ - רשת חנויות המשחקים שנחשבה לגוססת - תשקול לרכוש את איביי, הייתם בטח צוחקים. ובכל זאת, זה בדיוק מה שה-Wall Street Journal דיווח בסוף השבוע: גיימסטופ בונה בשקט פוזיציה באיביי, ומתכננת להגיש הצעת רכישה רשמית עוד החודש.

התגובה בשווקים הייתה מיידית. מניית איביי קפצה ביותר מ-12% במסחר המאוחר ביום שישי. גיימסטופ עצמה עלתה כ-4% אחרי עלייה של 6% במסחר הרגיל. שתי המניות נכנסו לאחד הלילות הסוערים שלהן בחודשים האחרונים.

כדי להבין את הסיפור, צריך לחזור לינואר 2021 - אחד הפרקים המוזרים בהיסטוריה של וול סטריט. גיימסטופ הייתה אז חברה עם כ-400 חנויות פיזיות שמכרו משחקי וידאו. עסק שאנליסטים רבים ראו כמת מהלך, בעולם שעובר לדיגיטל. קרנות גידור גדולות הימרו בכבדות על ירידת המניה- מה שנקרא "שורט".

ואז קרה משהו שאיש לא תכנן: קהילה ענקית של משקיעים קמעונאים ברשת Reddit החליטה לתקוף את הקרנות האלה. הם קנו מניות בהמוניהם, הכריחו את הקרנות לכסות את הפוזיציות שלהן בהפסד עצום - ה"שורט סקוויז" הגדול.

מניית גיימסטופ עלתה באלפי אחוזים, מ-20 דולר לשיא של כ-500 דולר. חלק מהמשקיעים הקטנים הרוויחו הון. חלק מהקרנות ספגו מכה כואבת. העולם הפיננסי נדהם.

מאז, גיימסטופ ניצלה את הפופולריות האדירה שלה בקרב קהל המשקיעים הקמעונאיים כדי לגייס הון בסדרי גודל שחברה כמוה לעולם לא הייתה יכולה לגייס בדרך אחרת. היא הנפיקה מניות שוב ושוב, ואגרה מזומן שגדל מ-4.8 מיליארד דולר לפני שנה לכ-9 מיליארד דולר כיום.

המנכ"ל ריאן כהן, שבנה את חברת מוצרי החיות Chewy ממיזם צנוע לאחד מאתרי המסחר האמריקניים הגדולים ביותר, הצהיר בינואר שהוא מחפש עסקת ענק שתהפוך את גיימסטופ לחברה ששווה 100 מיליארד דולר. חבילת השכר שלו אפילו מגדירה בונוסים של עד 35 מיליארד דולר במניות אם יגיע ליעד הזה.

אבל למה דווקא איביי? יש כאן הגיון מסוים. שתי החברות פועלות בעולם פריטי האספנות - כרטיסי משחק, צעצועים ועוד. זו בדיוק הליבה של הקהל שאוהב את גיימסטופ. איביי, מצדה, השקיעה בשנים האחרונות בחיזוק הקטגוריות האלה, ורשמה צמיחה של 18%-19% בהיקפי העסקאות ברבעון האחרון. כהן גם ייהנה מרשת מסחר מקוונת מוכחת, מה שגיימסטופ לעולם לא תוכל לבנות מאפס בזמן קצר.

מייקל ברי, האיש שחזה את משבר 2008 אמר לאחרונה שהוא רוכש מניות גיימסטופ מתוך אמונה שכהן ישתמש בהרי המזומן שלה כשם שוורן באפט השתמש ב-Berkshire Hathaway - כלומר, לרכוש עסקים טובים במחירים סבירים.

אבל כאן נכנסות ההסתייגויות הגדולות. גיימסטופ שווה כ-11 מיליארד דולר. איביי שווה כ-45 מיליארד. זו עסקה שגדולה ממנה פי ארבעה לפחות. 9 מיליארד דולר במזומן הם לא מספיקים לבדם - כל עסקה תדרוש מינוף, חוב, ואולי גם הנפקת מניות נוספת, שמדללת את בעלי המניות הקיימים.

גם לאיביי יש מה להגיד. החברה מצויה בתנופה מבחינת הפעילות שלה: היא רכשה את Depop, פלטפורמת אופנת היד שניה, תמורת 1.2 מיליארד דולר, ורשמה תוצאות חזקות. הדירקטוריון שלה עשוי לדחות כל הצעה שיחשוב כי אינה שווה את הויתור על המסלול הנוכחי.

אם אתם מחזיקים במניות איביי - קיבלתם מתנה לא צפויה. האם כדאי לממש ולמכור עכשיו? זה תלוי בציפייה שלכם: אם הדיווח יתפוגג ולא תגיע הצעה רשמית, הקפיצה עשויה להימחק. אם תגיע הצעה, ומחיר הרכישה יציג פרמיה על המחיר הנוכחי - ייתכן שיש עוד למה לצפות.

אם אתם מחזיקים בגיימסטופ - השאלה המהותית נשארת פתוחה: האם רכישת עסק גדול ובוגר היא הפתרון לחנויות שמוכרות פחות ופחות? ריאן כהן הוכיח בעבר שהוא יודע לבנות. האם הוא גם יודע לקנות - ואת הדבר הנכון?