הממשלה אישרה הלילה תקציב מעודכן שמגדיל את הוצאות הביטחון ב-32 מיליארד שקל, מוסיף רזרבה של 13 מיליארד נוספים, ומעלה את יעד הגירעון לרמה של 5.1% תוצר - זינוק משמעותי לעומת היעד המקורי.

בנק ישראל לא המתין זמן רב ופרסם את עמדתו. הבנק המרכזי הכיר בצורך בהרחבת ההוצאות הביטחוניות לנוכח מבצע "שאגת הארי", אך הבהיר בצורה שאינה משתמעת לשתי פנים: העלאת הגירעון, אם תלווה בהחלטות הוצאה נוספות שאינן קשורות למלחמה - כגון ריווח מדרגות המס, הרחבת הפטור ממע"מ על יבוא אישי, ותקציבים קואליציוניים - תסבך משמעותית את ניהול המדיניות המוניטרית.

ריבית בנק ישראל עומדת כיום על 4%, ורבים ציפו שהיא תרד השנה ככל שהאינפלציה תתמתן. אלא שהמלחמה מול איראן והגדלת הגירעון מחדירה לכלכלה כסף נוסף - וזה לחץ אינפלציוני. כשהממשלה מוציאה יותר, בנק ישראל נזהר יותר מהורדת ריבית, כי הפחתה בריבית תוסיף עוד "דלק" למדורה.

בינתיים בשוק כבר מעריכים שהריבית לא תרד בזמן הקרוב: "אני לא רואה בנק מרכזי משמעותי מוריד ריבית בסביבה הזאת. לגבי ההחלטה בסוף החודש, אני צופה שהיא תהיה ללא שינוי", אמר האסטרטג הראשי של מזרחי טפחות, יוני פנינג, בראיון ל-ice.

הכלכלן הראשי באוצר עדכן כבר כלפי מטה את תחזית הצמיחה ב-0.5 נקודת אחוז בעקבות המבצע - ובנק ישראל מעריך שהפגיעה הכלכלית עלולה להיות אף חמורה יותר. שילוב של צמיחה מואטת עם גירעון מתנפח הוא בדיוק הקושי שעמדו בפניו כלכלות מערביות בשנים האחרונות - ועכשיו הוא מגיע גם לפתחנו.

יחס החוב לתוצר של ישראל, שעמד על כ-60% ערב מלחמת אוקטובר 2023, צפוי להגיע לכ-70% עד סוף השנה. בנק ישראל מציין שמדינות דומות לישראל בגודלן ובמבנה כלכלתן - מדינות קטנות ופתוחות - נוטות לשמור על רמות חוב מתונות יותר, בדיוק בגלל שהן חשופות לזעזועים גלובליים. ישראל, להיפך, הולכת בכיוון ההפוך.

עבור מי שמחזיק משכנתה בריבית משתנה, או שמתכנן לקחת הלוואה בקרוב - המשמעות ברורה: אל תצפו להקלה בהחזרים החודשיים בזמן הקרוב. עבור חוסכים ומשקיעים, סביבת ריבית גבוהה לאורך זמן משפיעה גם על תשואות אגרות החוב, על שוק המניות ועל הרכב תיקי הפנסיה.

הבנק המרכזי מדגיש שלושה דברים: ראשית, לשמור את הרזרבה שאושרה רק למטרות ביטחוניות - ולא להסיט אותה לצרכים פוליטיים. שנית, לא לאשר הוצאות חדשות שאינן קשורות למלחמה. ושלישית - אם רוצים להפוך את מגמת עליית החוב, יידרשו בעתיד צעדים להגדלת הכנסות, כלומר: העלאות מס. האזהרה הזו מופנית ישירות לדיוני התקציב 2027 שיחלו בקרוב.

עוד ב-

הכלכלן הבכיר חושף: הגירעון יזנק, בנק ישראל לא יוריד את הריבית

לכתבה המלאה

הכדור כעת במגרש של הממשלה - וההחלטות שיתקבלו בשבועות הקרובים יקבעו אם ישראל תצליח לרסן את הגירעון, או תמשיך להגדיל את החוב שלה.