שבוע אחד יכול לשנות הכל. ביום שני שעבר, היום הראשון למסחר אחרי פרוץ הלחימה מול איראן, ובשבוע שהגיע לאחר מכן בורסת תל אביב עשתה בדיוק ההפך ממה שציפו רבים: בעוד הבורסות בטוקיו, סיאול, פריז ופרנקפורט צללו בחדות, המדדים בת"א זינקו.

ההסבר של המשקיעים היה ברור: אם חיסול חמינאי מוביל לקריסת המשטר האיראני, הפרמיה הגאופוליטית שהכבידה על השוק הישראלי שנים - עשויה להתאדות.

אבל היום התמונה שונה. ת"א 90 יורד ב-3.1%, מדד הביטוח מאבד 4.5% ומדד הבנקים נסוג ב-2.3%. הסקטור היחיד שמצליח להישאר בירוק הוא נפט וגז - ובקושי, עם עלייה מתונה של כ-0.2%. זאת על רקע מחירי הנפט שממשיכים לטפס ונוגעים כעת ב-110 דולר לחבית ומעלה - עליות שלא נראו בשוק מאז שנות השמונים. למשקיעים שהסתערו על הבורסה בשבוע שעבר, הירידות היום מגיעות כהפתעה לא נעימה.

כדי להבין מה השתנה - ומה צפוי להמשך - דיברנו עם יוני פנינג, האסטרטג הראשי של בנק מזרחי טפחות.

מה המשקיעים יכולים להבין מהירידות החדות היום - זה שינוי מגמה או מימוש רגעי?
"הייתה אופטימיות גדולה מאוד בבורסה, ובדיעבד רואים שהיא הייתה מוגזמת", אומר פנינג. "רואים גם משהו בתנועות המט"ח של השבועות האלה - הייתה כניסה מאסיבית של המוסדיים ושל הזרים. התגובה שאנחנו רואים היום היא בעיקר להתארכות של המבצע, המשקיעים ציפו למערכה קצרה יותר, וזו תגובה בלתי נמנעת, בשילוב עם מחירי האנרגיה שמזנקים בחדות".

למה דווקא היום "נופל האסימון" לשוק?
"המשקיעים הסתכלו על תרחישים כמו 'עם כלביא' או הפלישה האמריקאית לונצואלה כמעין השוואה - תרחישים קצרים ואפקטיביים, אבל עכשיו הם רואים שזה לא קורה כאן והמערכה מתמשכת".

כלומר ככל שהמלחמה תימשך, כך גם המגמה השלילית והירידות יימשכו?
"הייתה הרבה אופטימיות, והבורסה עדיין מתמחרת אירוע קצר. זה תלוי באיזו מלחמה תהיה - אם יהיו הרבה שיגורים למרכז, ואם המשק יהיה סגור או לא. בשורה התחתונה, הרבה אי וודאות חזרה לשולחן".

עוד ב-

הבכיר בשוק ההון קובע: "זה מה שיקרה לריבית בישראל ב-2026"

לכתבה המלאה

כיצד הריבית משתלבת בתמונה הזו, בעיקר מהזווית של מחירי האנרגיה?
"זו השפעה מאוד מהותית. אני לא רואה בנק מרכזי משמעותי מוריד ריבית בסביבה הזאת. לגבי ההחלטה בסוף החודש, אני צופה שהיא תהיה ללא שינוי. מה שיהיה לאחר מכן זו שאלה של זמן - כמה זמן תהיה המערכה. בארה"ב כרגע ההשפעה האנרגטית לבדה מתבטאת ישירות בסדר גודל של 70 נקודות בסיס באינפלציה".